Διπλή πίεση στα ομόλογα της Ιρλανδίας
Σεπερίπτωση που δεν το γνωρίζατε, η Ιρλανδία θα βρεθεί πλέον στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος. Τα ομόλογα της Ιρλανδίας φαίνεται ότι ακολούθησαν τις χαμηλές αποδόσεις των αντίστοιχων γερμανικών και γαλλικών ομολόγων μετά την ψήφο των Βρετανών να αποχωρήσουν από την Ε.Ε. Πρόκειται για ένα αξιοθαύμαστο αποτέλεσμα μιας χώρας η οποία αποτέλεσε έναν από τους πιο σοβαρούς ασθενείς της Ευρώπης στις αρχές αυτής της δεκαετίας.
Το θετικό όμως αυτό βήμα ενδέχεται να μη διαρκέσει πολύ. Ενα σκληρό Brexit μπορεί να στοιχίσει στην οικονομία της Ιρλανδίας, κυρίως εάν τελικά το Ηνωμένο Βασίλειο, που αποτελεί και βασικό εμπορικό εταίρο της χώρας, μειώσει το δικό της εταιρικό φόρο και προσελκύσει εταιρείες που επωφελούνται από τη χαμηλή φορολογία της Ιρλανδίας. Οι έντονες μέρες που προκάλεσε η οικονομική κρίση της Ιρλανδίας έχουν εξαφανιστεί, καθώς το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ κάνει θαύματα.
Η Ιρλανδία διαθέτει έναν θελκτικό φορολογικό συντελεστή 12,5%. Αυτός ο συντελεστής απέφερε φορολογικά έσοδα από επιχειρήσεις 7,4 δισ. ευρώ το 2016, τα οποία μάλιστα προέρχονται από άμεσες ξένες επενδύσεις, όπως εκτιμά ο Αλαν Μακ Κουάιντ, επικεφαλής οικονομολόγος στην εταιρεία Merrion Capital Group με έδρα το Δουβλίνο. Αυτό το ποσό αντιπροσωπεύει το 15% της συνολικής επιστροφής φόρων και ισούται με το 2,7% του ΑΕΠ της χώρας. Δεν είναι όμως βέβαιο εάν η Ιρλανδία θα είναι ικανή να διατηρήσει το επίπεδο των εσόδων της.
Η κατάσταση μπορεί να επιδεινωθεί εάν ο Τραμπ ακολουθήσει τις προεκλογικές του δεσμεύσεις και προχωρήσει στη μείωση του εταιρικού φόρου στο 15%. Αντίστοιχα, το σχέδιό του για την παραχώρηση φορολογικής αμνηστίας για τα κέρδη των πολυεθνικών εταιρειών μπορεί να υπονομεύσει το φορολογικό εταιρικό μοντέλο της Ιρλανδίας. Επιπλέον το συγκεκριμένο μοντέλο βρίσκεται ήδη σε κίνδυνο, καθώς η Ευρωπαϊκή Επιτροπή κατηγορεί την Ιρλανδία για φοροαποφυγή.
Η Ιρλανδία λοιπόν έχει τόσες ανάγκες χρηματοδότησης, ώστε μάλλον θα εκδώσει το 2017 ομόλογα αξίας 12-13 δισ. ευρώ, φθά- νοντας στο ανώτατο όριο των προβλέψεών της, με μια έκδοση χρέους κατά 50% υψηλότερη από το 2016. Εξάλλου έχει ήδη εκδώσει 20ετές ομόλογο αξίας 4 δισ. ευρώ. Το πρόβλημα ωστόσο είναι ότι η κυβέρνηση εκμεταλλεύθηκε το γεγονός ότι η δημοπρασία υπερκαλύφθηκε, με την προσφορά να φθάνει τα 11 δισ. ευρώ και τελικά η χώρα να δανειστεί 4 δισ. ευρώ. Οι επενδυτές όμως δεν πρόκειται να ξεχάσουν ότι με την κίνηση αυτή η ιρλανδική κυβέρνηση συμπίεσε την απόδοση της συγκεκριμένης έκδοσης. Αυτό όμως δεν είναι το μόνο τεχνικό πρόβλημα του ιρλανδικού χρέους.
Η ΕΚΤ με τις ζωτικής σημασίας αγορές ιρλανδικών ομολόγων που πραγματοποιεί ήδη από την εποχή της τραπεζικής κρίσης, κοντεύει να φτάσει το ανώτατο όριο ομολόγων που μπορεί να αγοράσει με βάση το πλαφόν που ισχύει για κάθε χώρα. Αυτό σημαίνει ότι η ΕΚΤ, που διετέλεσε σημαντικό ρόλο στην πτώση των αποδόσεων των ομολόγων των ευρωπαϊκών κρατών τα τελευταία χρόνια, μπορεί να διακόψει την αγορά ιρλανδικού χρέους λόγω κανόνων που έχει θέσει η ίδια.
Οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ έχουν ήδη αρχίσει να μειώνονται και τα ποσά που έχουμε δει μέχρι σήμερα θα φαντάζουν στο μέλλον υψηλά. Επί της ουσίας, διαφαίνεται ότι η εφαρμογή του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης του κ. Ντράγκι έχει περιοριστεί πρόωρα στην περίπτωση της Ιρλανδίας.
Το γεγονός ότι το Δουβλίνο αύξησε την έκδοση ομολόγων στις αρχές του 2017 δίνει τη δυνατότητα στην ΕΚΤ να αγοράσει ομόλογα της Ιρλανδίας, καθησυχάζοντας παράλληλα και τους επενδυτές στέλνοντας το μήνυμα ότι το πρόγραμμα της ΕΚΤ δεν πρόκειται να σταματήσει αιφνιδίως.
Φόβοι για μεγάλες παρενέργειες από το Brexit, ενώ περιορίζονται οι δυνατότητες αγοράς ιρλανδικού χρέους από την ΕΚΤ.