«Ελαφρύ» μνημόνιο λόγω τραπεζών

Το 2018 αναμένεται να αποδειχθεί έτος - ορόσημο για την Ελλάδα

Τμετά ην παραμονή της Ελλάδας και

την επιτυχή ολοκλήρωση του τρίτου προγράμματος διάσωσης τον Αύγουστο σε ένα «ελαφρύ» μνημόνιο, λόγω των τραπεζών, εκτιμά σε έκθεσή της η Societe General.

Ο γαλλικός οίκος επισημαίνει ότι το 2018 αναμένεται να αποδειχθεί έτος ορόσημο για την Ελλάδα και η αρχή γίνεται με την ολοκλήρωση της τρίτης αξιολόγηση του προγράμματος και τυπικά τη Δευτέρα, επιτρέποντας την εκταμίευση περισσότερων κεφαλαίων διάσωσης. Επιπλέον, χάρη στη βελτίωση των οικονομικών και δημοσιονομικών επιδόσεων, η Ελλάδα θα πρέπει να είναι σε θέση να εκδώσει νέο ομόλογο τις προσεχείς εβδομάδες.

Όπως αναφέρει στην ανάλυσή της υπό τον τίτλο «Greece light at the end of the tunnel?», η έκδοση ομολόγου από την Ελλάδα μπορεί να θεωρηθεί ως σήμα για τις αγορές και τους οίκους αξιολόγησης, καθώς οι ανάγκες σε μετρητά κατά τα επόμενα τρία χρόνια θα είναι περιορισμένες.

Σύμφωνα με τους αναλυτές της γαλλικής τράπεζας, ένα νέο «ελαφρύ» οικονομικό πρόγραμμα πιθανότατα θα είναι απαραίτητο για να επιτρέψει στις ελληνικές τράπεζες να συνεχίσουν να έχουν πρόσβαση στη χρηματοδότηση της ΕΚΤ. Ακόμη πιο σημαντικό είναι το γεγονός ότι όσο το Eurogroup παραμένει επιφυλακτικό στο να προσφέρει σημαντική ελάφρυνση χρέους, η βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους θα παραμείνει ένα μακροπρόθεσμα άλυτο πρόβλημα.

Ο καλύτερος τρόπος για να αναβαθμίσουν οι οίκοι αξιολόγησης την Ελλάδα και να ξεφύγει από την κατηγορία «junk» είναι μία συμφωνία για σημαντική ελάφρυνση του χρέους. Όσο αυτή δεν επιτυγχάνεται, τα ελληνικά ομόλογα θα παραμένουν χαμηλότερα από την «επενδυτική βαθμίδα», με αποτέλεσμα να μη γίνονται αποδεκτά ως ενέχυρα από την ΕΚΤ, εκτός και αν συνεχίσει να ισχύει η εξαίρεση (waiver), η οποία ωστόσο προσφέρεται μόνο αν υπάρχει πρόγραμμα οικονομικής στήριξης.

Συνεπώς, για να μπορέσει η Ελλάδα να διατηρήσει την πρόσβαση στις πράξεις χρηματοδότησης της ΕΚΤ, θα πρέπει να παραμείνει σε ένα οικονομικό πρόγραμμα τα επόμενα χρόνια, παρά το γεγονός ότι η κυβέρνηση αντιτίθεται σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο. Δεν θα πρόκειται για πλήρες πρόγραμμα, αλλά πιθανότατα για μία προληπτική πιστωτική γραμμή. Με αυτόν τον τρόπο η ελληνική κυβέρνηση θα μπορεί να επιδιώξει μια περιορισμένη επιστροφή στις αγορές, παραμένοντας σε πιο ελαφριά εποπτεία.

Η Societe Generale εκτιμά ότι αποκλείεται να προσφερθεί στην Ελλάδα η ελάφρυνση χρέους που προτείνει το ΔΝΤ, ιδιαίτερα με δεδομένη τη διστακτικότητα των κρατών-μελών της Ευρωζώνης. Μάλιστα, οι θετικές εξελίξεις σε οικονομικό και δημοσιονομικό επίπεδο περιορίζουν τις πιέσεις και τα κίνητρα ακόμη και για να ζητήσει μεγάλη ελάφρυνση η ελληνική κυβέρνηση.

[SID:11618333]