«Κύμα» θετικών εκθέσεων για το Χρηματιστήριο

Ευοίωνες προβλέψεις από Goldman Sachs, HSBC και BofA

Το μπαράζ των θετικών εκθέσεων για το ελληνικό Χρηματιστήριο που κατεγράφη το τελευταίο εικοσιτετράωρο από διεθνείς οίκους (Goldman Sachs, HSBC, Bank of America) συνοδεύτηκε από τη χθεσινή υπέρβαση των 900 μονάδων μετά τις 17 Σεπτεμβρίου. Ο Γενικός Δείκτης ενισχύθηκε κατά 1,02% στις 908,13 μονάδες.

Ειδικότερα, ο μεγαλύτερος διεθνής επενδυτικός οίκος, η Goldman Sachs, προχώρησε στην πρόβλεψη ότι ο γενικός δείκτης στο Χρηματιστήριο Αθηνών θα φθάσει τις 1.000 μονάδες έως το τέλος το 2021, πολύ πάνω από τη μέση εκτίμηση των αναλυτών, που θεωρούν ότι το 12μηνο θα λήξει με τον γενικό δείκτη πέριξ των 870 μονάδων.

Εάν επιβεβαιωθεί η εκτίμηση της Goldman Sachs, τότε τα περιθώρια ανόδου του Χ.Α. είναι περίπου 10%, με τη μερισματική απόδοση (σε όρους δολαρίου) να είναι στο 3%.

Για την Ελλάδα η Goldman Sachs βελτίωσε περαιτέρω τις προβλέψεις της, καθώς πλέον βλέπει θετικά την πορεία της κερδοφορίας των ελληνικών εισηγμένων. Πιο αναλυτικά, βλέπει πλέον πως τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται φέτος να αυξηθούν -έστω και οριακά- κατά 0,2% (συμπεριλαμβανομένων των τραπεζών) από πτώση 0,5% σε ετήσια βάση που προέβλεπε

στις αρχές του μήνα, μία εκτίμηση που είχε επίσης βελτιώσει (έβλεπε πτώση σχεδόν 7% πριν), ενώ το 2022 εκτιμά ότι θα αυξηθούν κατά 25,6% που θα είναι και η υψηλότερη αύξηση στην Ευρώπη, αλλά και σε σχέση με τον μέσο όρο σε Αναδυόμενες Αγορές, Ανεπτυγμένες Αγορές και ΗΠΑ.

Πιο αναλυτικά, εκτιμά πως η κερδοφορία των ευρωπαϊκών εταιρειών θα αυξηθεί το 2022 κατά 6,3%, των αναδυόμενων αγορών κατά 5,8%, των ανεπτυγμένων κατά 7,8% και των αμερικανικών εταιρειών κατά 7,9%.

Ο εκτιμώμενος δείκτης P/Ε (Price-to-Earnings ratio / λόγος τιμής προς κέρδη ανά μετοχή) στην ελληνική αγορά για το 2021 διαμορφώνεται στο 12,3x, ενώ για το 2022 θα κινηθεί στο 9,8x. Συγκριτικά, το P/E στην αγορά των ΗΠΑ από 23,1 φέτος θα κινηθεί στο 21,3 το 2022, ενώ στην Ευρώπη από 16 φέτος στο 15 το 2022.

Επίσης στα επίπεδα του 3,6% διαμορφώνεται παράλληλα η εκτιμωμένη μερισματική απόδοση των ελληνικών μετοχών, πάνω από τον μέσο όρο σε Ευρώπη, ΗΠΑ και παγκόσμιες αγορές, που τοποθετείται στο 3%, 1,3% και 1,8% αντίστοιχα.

Παραμένει overweight

Η ισχυρή κυκλική ανάκαμψη και οι φθηνές αποτιμήσεις είναι οι δύο λόγοι που οδηγούν την HSBC να παραμείνει overweight (επιπλέον έκθεση) στο ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς αναμένει να συνεχίσει την ανοδική του πορεία. Σύμφωνα με την HSBC, ο τραπεζικός κλάδος θα έχει κεντρικό ρόλο σε αυτήν την τάση, καθώς η ελληνική οικονομία έχει ανακάμψει έντονα φέτος, αφού προβλέπεται ανάπτυξη 7,5% και με 5% το 2022. Με φόντο την ταχεία κυκλική ανάκαμψη, ο συνδυασμός αποτίμησης/κερδών της ελληνικής αγοράς φαίνεται ελκυστικός - με ένα PE σημαντικά κάτω από το σύνολο των αναδυόμενων αγορών, αλλά με έναν ταχύτερο ρυθμό αύξησης των κερδών.

Η αγορά εκτιμάται από την HSBC ότι διαπραγματεύεται με

P/E στο 10,6x για το 2021 και 9,3x για το 2022. Προσφέρει επίσης σχετικά υψηλή μερισματική απόδοση 3,5% για το 2021. Η συνολική αύξηση των κερδών είναι 21% για φέτος και 33,5% για το 2022.

Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι η απόδοση του ελληνικού ομολόγου, στο 0,87%, είναι πολύ χαμηλή σε σύγκριση με τα περισσότερα των αναδυόμενων αγορών, που είναι ένα πρόσθετο στήριγμα για τις αποτιμήσεις. Από την άποψη της ρευστότητας, σε αντίθεση με ορισμένες άλλες μικρές αγορές, η HSBC αναγνωρίζει ότι το Χ.Α. δεν είναι από αυτές που έχουν μεγάλη συχνότητα.

Όπως επισημαίνει, υπάρχει ακόμη ελάχιστο ενδιαφέρον για τις ελληνικές μετοχές, το οποίο υποδηλώνει ότι εάν αναπτυχθεί μια θετική θεμελιώδης ιστορία, υπάρχουν πολλά περιθώρια για υποστήριξη της ρευστότητας.

Τέλος, σε έκθεσή της η αμερικανική τράπεζα Bank of America σημειώνει ότι οι μετοχές σε Ελλάδα, Χιλή, Ρωσία, Τσεχία και Πολωνία τείνουν να υποχωρούν, όταν η Κίνα προχωρά σε σύσφιγξη της πολιτικής της. Σε ό,τι πάντως αφορά τις αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών, ο δείκτης P/E διαμορφώνεται στο 12,8x σύμφωνα με την BofA, ενώ η μερισματική απόδοση στο 6,5%. Εκτιμά πως τα κέρδη ανά μετοχή θα αυξηθούν φέτος κατά 23,6% και το 2022 κατά 17%.

[SID:14719212-14719945]