Στις ευρωπαϊκές μετοχές στρέφονται οι επενδυτές

Σημαντικές εκροές από το αμερικανικό αμοιβαίο ETF

Την ώρα που οι βασικοί δείκτες στη Wall Street καταρρίπτουν το ένα ρεκόρ μετά το άλλο, άλλα στοιχεία αποκαλύπτουν ότι ο ενθουσιασμός για τις αμερικανικές μετοχές έχει αρχίσει να χάνεται. Οι προειδοποιήσεις για τις εξαιρετικά υψηλές αποτιμήσεις τους, αλλά και η αναζήτηση άλλου ενεργητικού υψηλότερων αποδόσεων, απομακρύνει τους επενδυτές από την αμερικανική αγορά. Μεταξύ των κερδισμένων από τη φυγή αυτή φαίνεται να είναι οι ευρωπαϊκές μετοχές.

Την τάση αποκαλύπτουν οι εκροές από το SPDR S&P 500 Trust, το μεγαλύτερο διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (ETF) που συνδέεται με τον δείκτη S&P 500, τον πλέον αντιπροσωπευτικό των αμερικανικών μετοχών. Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, από την 1η Ιουλίου έως και τις 20 του ίδιου μήνα οι επενδυτές είχαν αποσύρει από αυτό κεφάλαια 3,8 δισ. δολ. Εάν δεν υπάρξει μία ανατροπή της τάσης μέσα στις επόμενες ημέρες, ο Ιούλιος θα είναι ο τέταρτος διαδοχικός μήνας καθαρών εκροών για το SPDR S&P 500. Πρόκειται για το μακροβιότερο αρνητικό σερί για το fund από τις αρχές του 2009, λίγο πριν αρχίσει δηλαδή το ράλι διαρκείας των αμερικανικών μετοχών.

Επιπλέον τα τελευταία στοι- χεία της εταιρείας ICΙ έδειξαν ότι την εβδομάδα έως τις 12 Ιουλίου οι επενδυτές απέσυραν 2,1 δισ. δολ. από μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια των ΗΠΑ, την ώρα που τα υπόλοιπα μετοχικά κεφάλαια ανά τον πλανήτη προσέλκυσαν το ίδιο διάστημα εισροές 5,1 δισ. δολ.

Υπό τις συνθήκες αυτές δεν εκπλήσσει το γεγονός ότι στην τελευταία μηνιαία έρευνα της Βank of America Merrill Lynch το ποσοστό των διαχειριστών κεφαλαίων, που χαρακτήρισαν underweight (υποαπόδοση) τις προοπτικές των αμερικανικών μετοχών, ήταν το υψηλότερο από το 2008.

Όλα αυτά δεν έχουν αποτρέψει τον S&P 500 να καταγράφει μικρή, αλλά σταθερή άνοδο τις τελευταίες εβδομάδες. Την περασμένη εβδομάδα, κατά την οποία ο Dow Jones υποχώρησε ελαφρά, ο S&P 500 ενισχύθηκε 0,5% και τερμάτισε έτσι πάνω από τις 2.472 μονάδες. Το συνεχές ράλι έχει οδηγήσει την αναλογία μετοχικής τιμής προς εκτιμώμενα κέρδη των εταιρειών του (P/E ratio) στο 21,6. Η αντίστοιχη αναλογία για τις γερμανικές, γαλλικές και ιαπωνικές μετοχές κυμαίνεται κοντά στα 19, ενώ για τις μετοχές του δείκτη αναδυόμενων αγορών MSCI Emerging είναι μόλις 16,1.

Οι ευρωπαϊκές μετοχές εμφανίζονται έτσι ως πιο φθηνή και συμφέρουσα επιλογή, προσελκύοντας σημαντικό αγοραστικό ενδιαφέρον. Σύμφωνα με στοιχεία της εταιρείας δεδομένων EPFR, την εβδομάδα έως και τις 19 Ιουλίου τα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια της Ευρώπης προσέλκυσαν καθαρές εισροές ύψους 3 δισ. δολαρίων. Πρόκειται για τις υψηλότερες τοποθετήσεις από τον Μάιο, όταν η νίκη του Εμανουέλ Μακρόν στις προεδρικές εκλογές της Γαλλίας είχε πυροδοτήσει κύμα ευφορίας ανά την Ευρώπη. Από τις αρχές του έτους έχουν εξασφαλίσει εισροές συνολικού 26 δισ. δολ.

Η θετική αυτή εξέλιξη για τις ευρωπαϊκές μετοχές έρχεται ύστερα από ένα ζοφερό 2016, κατά το οποίο οι επενδυτές είχαν αποσύρει από τα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια της ηπείρου περισσότερα από 100 δισ. δολ. εξαιτίας των ανησυχιών για τις επιπτώσεις που θα είχε σε πολιτικό και οικονομικό επίπεδο η απόφαση των Βρετανών να εγκαταλείψουν την Ευρωπαϊκή Ένωση.

Οι περισσότεροι αναλυτές εκτιμούν ότι η θετική τάση θα διατηρηθεί και τους επόμενους μήνες, παρά την πρόσφατη αναταραχή που πυροδότησαν οι δηλώσεις του Μάριο Ντράγκι. Αν και ο πρόεδρος της ΕΚΤ άφησε να εννοηθεί ότι το φθινόπωρο ενδέχεται να ληφθούν αποφάσεις για τον σταδιακό περιορισμό του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, εκτιμάται ότι θα αποφύγει την όποια κίνηση θα μπορούσε να απειλήσει την ανάκαμψη της οικονομίας. Ήδη η απροσδόκητη αντίδραση της περασμένης εβδομάδας -με τις μετοχές και τα ομόλογα να μπαίνουν στο στόχαστρο και το ευρώ να επιδίδεται σε ανεπιθύμητο ράλι- πιστεύεται ότι θα οδηγήσει την κεντρική τράπεζα σε πολύ αργά και προσεκτικά βήματα. [SID:11219367]