Bic­cia­to: «La fi­nan­za so­ste­ni­bi­le può es­se­re con­ve­nien­te»

Oc­cor­re for­ni­re mag­gio­ri in­di­ca­zio­ni e ras­si­cu­ra­zio­ni su que­sto ti­po di in­ve­sti­men­ti: se non so­no tra­spa­ren­ti, non pos­so­no es­se­re so­ste­ni­bi­li

Costozero - - Sommario - In­ter­vi­sta a F. Bic­cia­to

Il set­to­re de­ve la sua ap­pe­ti­bi­li­tà al­la ri­du­zio­ne del ri­schio de­gli in­ve­sti­men­ti, in mol­ti ca­si as­so­cia­to a buo­ni li­vel­li di ren­di­men­to, pa­ri se non su­pe­rio­ri ai fon­di fi­nan­zia­ri

Se­gre­ta­rio, co­sa è la fi­nan­za so­ste­ni­bi­le e qua­li cri­te­ri la ren­do­no ta­le?

La fi­nan­za so­ste­ni­bi­le pro­muo­ve for­me di in­ve­sti­men­to che in­te­gra­no nel­la se­le­zio­ne dei ti­to­li, ac­can­to all'ana­li­si tra­di­zio­na­le, i cri­te­ri ESG - cri­te­ri am­bien­ta­li, so­cia­li e di go­ver­nan­ce - che non so­lo con­tri­bui­sco­no al­lo svi­lup­po so­ste­ni­bi­le, ma pos­so­no mi­glio­ra­re sen­si­bil­men­te le ca­rat­te­ri­sti­che di ri­schio-ren­di­men­to dei por­ta­fo­gli nel me­dio-lun­go ter­mi­ne.

Da com­par­to di nic­chia, quel­lo del­la fi­nan­za so­ste­ni­bi­le è or­mai di­ve­nu­to un mer­ca­to main­stream in ter­mi­ni di mas­se in gestione, non spe­cu­la­ti­vo ma for­te­men­te le­ga­to all'eco­no­mia rea­le. A li­vel­lo eu­ro­peo, i nu­me­ri so­no in­fat­ti si­gni­fi­ca­ti­vi. Par­lia­mo di cir­ca 12/13mi­la mi­liar­di che cor­ri­spon­do­no al 46% dei vo­lu­mi fi­nan­zia­ri a li­vel­lo mon­dia­le. Di que­sti, il mer­ca­to ita­lia­no co­pre cir­ca 1600/1700 mi­liar­di, ov­ve­ro il 9% del to­ta­le eu­ro­peo. Ci­fre che ci pon­go­no sì do­po i mer­ca­ti di UK e Fran­cia, che han­no av­via­to que­sta espe­rien­za da tem­po, ma più avan­ti dei te­de­schi. Quel­la ita­lia­na è per­tan­to una buo­na pra­ti­ca di un mer­ca­to che, sep­pur gio­va­ne, con­ti­nua a cre­sce­re an­che in si­tua­zio­ni di con­giun­tu­ra ne­ga­ti­va.

Il set­to­re de­ve la sua ap­pe­ti­bi­li­tà al­la ri­du­zio­ne del ri­schio de­gli in­ve­sti­men­ti, in mol­ti ca­si as­so­cia­to a buo­ni li­vel­li di ren­di­men­to, pa­ri se non su­pe­rio­ri ai fon­di fi­nan­zia­ri, per­ché in­te­gran­do i cri­te­ri am­bien­ta­li, so­cia­li e di go­ver­nan­ce nel­la fa­se ini­zia­le di se­le­zio­ne de­gli in­ve­sti­men­ti, si rie­sco­no ad an­ti­ci­pa­re al­cu­ne ester­na­li­tà ne­ga­ti­ve che ren­do­no l'in­ve­sti­men­to stes­so mag­gior­men­te ri­schio­so. Investire in fi­nan­za so­ste­ni­bi­le, dun­que, può es­se­re con­ve­nien­te. Cresce il mer­ca­to co­sì co­me ne­gli an­ni è cre­sciu­to il Fo­rum, di cui lei è se­gre­ta­rio ge­ne­ra­le.

Sì, in di­ciot­to an­ni di at­ti­vi­tà - dal 2001 al 2015 sia­mo pas­sa­ti da 42 a 101 so­ci. La par­te­ci­pa­zio­ne è aper­ta non so­lo agli ope­ra­to­ri del set­to­re fi­nan­zia­rio, ma a tut­ti i sog­get­ti in­te­res­sa­ti da­gli ef­fet­ti am­bien­ta­li e so­cia­li dell'at­ti­vi­tà fi­nan­zia­ria. Nel­lo spe­ci­fi­co so­no par­te at­ti­va del Fo­rum per la fi­nan­za so­ste­ni­bi­le: ban­che e im­pre­se as­si­cu­ra­tri­ci, fondazioni, fon­di pen­sio­ne, so­cie­tà

di gestione del ri­spar­mio, di ri­cer­ca, for­ma­zio­ne, con­su­len­za ma an­che tan­to ter­zo set­to­re, rap­pre­sen­ta­to da as­so­cia­zio­ni di con­su­ma­to­ri, non pro­fit, ONG e sin­da­ca­ti. Sia­mo or­mai di­ven­ta­ti un pun­to di ri­fe­ri­men­to sia per le isti­tu­zio­ni, sia per il mer­ca­to.

Ol­tre ad at­ti­vi­tà di co­mu­ni­ca­zio­ne e ri­cer­ca, il Fo­rum collabora e svol­ge at­ti­vi­tà di ad­vo­ca­cy con isti­tu­zio­ni ita­lia­ne, in par­ti­co­la­re con il Mi­ni­ste­ro dell'Am­bien­te e il Mef.

Una par­te del­le at­ti­vi­tà di ad­vo­cay è a Bru­xel­les. Il Fo­rum è in­fat­ti mem­bro di Eu­ro­sif, as­so­cia­zio­ne im­pe­gna­ta a pro­muo­ve­re la fi­nan­za so­ste­ni­bi­le nei mer­ca­ti eu­ro­pei.

Ed è pro­prio a Bru­xel­les che si sta gio­can­do una par­ti­ta fon­da­men­ta­le, quel­la del Pia­no d'Azio­ne sul­la fi­nan­za so­ste­ni­bi­le. Con que­sto do­cu­men­to, pre­sen­ta­to lo scor­so an­no, l'UE si è do­ta­ta di una pre­ci­sa tabella di mar­cia per raf­for­za­re il ruo­lo del­la fi­nan­za nel­la tran­si­zio­ne ver­so un'eco­no­mia so­ste­ni­bi­le, in linea con l'Accordo di Parigi sul cli­ma.

A tal pro­po­si­to, nel 2021 al­cu­ni ele­men­ti co­me la fi­nan­za a im­pat­to cli­ma­ti­co sa­ran­no tra­dot­ti in re­go­la­men­ti ob­bli­ga­to­ri di­ret­ta­men­te nei Pae­si mem­bri. Che ef­fet­ti con­cre­ti si avran­no tra gli ope­ra­to­ri del set­to­re e qua­li sa­ran­no le ri­ca­du­te sul­la col­let­ti­vi­tà?

La si­tua­zio­ne è que­sta: a li­vel­lo eu­ro­peo ope­ra il Tech­ni­cal

Ex­pert Group on Su­stai­na­ble Fi­nan­ce (TEG), un grup­po di esperti che sup­por­ta la Com­mis­sio­ne UE nell'attuazione di al­cu­ne misure con­te­nu­te nell'Ac­tion Plan e che ha pub­bli­ca­to quat­tro report su tas­so­no­mia del­le at­ti­vi­tà eco­no­mi­che eco-com­pa­ti­bi­li; stan­dard eu­ro­peo per i green bond e ben­ch­mark cli­ma­ti­ci e nuo­vi re­qui­si­ti di di­sclo­su­re ESG per tut­ti i ben­ch­mark; nuo­ve li­nee gui­da per la ren­di­con­ta­zio­ne del­le in­for­ma­zio­ni sul cli­ma da par­te del­le im­pre­se. La tas­so­no­mia, in par­ti­co­la­re, in­di­che­rà agli ope­ra­to­ri fi­nan­zia­ri in mo­do uni­fi­ca­to co­me orien­ta­re gli in­ve­sti­men­ti per so­ste­ne­re la tran­si­zio­ne ver­so una cre­sci­ta eco­no­mi­ca pri­va di im­pat­ti sull'am­bien­te. Per il mo­men­to il TEG si è con­cen­tra­to sul cam­bia­men­to cli­ma­ti­co, in­di­vi­duan­do le at­ti­vi­tà che con­tri­bui­sco­no al­la mi­ti­ga­zio­ne e all'adat­ta­men­to.

Il se­con­do report pro­po­ne cri­te­ri uni­ci per l'emis­sio­ne di green bond: in par­ti­co­la­re, le misure fan­no ri­fe­ri­men­to al­la tas­so­no­mia per in­di­ca­re qua­li at­ti­vi­tà eco­no­mi­che pos­so­no es­se­re fi­nan­zia­te at­tra­ver­so le ob­bli­ga­zio­ni ver­di.

La crea­zio­ne di un modello eu­ro­peo (“EU Green Bond Stan­dard”) sa­rà de­ter­mi­nan­te per au­men­ta­re la tra­spa­ren­za del mer­ca­to e la com­pa­ra­bi­li­tà dei pro­dot­ti, con l'obiet­ti­vo di ac­cre­sce­re il vo­lu­me de­gli in­ve­sti­men­ti. Le pre­mes­se so­no ot­ti­me, dun­que, ma bi­so­gne­rà aspet­ta­re che i ta­vo­li di ne­go­zia­zio­ne ven­ga­no riav­via­ti con il nuo­vo Parlamento eu­ro­peo per ca­pi­re co­sa suc­ce­de­rà in con­cre­to.

A chi con­vie­ne al­lo­ra sce­glie­re un in­ve­sti­men­to so­ste­ni­bi­le? Nel seg­men­to re­tail, con­vie­ne a tut­ti i cit­ta­di­ni per­ché - co­me det­to - si trat­ta di in­ve­sti­men­ti re­mu­ne­ra­ti­vi.

Non con­vie­ne pe­rò so­lo al sin­go­lo in­ve­sti­to­re: an­che le azien­de pos­so­no ri­ca­pi­ta­liz­zar­si e ri­fi­nan­ziar­si at­tra­ver­so stru­men­ti e stra­te­gie di fi­nan­za so­ste­ni­bi­le po­ten­zial­men­te me­no ri­schio­si, spes­so re­mu­ne­ra­ti­vi quan­to quel­li tra­di­zio­na­li. Ve­ro è che an­co­ra per­si­sto­no dub­bi e scet­ti­ci­smi sul­la bon­tà di que­sti in­ve­sti­men­ti per­ché c'è po­ca in­for­ma­zio­ne al ri­guar­do. Oc­cor­re, per­tan­to, for­ni­re mag­gio­ri in­di­ca­zio­ni e ras­si­cu­ra­zio­ni su que­sto ti­po di in­ve­sti­men­ti, ri­mar­can­do l'im­po­sta­zio­ne di ba­se che già di per sé è ri­vo­lu­zio­na­ria: se un in­ve­sti­men­to non è tra­spa­ren­te, non può es­se­re so­ste­ni­bi­le. In­die­tro non si tor­na.

A Bru­xel­les si sta gio­can­do una par­ti­ta fon­da­men­ta­le, quel­la del Pia­no d'Azio­ne sul­la fi­nan­za so­ste­ni­bi­le. Con que­sto do­cu­men­to l'UE si è do­ta­ta di una pre­ci­sa tabella di mar­cia per raf­for­za­re il ruo­lo del­la fi­nan­za nel­la tran­si­zio­ne ver­so un'eco­no­mia so­ste­ni­bi­le

Fran­ce­sco Bic­cia­to se­gre­ta­rio ge­ne­ra­le fo­rum per la fi­nan­za so­ste­ni­bi­le

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