A股搏擊

取消QFII限制ﾠ 利好有限

要在A股的上升基礎上打穩陣腳，連環拳是有必要的。人民銀行降準一如預期般執行，「雖說 流動性陷阱」會令降準對實體經濟的幫助打了個折扣，但難得「放水」，總要「袋住先」。估計中期借貸便利（ MLF）利率之後會被調低，營造一個減息預期的空間，對股市而言未嘗不是一個穩定元素。

貨幣政策見成效，但總不能每個月都要雙降來維穩股市，「而且 10 • 1」黃金週消費行情是好還是差，與過去幾年相比，變數是增加了，沒有了一貫傳統的確定力。

因此，從外資持續入市這個論點著手，國家外匯管理局決定取消「合格境外機構投資者」（ QFII）和人「民幣合格境外機構投資者」（ RQFII）的投資額度限制。

事實上，除了交易所買賣基金（ ETF）外， QFII是外資進入A股市場的惟一門路，過去幾年RQFII和QFII是處於有序開放的。

例如在2016年2月，不再對單家機構設置統一的額度上限；以及在2019年月1 ， QFII總額度從1,500億美元提高至3,000億美元等。

對外資吸引力不高

究竟取消了QFII買入限制，會不會觸發外資掃入A股的意欲？這點確實是不用存在太多遐想，因為QFII成立至今，都鮮有一半以上的額度被利用，最近QFII也只有約四成的額度被用。

而會不會因此已令A股「去散戶化」的過程加快，增加機構投資者這類「價值投資」思維的含金量？這點也不宜想得太多， A股始終都是散戶為主。

QFII的改革，只能說是A股國際化的標誌訊號之一，對指數不算非常重磅的利好。

外資投不投A股，進入門徑有MSCI或ETF，QFII制度是有實用性，但礙於沽貨後資金流出的限制，對外資的吸引力終歸不高。

要外資對A股有一個持續性的興趣，應先考慮放寬股指期貨這些對沖工具。

中秋過後，「到 10 • 1」黃金週和在華盛頓舉行的中美經貿高級別磋商這兩大重頭戲。

會面前中方釋出橄欖枝，首先是對第一批對美加徵關稅的商品，進行第一次排除清單；其次是人民幣匯價開始上升，離岸價重上7.1之上。

兩項措施，看來美國總統特朗普未必會心領，因為今次中方首次公布的關稅排除清單，以貨品種類看，更主要的目的顯然是想降低貿易戰對內地企業的衝擊。

說回A股，（週三 9月11日）時看到3,000點有了初步支持，因為當天重磅股五糧液（ 000858）和貴州茅台（ 600519）股價都跌得厲害，上海證券綜合指數都能勉強守得住。

中秋假期後，如中美之間沒有新磨擦點，期望滬綜指可上試3,050點。