深港通尋寶 宜分短中長部署
自從深港通的細節逐步出台後，港股成交便暢旺起來，而且恒指更屢創新高。究竟深港通將會對港股有何影響?深港通對港股的影響簡單來說可以分為三個階段：開通前的影響，開通後的短期影響（ 1周以內）和長期的影響。
自從 8 月 26日深交所徵求意見答記者問之後，滬港通南向方向資金量明顯增大，額度使用率多次達到 40%，遠遠大於平時。資金主要進入恒生權重股如中資銀行和騰訊，托起恒生指數。成分股中的中資銀行股在H股市場的表現遠遠好於同一時間在 A 股的表現。回顧滬港通宣布正式開通日期的時候（ 2014 年 11 月 10 日），恒生指數當日高開，並在接下來的幾日中出現漲幅，所以大膽猜測這筆南下資金很可能是提前為以後收割佈局，可能成為以後股市較大波動的隱患。
爭入深港通股票看漲
除了近期資金南下通過滬港通購買權重股之外，投資者更應該關注恒生綜合小型股指數成份股，畢竟它們才是深港通中港股通的主角。深港通中的港股在滬港通中的港股基礎上，增加了恒生綜合小型股指數成份股中市值在50 億港元以上的股票。其中市值的計算方法，是指數成份股定期調整截至日前12 個月末的平均值。這條規定很有機會刺激平均市值在 50億上下的公司，努力在9 月剩下的日子裡升高股價，牢固或者爭取進入深港通的資格，以得到深港通帶來 的額外投資金額。
我們著重分析了 11 個月（ 2015 年10 月到 2016 年 8 月）的月末平均市值在 47 億到 53 億的 14家小型股指成份公司。其中有8 家的 11個月的平均市值低於 50 億港元，當中 6 家公司在 8 月26 日到 9 月 6日之間的漲幅高於7%，更有三家上漲15%以上。根據比較計算出來的所需市值和現在的市值，這14 家公司裡有5家公司很有可能在9 月末達到市值的要求（需要股票上漲15% 以內，以 9 月 6日收盤價為標準），他們分別是康宏環球（ 1019），紛美包裝（ 0468），仁天科技控股（ 0885），IGG Inc（0799）和中國飛機租賃（ 1848）。為了爭取進入深港通的資格，上述股票可能出現浮漲或者比較大的價格波動。
初期資金或流出港股
關於開通後短期的影響，我們可以借鑒滬港通開通時候的經驗。在滬港通開通的第一天（ 2014 年 11 月 17 日），恒生指數收盤跌幅 1.21%，而且北上額度早早用光，而南下的額度僅僅用了不到 20%，形成了鮮明的對比。開通第二天一定程度上延續了第一天的架勢，指數下跌，北上資金大大超過南下資金。
參考以上的經歷，深港通開通後短 期可能會出現比滬港通更嚴重的波動和 資金流出。在滬港通開通之時符合標準 的滬港和港股份別有568 隻和 266 隻，而這次深港通新增的股票數目上更加不成比例。符合標準的深股通股票可能有將近 900 隻，港股的數量可能僅僅為400 多隻，僅僅在原先滬港通中的港股基礎上增加了 100 隻左右。 根據深交所統計，深股通佔了深圳A 股市場總市值超過70%，不管是數量還是覆蓋程度，都遠遠大於新加入的港股，由此推斷，深港通開通的初期可能出現比滬港通開通時更嚴重的資金外流。除此之外，部分資金也有可能從滬港通下港股轉向深港通中的新增港股，造成市場波動。
長遠吸引資金南下
從滬港通的經驗，雖然開通之後短期之內北上資金比較多，但是從長期的 角度來看，南下的投資者更有熱情。根 據上交所和港交所發布的資料，從2016 年初到 2016 年 8 月末，滬股通共完成2,607 億人民幣的買入和 2,143 億人民幣的賣出，總共有約 464 億人民幣從香港進入上海市場。反觀港股通方面，1- 8月共實現買入約 2,478 億及賣出 1,298億人民幣的交易，共計約 1,180 億人民幣進入香港市場。雖然深交所的股票交易量大於上交所，導致香港股市流出的金額會有所增加，但是隨著總額度的取消，國內更多的機構投資者會分配資產到香港市場，畢竟深港通是國內投資者為數極少投資海外的機會之一。 不論對深圳市場還是香港市場，深港通都是不可多得的機遇，但是他也為這兩
個市場帶來了風險。隨著更多的國內資金南下進入香港市場，香港股市和中國市場也會承受愈來愈多來自於彼此的波動。
取消總額度限制
深港通計劃的另一個焦點，是不再設總額度限制，並同時取消滬港通的相關限制。對外國投資者而言，滬港通及深港通取消總額度限制，變相是開通另一個渠道讓外資進入 A 股市場。連同早已存在的 QFII 及 RQFII 制度，外資進入A股市場的渠道和資金流動性都有所提升，相信將有助爭取 MSCI 再作檢討應否把 A股納入其新興市場指數。
參考《滬港股票市場互聯互通機制試點若干規定》，其中指出：（一）單個境外投資者對單個上市公司的持股比例，不得超過該上市公司股份總數的10%；（二）所有境外投資者對單個上市公司A 股的 持股比例總和，不得超過該上市公司股份總數的 30%。換言之，所有香港及海外投資者持有 A 股的上限，總和為該股已發行股份 30%。現時滬股通及深港通的合資格股票市值分別為 21.8 萬億元及15萬億元人民幣，兩者的 30% 分別為6.54 萬億元及 4.5萬億元人民幣，也就是外資持有滬股通和深股通的潛在上限。這個金額，明顯高於滬港通總額上限的3,000 億元人民幣。
加快A股國際化
另一方面，對內地投資者而言，也是繼 QDII 後，另一個可取渠道。中國保監會發布《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》，當局將允許險資參與滬港通試點，成為近日支持港股上升的新動力。
不過，每日的限額仍繼續維持，即深股通每日額度 130億元人民幣，港股 通每日額度 105億元人民幣，相信此舉是要防止過多資金流入或流出市場，使市場過份波動，構成風險。換言之，雖然滬股通及深股通已不設總額度，但每日的額度上限仍然適用，所以外資若要進入 A股市場，也得分段慢慢買進。
整體而言，是次深港通及滬港通的改革，除了有助外資進入中國外，從另一個角度去看，其實也加快了 A 股與國際市場接軌，同時也加快人民幣國際化的進程。對香港而言，滬港通及深港通將能進一步強化香港的中介人的角色，在為中國、A股及人民幣國際化繼續作出貢獻的同時，也可以在當中尋找商機。