Il Sole 24 Ore

Bond Volk­swa­gen sul mercato Usa per 3,35 mi­liar­di

Ope­ra­zio­ne in quat­tro par­ti a tas­so fis­so e va­ria­bi­le Il set­to­re au­to si con­fer­ma pro­ta­go­ni­sta

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Un’emis­sio­ne da 3,35 mi­liar­di di dol­la­ri da par­te di Volk­swa­gen, una mos­sa ar­ri­va­ta dopo i pro­fit­ti re­cord dello scor­so an­no e 8,27 mi­lio­ni di au­to ven­du­te. Il bond è in quat­tro tran­che, la pri­ma da un mi­liar­do di dol­la­ri al 2,375%, sca­den­za cin­que an­ni col­lo­ca­ta a 133 pun­ti ba­se sul Trea­su­ry di identica sca­den­za; una se­con­da tran­che da 1,25 mi­liar­di di dol­la­ri all’1,625% sca­den­za tre an­ni a 113 pun­ti ba­se sul go­ver­na­ti­vo Usa, la ter­za tran­che in­ve­ce è di 850 mi­lio­ni di dol­la­ri a 2 an­ni tas­so va­ria­bi­le e l’ul­ti­ma da 250 mi­lio­ni a 18 me­si. L’emis­sio­ne è stata col­lo­ca­ta at­tra­ver­so il vei­co­lo fi­nan­zia­rio del­la ca­sa au­to­mo­bi­li­sti­ca Volk­swa­gen In­ter­na­tio­nal fi­nan­ce Nv.

La de­ci­sio­ne di emet­te­re in dol­la­ri è le­ga­ta an­che al­la ri­du­zio­ne del ren­di­men­to dei bond so­cie­ta­ri che han­no toc­ca­to un mi­ni­mo di 3,4% lo scor­so 2 mar­zo, per poi ri­sa­li­re al 3,55% il 16 dello stes­so me­se. Al­lo stes­so tem­po, il ren­di­men­to dei Trea­su­ry sta sa­len­do ve­lo­ce­men­te, ac­ce­le­ran­do il sell off ini­zia­to da quan­do la Fed nell’ul­ti­mo re­port ha se­gna­la­to un mi­glio­ra­men­to nel­le pro­spet­ti­ve dell’eco­no­mia ame­ri­ca­na.

Con un ra­ting in­vest­ment gra­de di Moo­dy’s, il co­los­so te­de­sco go­de di un me­ri­to di cre­di­to su­pe­rio­re di quat­tro li­vel­li ri­spet­to ai suoi com­pe­ti­tor Psa Peu­geot Ci­troën e Re­nault. I ti­to­li a due an­ni del pro­dut­to­re di au­to te­de­sco quo­ta­no 75 pun­ti ba­se so­pra il tas­so Li­bor e quel­lo a 18 me­si 60 pun­ti ba­se. Il mercato ob­bli­ga­zio­na­rio si con­fer­ma una fon­te im­por­tan­te di fi­nan­zia­men­to per il set­to­re au­to in que­sta fa­se. Fiat (ra­ting Moo­dy’s Ba3, S&P e Fit­ch BB) che due gior­ni fa ha emes­so un bond da 850 mi­lio­ni di eu- ro con uno spread di 530 pun­ti ba­se sul tas­so di ri­fe­ri­men­to, ri­ce­ven­do ri­chie­ste per 2,5 mi­liar­di, ha vi­sto sa­li­re il prez­zo so­pra al­la pa­ri ie­ri sul mercato se­con­da­rio, se­gna­le di in­te­res­se da par­te de­gli in­ve­sti­to­ri.

Tra i grup­pi au­to­mo­bi­li­sti­ci, Daim­ler (ra­ting A3) è ri­cor­so al mercato ob­bli­ga­zio­na­rio con un bond da 750 mi­lio­ni di eu­ro al 2,625% co­sì co­me un’al­tra te­de­sca, Man, con­trol­la­ta da Volk­swa­gen, spe­cia­liz­za­ta nel­la pro­du­zio­ne di au­to­mez­zi pe­san­ti, au­to­car­ri ed au­to­bus, ha col­lo­ca­to qual­che set­ti­ma­na fa un bond da 750 mi­lio­ni di eu­ro. «Ci so­no due ver­san­ti da con­si­de­ra­re - spie­ga Ch­ri­sto­phe Ha­mo­net, re­spon­sa­bi­le Debt Ca­pi­tal Mar­ket Cor­po­ra­te di Ban­ca IMI - le esi­gen­ze dei grup­pi au­to­mo­bi­li­sti­ci sul fron­te in­du­stria­le e quel­le del­le di­vi­sio­ni fi­nan­zia­rie, più le­ga­te al­la do­man­da fi­na­le di au­to». Nel pri­mo ca­so, dall’ini­zio dell’an­no le emis­sio­ni so­no sta­te re­go­la­ri, in li­nea con gli an­ni pas­sa­ti, ben­ché di im­por­ti in­fe­rio­ri, men­tre sul cre­di­to al con­su­mo le bran­ch fi­nan­zia­rie dei grup­pi au­to­mo­bi­li­sti­ci so­no al mo­men­to as­sen­ti, «un se­gna­le che con­fer­ma il for­te ca­lo del­la do­man­da per ac­qui­sti di nuo­ve au­to­vet­tu­re».

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