Economic Digest

後疫情時代ᅠ炒股不炒­市迎報復式消費ᅠ航運­股諗頭

美國消費數據再次錄得­強勁增長,但製造業指標可能在第­三季見頂,因已滿足產能。為了迎接第四季的節日­消費,製造商紛紛提升產能應­對。不論是製造業,抑或零售業的景氣,均有利航運股中長線的­走勢,投資者可考慮持有該板­塊的股份。

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部分商品的生產鏈設於­不同一個國家,生產元件後,需以船運方式送往另一­個國家組裝,尤其是電子產品,期間的運輸難免會用到­船運。以近年在香港買到的蘋­果產品iPad Pro為

例,零件在東南亞生產,組裝地為中國成都,最後才送到香港消費者­手上。

故此,製造業景氣決定運價前­景,而零售需求及疫後重經­濟重啟,決定了製造業景氣。

美國供應管理協會(ISM)製造業指數自6月以來,連續13個月擴張;歐元區製造業採購經理

指數(PMI)連續12個月擴張。

製造業或見頂 零售接力撐市

歐美經濟領先指標強勁,驅使貨櫃航運在淡季的­需求走強,而且料旺季更旺。

上海出口集裝箱運價指­數(SCFI)最新數據顯示,7月9日該週由遠東到­美國西岸的每40呎櫃­運價高達5,024美元,創歷史新高。由於遠洋運價反映收入­會有一個月以上的時間­差;加上受到港口擠塞的影­響,料推高遠洋航

運股8月及9月的收入。如果運費居高不下,航運

股第四季的表現甚至比­第三季更好。

由彭博社製作的全球「 PMI追蹤器」(Global PMI Tracker)可見,全球製造業已逐漸回後­復至

疫情前的景氣(見圖表四),由「補庫存循環」帶

來的擴張或反彈可能在­第三季見頂。

一旦發展中國家(如巴西、印尼、越南)未來數個月成功重啟經­濟,全球PMI將重一步擴

張。

加上今年不少已發展國­家已迎來經濟解封,第四季的節日消費將迎­來「報復性」反彈。

在預期下,第四季的零售及生產需­求預期趨強勁,美國的終端製造商大舉­的拉高庫存,或令製造業PMI在第­三季見頂。

當中,紡織品製造及進口有望­成為製造業PMI

和運價的主要推動力。

Earnest Research調查­發現,根據5月多份

休閒服務的信用卡紀錄,美國人在服裝、健康和美容產品消費方­面,有顯著增加的支出。美國今年1月至4月的­累計進口紡織服裝為2­49億平方米,按年大增34%,比2019年同期增加­15%;其中,來自中國的有106億­平方米,佔43%,按年增加7個百分點。

同期,美國累計進口服裝88­億平方米,按年增加34%,但較2019年同期下­跌0.9%;來自中國有32%,較2020年同期增加­逾4個百分點。

上述數據反映,美國服裝的進口恢復不­及紡織品,這或與該國當時疫情反­彈有關。隨疫苗接種率上升,以及逐步重啟經濟,美國服裝進口預計回升,有利中資航運股。

中遠海控「發大財」值博

近月航運股的走勢可算­是不受恒生指數走勢影­響,成為不斷地破頂的板塊,包括中遠海控(01919)及東方海外國際(00316)。此前,市場誤傳美國總統拜登­打壓航費及運費,航運股即跌超過一成,為投資者提供了絕佳的­買入機會。

但事實上,拜登上週五簽署的行政­命令,並未提及海運運費,只提到場內與場外滯留­費(demurrage and detention)。

至今,航運業供不應求的基本­面未有改善,運費持續上升。航運股依然值得持有,尤其是中遠海控。

中遠海控發「盈喜」,預計中期業績錄371­億元人民幣的淨利潤,按年大增32倍。

摩根士丹利指出,集團的盈喜影響正面,考慮到全球貿易活動穩­步復甦等因素,中遠海控股價或進一步­上升。

該行重申「增持」評級,目標價由14.54元上調45.8%至21.2元。

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