Οι διεθνείς μετοχικές αγορές και ο γρίφος του πληθωρισμού
Οι εκτιμήσεις της NN Investment Partners για τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες
Ηισχυρότερη αγορά εργασίας, τα υψηλότερα εταιρικά κέρδη, τα καλά μακροοικονομικά δεδομένα και οι επεκτατικές νομισματικές πολιτικές συνδυαστικά διαμορφώνουν μία σχεδόν ιδανική συγκυρία για τις μετοχικές αγορές αναφέρει σε άρθρο του ο Τζον Μπάκλεϊ, Senior Financial Editor της NN Investment Partners. Το συστατικό που απουσιάζει είναι η αύξηση των τιμών και των μισθών.
Το περιβάλλον της αγοράς παραμένει φιλικό ως προς τις μετοχές. Μία ισχυρή, ισορροπημένη οικονομική ανάπτυξη καθοδηγείται από τους τελικούς καταναλωτές, με τη βοήθεια μίας ισχυρής αγοράς εργασίας, καθώς και από την αύξηση της κερδοφορίας των επιχειρήσεων. Αυτό που παραμένει ένας γρίφος για τους περισσότερους κεντρικούς τραπεζίτες και οικονομολόγους είναι η απουσία πληθωρισμού. Ακόμη και στις ΗΠΑ, με το χαμηλό ποσοστό ανεργίας του 4,3%, οι μισθοί δεν αυξάνονται και ο δομικός πληθωρισμός εξέπληξε με την τρίτη κατά σειρά πτώση του.
Ο χαμηλός πληθωρισμός είναι σίγουρα ένας παράγοντας που πρέπει να παρακολουθούμε προσεκτικά, επειδή η χαμηλή ονομαστική ανάπτυξη μπορεί να οδηγήσει σε χαμηλότερη αύξηση των εταιρικών κερδών, ειδικά αν οι προοπτικές για βελτίωση των περιθω- ρίων κέρδους είναι περιορισμένες.
Εντούτοις, αυτό δεν προκαλεί ανησυχίες σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, καθώς υπάρχει ακόμη χώρος για βελτίωση του περιθωρίου κέρδους, λόγω κυκλικών εξελίξεων, όπως αυτές που είναι εμφανείς στην Ευρωζώνη, ή δομικών βελτιώσεων ή και των δύο παραγόντων συνδυαστικά.
Η αύξηση της παραγωγικότητας μπορεί να οδηγήσει σε άνοδο των μισθών χωρίς να επηρεαστεί αρνητικά η κερδοφορία των επιχειρήσεων. Η χα- μηλή παραγωγικότητα, όμως, είναι ένα άλλο ακόμα στοιχείο που προβληματίζει τους οικονομολόγους.
Οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες έχουν χαλαρώσει
Ένα άμεσο αποτέλεσμα της έλλειψης πληθωρισμού είναι η στάση αναμονής των κεντρικών τραπεζών. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εξέπληξε με τη συμβιβαστική στάση της στην τελευταία συνεδρίασή της και η Τράπεζα της Ιαπωνίας ακολουθεί μια πολύ επεκτατική νομισματική πολιτική. Οι οικονο- μικές συνθήκες έχουν χαλαρώσει, επίσης με τη βοήθεια ενός ασθενέστερου αμερικανικού δολαρίου και χαμηλότερων αποδόσεων των ομολόγων. Για τις μετοχές αυτό είναι ένα ιδανικό σενάριο: η βελτίωση των μακροοικονομικών δεδομένων, η επιτάχυνση των εταιρικών κερδών και η χαλαρή νομισματική πολιτική, καθώς όλα μαζί δημιουργούν περιθώρια για υψηλότερα κέρδη για τις μετοχές. Ένας αυξανόμενος αριθμός επενδυτών φαίνεται να ενστερνίζεται αυτή την άποψη. Οι εισροές στις μετοχικές αγορές επιταχύνονται και από την αρχή του έτους έχουν ξεπεράσει ήδη το ποσό που επενδύθηκε σε μετοχές για το σύνολο του 2016, με βάση τις εισροές σε ETF (διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια) σε παγκόσμια κλίμακα.
Επενδυτές εν μέσω μακροοικονομικών απογοητεύσεων
Νομοτελειακά, κάποτε ο πληθωρισμός θα επιταχυνθεί. Η επιτάχυνση των υποκείμενων πληθωριστικών πιέσεων είναι το συστατικό που απουσιάζει από τις προσδοκίες αναθέρμανσης της οικονομίας, οι οποίες βρίσκονται στο προσκήνιο εδώ και έναν χρόνο και ελλείψει οποιωνδήποτε πειστικών ενδείξεων επαναφοράς του πληθωρισμού οι χρηματοπιστωτικές αγορές αναρωτιούνται εάν πρέπει να τοποθετηθούν στην αναζήτηση αποδόσεων ή να εστιάσουν σε κατηγορίες ενεργητικού που επωφελούνται περισσότερο από ένα περιβάλλον υψηλότερων ρυθμών οικονομικής μεγέθυνσης. Ωστόσο, τίποτα απ’ όλα αυτά δεν σημαίνει ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει αναιμικός για πάντα. Κάποια στιγμή, ακόμη και στη νέα οικονομική πραγματικότητα του σήμερα, η ζήτηση θα είναι επαρκώς ισχυρή, ώστε να προκαλέσει επιτάχυνση των ρυθμών αύξησης των μισθών, του ονομαστικού εισοδήματος και των τιμών.
[SID:11161216]