Zanetti, in Borsa per crescere

In Borsa per crescere: è quello che dovrebbe essere, so prattutto quando l’aspirante matricola è un’azienda di medie dimensioni. Massimo Zanetti Beverage Group chiude oggi il periodo di collocamento di 11 milioni di azioni. 4,7 milioni di titoli saranno posti in vendita dalla famiglia azionista, che metteràadisposizioneanchealtri1,2 milion idiazioniperl’eventualegreenshoe. Ma la maggior parte delle azioniinofferta-6,3 milion idititolièdinuovaemissioneel’Ipopermetteràdunqueancheallasocietàdiincassare 71-96 milioni netti, a secondadelprezzochesaràfissatoachiusuradell’operazione.

Le risorse derivanti dall’aumentodicapitaleservirannoallasocietà per rimborsare anticipatamente il finanziamento Boncafè da 82,7 milioni, in sostanza per finanziare expost un’acquisizione fatta in Asia nell’estate scorsa. Già in autunno Zanetti - titolare del marchio Sega-fredo-aveva scaldato i motoriperla quotazione, poi il mercato si era girato e l’operazione è stata rinviata . Questa volta senza sorprese, perchèl’offertasarebbegiàstatainteramente coperta, con la parte retail sottoscritta due volte e mezzo.

Difatto, con la ricapitalizzazione a servizio dell’Ipo, Zanetti recupe- rerà flessibilità finanziaria per tenersi pronta per continuare lo shopping con altre acquisizioni. Indicativamente il rapporto debito netto/patrimonio netto che, a fine marzo, era di 1,26 volte, scenderebbe“pro-forma”a0,5voltedopol’aumento (considerando un prezzo d’Ipo a metà della forchetta indicativa), il rapportonetdebt/Ebitdada 3,3 a 2,2. Già oggi il gruppo genera ricavi all’estero per il 90%, con il 50% del giro d’affari che viene dagli Stati unitiel’11% dallaFrancia.

Zanettiarriverà in Borsacomunque blidata nel controllo perchè al massimo il flottante, green-shoe compresa, sarà pari al 35,6%. Il fair valuedelleazioni- cosìcomecalcolato da Amf (gruppo Il Sole-24Ore) con il metodo del discounted cash flow-èdi12,91euro,ametàdellafor- chetta indicativa che è di 11,6-15,75 euro per azione. Il confronto con i multipli di Borsa di altre società quota te comparabiliènettamente a favore della matricola tricolore che presenta un rapporto Ev/Ebitda 2014 di 8,79 (al prezzo minimodi 11,6 euro)-10,59 (al prezzo massimo di 15,75euro) rispetto alla media di 14,4 dei competitor. La differenza rispetto alle altre realtà quotate sono le dimensioni: Zanetti è small-mid capconunacapitalizzazioneiniziale,sullabasedelrangediprezzodell’Ipo,di398-540milioni.Daverificareseilmercatoriusciràavalorizzarla nonostante un flottante da 140190 milioni come base di partenza.

Il collocamento è curato da Banca Imi e Bnp-Paribas, con JP Morgan nel ruolo di Joint book-runner.