識析新美股奧運吸金力強Comcast廣告收入大豐收

因為疫情持續，順延一年舉行的東京奧運會，部分比賽場館仍要採取閉門方式作賽，雖然無緣現場觀看賽事，但絕對減不了全球觀眾在家觀賞的興致。環球通訊及媒體綜合巨企Comcas（t美股代號：CMCSA）盡攬今後三屆奧運會的美國轉播權，開幕式遲了一年出現，無礙其廣告收入繼續大豐收。

公司前身為American Cable Systems， 1969年才易名Comcast。多年來藉併購南征北討，業務版圖伸延至通訊、傳媒、廣播、電視和電影娛樂，以至主題公園。現有三大分部包括有線通訊、NBCUniversal及英國天空公司。Comcast現時是美國最大有線電視及互聯網服務供應商。

疫情下主辦國硬食

奧運會主辦權向來是發達國家必爭目標，可向國際社會展現體育產業蓬勃一面；對發展中國家而言，更是一個振興經濟的難得機會。

以上屆主辦國巴西里約熱內盧為例，雖然事

前不被看好，但最終仍為國家帶來90億美元的經濟收益，當中未計及當地股市升勢所產生的資本效應。

2021年東奧是不一樣的奧運會，因疫情關係押後一年舉行，令投資成本大升22%，至154億美元。雖然來自本地贊助商的贊助金額，創33億美

元紀錄新高，但其他經濟收益及門票收入大減，最終未必足以抵銷成本上漲。

正如國際奧委會主席巴赫（Thomas Bach）所

言，主辦國經濟上損失相信無可避免。

有如零售市場，疫情期間實體店飽受衝擊，電商市場則銷情暢旺。留家抗疫正好收看直播賽事，取得轉播權的明顯是東奧大贏家，奪最具價值的美國轉播權尤甚。

Comcast旗下NBCUniversal是奧運轉播老

手，早於1964年開始在美國直播奧運賽事，至今已連續轉播九屆夏季奧運會，創出美國媒體企業的紀錄。

對上一次里約熱內盧夏季奧運會，Comcast透

過旗下有線電視及不同網上媒體平台，錄得12億美元廣告收益。

奧運會吸金力驚人，故對轉播權出手亦向來毫不吝嗇，過去兩屆（包括夏季及冬季）共四次

轉播費便以高達43.8億美元購入。

去年Comcast再下一城，不單只以12.5億

美元紀錄新高，買入今屆夏季奧運會的轉播權；更一口氣購入今後三屆（包括夏季及冬季）共六

次轉播權，總代價達76.2億美元。

今屆東奧開幕式前，Comcast表明將破天荒

製作7,000小時奧運節目，在不同平台播放，並已成功鎖定逾12.5億美元廣告合約，打破上屆紀

錄；且廣告商正不斷增加及加碼。

難怪管理層亳不擔心延期問題，更豪言今屆東奧，可能是公司歷來最吸金的奧運會。

派息連續13年遞增

回顧最近一季業績，截至今年3月底止第一季收入按年上升2.2%，至272.05億美元。其中來自有線通訊業務收入達158.05億美元，增加5.9%，主要受寬頻服務收入增長帶動。

不過，主題公園收入大跌拖累NBCUniversal收入貢獻倒退9.1%，至70.24億美元；至於來

自英國天空公司的收入則有49.97億美元，增加10.6%。

公司經營溢利50.39億美元，增加3.8%；純利增55.1%，至33.29億美元，相當於每股盈利71美仙，上升54.3%。撇除非經常性因素，經調整純利35.29億美元，上升8.1%；經調整每股盈利76美仙，增長7%。

期內經調整經營現金溢利84.13億美元，增加3.5%。來自有線通訊業務佔68.3億美元，上升12.4%；NBCUniversal則減少11.8%， 至

14.9億美元；天空公司的經調整經營現金溢利更大跌33.9%，至3.64億美元，主因節目製作開支上升。

首季業績仍未反映東奧帶來的利好因素，第

二季業績將於下週四（7月29日）公布，料東奧對下半年業績影響，將有較具體分析及展望。

雖然公司透過持續併購擴大業務版圖，但未有因而忽略回饋政策。

於過去13年來，在強勁自由現金流支持下，除密密收購之餘，仍有力將股息年年遞增（見圖表一）。對於早前市傳Comcast有意藉收購擴展串流視頻業務，公司已隨即否認。

而美銀亦指出，Comcast與沃爾瑪（Walmart，美股代號：WMT）的合作更具成本效益，除非收購作價具吸引力；否則，根本無逼切性進行收購。現階段相信公司會聚焦現有業務資產組合及

提升價值，維持目標價69美元。

Benchmark則看好東奧將令更多用戶轉用更高檔服務套餐，帶動盈利及收入。

故將目標價由70美元，上調至72美元，維持「買入」評級（見圖表二）。