海外併購重多元與包容安永：買得多也要管得好
安永與中國併購公會早前聯合公布《中國走出去》第六期報告《戰略協同，包容共贏—中企海外業務管理洞察》。研究發現，目前中企在海外業務管理中遇到最嚴峻的挑戰是企業文化融合，其次是戰略目標統一，再者是汲取及流失當地人才的挑戰。報告建議中企應重視整合，增強併購協同效應，並基於更加包容的發展理念，制定符合企業發展需求的人才管理計劃，為不同背景的員工營造互相尊重的多元化商業環境。
市場份額，並在新的市場獲得成功。打造多元化的商業環境有助於更靈活地管理跨國公司，由此提高全球範圍內配置、掌控資源能力及在全球市場的競爭力。」
公司管治是企業制度基石
安永大中華區戰略與發展主管合夥人、中國併購公會副會長謝佳揚也提到，上市公司管治是現代企業制度的基 石，完善的公司管理是可持續發展的必要前提。在行業競爭加劇的背景下，上市公司管理層需要各司其職、各盡其責、規範運作方面強化公司管治，對於決策機制、制衡機制應給予更多關注，董事會及其專門委員會需要切實發揮其作用，例如對於風險的識別、監控和規避能力建設；對於發展戰略的挑戰和思考等。
中企海外投資回歸理性
《中國走出去》第六期報告《戰略協同，包容共贏 —— 中企海外業務管理洞察》指出，雖然 2017 年上半年中國對外投資高增長趨勢稍為回落，反映中企「走出去」的道路逐步回歸理性，投資結構亦更加優化。惟安永對中企海外投資長期前景仍然保持樂觀，並預計十年後中國對外直接投資流量將超越美國。
報告又提到，2017年國際政治經濟環境的不確定性增加，例如英國脫歐、美國總統特朗普簽署「買美國貨、僱美國人」的行政令等，都為中企海外投資帶來潛在影響。國家商務部資料顯示，2017年上半年中國非金融類對外直接投資482億美元，同比下降46%。 01 近半年，英國躍居中企海外併購的5大目的地
之首，牽涉金額達155億美元。02 周昭媚表示，海外投資併購中，需要在多元化
及包容性方面作出考量。03 謝佳揚說，完善的公司管治是可持續發展的必
要前提。04 陳爽指出，隨著中企海外投資主體的逐步多元
化，融資渠道也變得愈來愈廣泛。
周昭媚說：「雖然中國對外直接投資高增長趨勢在上半年並未延續，但與2016年同期相比，今年上半年中國對外投資結構更加優化，實體經濟特別是新興產業領域對外投資明顯增加，中國對外直接投資呈現穩中向好趨勢。值得注意的是，隨著中企海外投資經驗的不斷豐富，許多企業逐漸開始使用創新的海外融資渠道開展海外投資，例如以香港為平台或直 接通過境外實體以境外資產進行融資，從統計的角度看，實際資金的匯出減少，使對外直接投資額有所下降。」
上半年中國對外併購下降51%
併購市場資訊（ Mergermarket）數據顯示，今年上半年中國對外併購交易共有 302 宗，併購交易總額 657 億美元，同比下降 51%。中企海外併購的5 大目 的地，分別為英國（ 155 億美元）、澳洲（ 147 億美元）、美國（ 75 億美元）、新加坡（ 41 億美元）及德國（ 27 億美元）。
近期中國海外併購額下滑主要有四個原因：第一、國家監管部門去年年底以來針對中企對外投資中出現的一些盲目、非理性的投資行為，推出了相關政策進行規範引導；第二、去年同期的高基數因素包括以先正達（ Syngenta）為例的一系列大額併購，導致上半年同比數字大幅下降；第三、今年以來全球政治、經濟的不確定因素增加，對中企海外投資形成一定阻力。第四、中企投資渠道更多元化，部分可以在香港等境外地方進行，因而未納入內地統計範圍內。
中企海外併購經歷多年增長後，巨額交易漸見「非理性」。除併購價格市盈率偏離市場平均價，更出現企業併購非業務相關的公司。中國併購公會輪值主席、中國光大控股執行董事兼首席執行官陳爽表示，內地改革開放時間不長，加上市場未完全開放，中企「走出去」時，或會出現「非理性」併購，有必要從中規管，以訂立併購的準則，購所需、買所用。
禁境外進行非主業投資
早在去年底，商務部、發改委、人民銀行及外匯管理局已表明，會密切留意房地產、酒店、影城、娛樂，及體育俱樂部的海外投資。國資委亦於今年1月明言，原則上中企不得在境外進行非主業投資。
不過，陳爽表示，隨著中企海外投資主體的逐步多元化，融資渠道也變得愈來愈廣泛，擁有深厚的行業背景和資源的併購基金，在企業海外併購中的作用也日益重要，他們能夠協助中企有效控制海外併購風險、提高海外併購的成功率。「短期波動不足以反映中國對外投資長期向好的大趨勢，近期數據反映出中國對外投資逐步進入穩中趨緩、穩固發展的階段，顯示中國的對外投資更趨理性。」以光大控股（ 165）為例，主要是以美元作併購，他相 信即使內地再收緊海外併購項目的審批，對公司也不會有大影響。
「一帶一路」投資額 66 億美元
根據商務部數據顯示，今年 1 至 6月中國向「一帶一路」沿線 47個國家的非金融類直接投資金額達66 億美元，佔同期總額 13.7%，比重較去年同期上升6個百分點。同期在「一帶一路」沿線國家新簽對外承包工程合同額達714 億美元，同比增長 39%。早前國家主席習近平在「一帶一路」國際合作高峰論壇中提到，會議為「一帶一路」建設國際合作指明了方向，明確了行動方案，形成了270多項成果清單，並將在 2019 年舉辦第二屆「一帶一路」國際合作高峰論壇，為企業「走出去」奠定良好基礎。
周昭媚預期，隨著各項成果逐步落地，中國有望逐步加大對「一帶一路」沿線國家的投資。安永預計中國資本實力後勁十足，預計十年後中國對外直接投資流量將超越美國。 01 自去年底開始，中央已密切留意包括體育俱樂部在內的海外投資動向。02研究發現，70%受訪企業認為「企業文化融合統一」，是海外業務經營管理中面對的最大挑戰。