Όταν η αναζήτηση διαρκείας λειτουργεί κατά της συμμετοχής

Σημαντικός παράγοντας η πορεία που μπορεί να έχουν τα κέρδη το 2022

Μκινδύνου, ε πολλές πηγές παραγωγής

για τις οποίες η ροή των ειδήσεων είναι συνεχής, και με την ολοκλήρωση της χρήσης του 2021 στις 30 Νοεμβρίου η διάθεση για συμμετοχή διαμορφώνεται από τις προσδοκίες για την πορεία των κερδών στο 2022. Αυτές συμπιέζει η ανησυχία από το άγνωστο δυναμικό της νέας παράλλαξης Όμικρον του Covid-19. Αλλά επίσης από την παραδοχή του κεντρικού τραπεζίτη των ΗΠΑ πως ο πληθωρισμός μπορεί να μην υποχωρήσει το δεύτερο εξάμηνο του επόμενου έτους, όπως αυτάρεσκα υποστήριζε προ του επαναδιορισμού του στη θέση του επικεφαλής της Fed. Μια προσέγγιση για το πνεύμα που αρμόζει σε τέτοιες περιόδους ανέπτυξε ο οικονομολόγος της Fast Finance ΑΕΠΕΥ Λουκάς Παπαϊωάννου.

«Η ελληνική αγορά, μετά την πίεση των τελευταίων ημερών στις ξένες αγορές και με δεδομένη την αυξημένη μεταβλητότητα που επικρατεί σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία το τελευταίο διάστημα, υπέκυψε στις πιέσεις των πωλητών, αν και στο κλείσιμο η προσπάθεια ωραιοποίησής της ήταν εμφανής. Με το κλείσιμο των βιβλίων των ξένων θεσμικών, μαζί με τις τιμές υποχώρησε και ο τζίρος του X.A.

Παρά τα εξαιρετικά αποτελέσματα 9μήνου που ανακοινώνει η πλειονότητα των εισηγμένων εταιρειών, κανένας δεν μπορεί να εγγυηθεί την επανάληψή τους σε ένα πολύ μεταβλητό και ασταθές περιβάλλον, τόσο στο εσωτερικό όσο και στο εξωτερικό. Η νέα παράλλαξη “Ο” της πανδημίας λειτούργησε ως καταλύτης, κυρίως στις ξένες αγορές, αυξάνοντας την αβεβαιότητα και η ελληνική αγορά είναι πολύ μικρή & ρηχή για να αντισταθεί αν οι πιέσεις χειροτερεύσουν, παρά το γεγονός ότι έχει μείνει για μεγάλο διάστημα “μετεξεταστέα”.

Ο καλπάζων πληθωρισμός σε παγκόσμιο επίπεδο, που μέχρι

χθες μας έλεγαν οι “σοφοί” κεντρικοί τραπεζίτες ότι “είναι παροδικό φαινόμενο”, χτυπά υψηλό 20ετίας σε Ευρώπη & Αμερική, φέρνοντας όλο και πιο κοντά την αύξηση των επιτοκίων & τον περιορισμό των προγραμμάτων ρευστότητας. Το σίγουρο είναι ότι θα συνεχίσει η αυξητική τάση του και θα κάνουμε ακόμα πολλούς μήνες να δούμε την επιπέδωσή του.

Η νέα αναστάτωση της παγκόσμιας παραγωγικής και μεταφορικής αλυσίδας, σε συνδυασμό με τα υφιστάμενα γεωπολιτικά προβλήματα, αλλά και την αναμενόμενη αύξηση των αμερικανικών επιτοκίων, εντείνουν την ανησυχία και τις πιέσεις, κυρίως στις αναδυόμενες αγορές, τόσο όσον αφορά την εξυπηρέτηση του χρέους τους όσο και τη διατάραξη της συναλλαγματικής τους ισοτιμίας. Η Τουρκία από ό,τι φαίνεται θα είναι το πρώτο “θύμα” παρά το θεώρημα “Τo big to fail”, υποβοηθούμενη και από

τα “Erdoganomics”, αλλά δεν θα είναι η μόνη, αν η υφιστάμενη κατάσταση συνεχιστεί.

Όσον αφορά την Ελλάδα, είναι μερικώς προστατευμένη από το ευρώ, τη μεγάλη ρευστότητα που είχε συγκεντρωθεί ως “μαξιλάρι ασφαλείας”, αλλά και το γεγονός ότι η συζήτηση για τη συνέχιση της συμμετοχής της στα προγράμματα επαναγοράς ομολόγων μετατέθηκε για τις 3/2/2022. Επιπλέον τα πολυθρύλητα και πολυαναμενόμενα πακέτα στήριξης, αν και όποτε έρθουν, υπό την προϋπόθεση ότι θα διαχυθούν σε μεγάλο κομμάτι της παραγωγικής οικονομίας και δεν θα απορροφηθούν από λίγους μεγάλους και εκλεκτούς, θα βοηθήσουν στην επίτευξη των υψηλών στόχων ανάπτυξης, που η πολιτική ηγεσία και αρκετοί οικονομικοί αναλυτές ευαγγελίζονται. Στα αρνητικά, η επαναφορά της συζήτησης για το υψηλό χρέος, παρά τα θετικά διαρθρωτικά στοιχεία του, την εξέλιξη

του πληθωρισμού, αλλά και το μάζεμα του διδύμου διευρυμένου ελλείμματος κρατικού προϋπολογισμού & τρεχουσών συναλλαγών, δημιουργεί εύλογες ανησυχίες σε ένα οικονομικό περιβάλλον που θυμίζει “κινούμενη άμμο”. Για τους ανωτέρω λόγους η αναμενόμενη από πολλούς αναβάθμιση της πιστοληπτικής διαβάθμισης της χώρας, αναβλήθηκε άλλη μια φορά για το εγγύς μέλλον…

Καθόλου τυχαία δεν είναι και η προσπάθεια αρκετών ελληνικών εταιρειών που συνωστίζονται να αντλήσουν κεφάλαια μέσα από ομολογιακές εκδόσεις 5 - 7 ετών, με αρκετά χαμηλά (κατά την εκτίμησή μας) επιτόκια. Προφανώς προεξοφλούν αύξηση επιτοκίων σε σύντομο χρονικό διάστημα και προσπαθούν να επωφεληθούν από τα άκρως χαμηλά επιτόκια, που κάποιοι είναι διατεθειμένοι να παρέχουν. Επισημαίνουμε ότι όλες οι πρόσφατες εκδόσεις διαπραγματεύονται

χαμηλότερα του 100, παρά τις υπερκαλύψεις που παρουσίασαν!!!

Συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε ότι η μακροπρόθεσμη εικόνα της ελληνικής οικονομίας παραμένει θετική. Συνεχίζουμε να παραμένουμε σε αυξημένη επιφυλακή, επικεντρώνοντας επιλεκτικά το ενδιαφέρον μας σε μετοχές με καλά θεμελιώδη στοιχεία. Επισημαίνουμε ότι ζούμε σε ένα επενδυτικό περιβάλλον με αυξημένη μεταβλητότητα, η οποία θα ενταθεί.

Η φράση του μεγάλου Γερμανού φιλοσόφου Ε. Καντ περιγράφει απόλυτα τι συμβαίνει αυτή τη στιγμή στις αγορές “ο ένας κοιτάζει το νερόλακκο και βλέπει τη λάσπη, ο άλλος βλέπει μέσα του τα άστρα που αντανακλώνται”. Εμείς ως πραγματιστές προσπαθούμε να εκμεταλλευόμαστε τη μεταβλητότητα με αυστηρά “stop loss”, μέχρι η τάση να δώσει απάντηση στο ερώτημα ποιος έχει δίκιο».

[SID:14829311]