Il fattore tempo
Il tempo è denaro. Per rendere appetibile il veicolo che il Teso rosta creando per favorire losmobilizzo dei crediti deteriorati, è necessario ridurrei tempi di recupero dei crediti stessi. Il Governo cista lavorando. Gli addetti ai lavoriri tengono chequ estasiala vera chiave di volta.
Il tempo è denaro. Nessuno usa queste precise parole, ma tutti gli investitori e ope- ratori del mercato dei crediti in sofferenza presenti a Cernobbio esprimono lo stesso concet- to: per rendere appetibile il vei- colo che il Tesoro sta creando per favorire lo smobilizzo dei crediti deteriorati (Npl), è ne- cessario ridurre i tempi di recupero dei crediti stessi. Le modi- fiche già varate alla legge falli- mentare, proprio con questo obiettivo, non bastano. Serve di più. Il ministro Padoan lo sa bene e - proprio dal palco del Forum Ambrosetti - promette «ul- teriori misure per facilitare e velocizzare le procedure» di recupero crediti. Gli addetti ai lavori aspettano: la partita sui crediti in sofferenza si gioca in- fatti tutta sui tempi. È questa la variabile-chiave.
«Oggi la casa di un italiano messa a garanzia di un credito vale il 30-35% in meno di un’abi- tazione analoga di uno spagnolo o di un francese, semplicemen- te perché servono più anni per recuperare quella garanzia», af- ferma Davide Serra, fondatore e Ceo del fondo Algebris. «Il vei- colo allo studio per favorire lo smobilizzo delle sofferenze può funzionare solo se si accorciano i tempi della giustizia e del recu- pero - ribadisce Giovanni Bossi, numero uno di Banca Ifis -. Non servono rivoluzioni, ma vanno snellite le procedure civili». E anche altri investitori, pur sen- za rilasciare dichiarazioni, evi- denziano lo stesso problema. Perché il tempo, nel mondo dei crediti in sofferenza, è denaro: accorciando la durata media di recupero dei crediti di due anni, calcola per esempio Antonio Guglielmi di Mediobanca Secu- rities, il valore attualizzato delle sofferenze sale del 10-12%.
Questo è il problema: se un credito deteriorato viene recu- perato in fretta ha un valore, se viene recuperato lentamente ne ha uno inferiore. Attualmen- te in Italia il tempo medio di una procedura fallimentare è di 7,8 anni (secondo i dati di Medio- banca Securities), in calo rispet- to agli 8,8 anni del 2010 ma ancora troppo alto rispetto al resto d’Europa. Per di più esistono di- varicazioni enormi tra le varie regioni: se in Trentino Alto Adige le procedure durano in media 5 anni e in Lombardia 6, in Basilicata durano 12,2 anni, in Si- cilia 11,4, in Puglia 10,3 e in Cala- bria 10. Questo scoraggia qualsi- asi investitore a comprare cre- diti in sofferenza: più si allunga- no i tempi necessari per recuperarli, infatti, più i margini di guadagno si assottigliano e i rischi aumentano. Per questo gli investitori specializzati sono disposti a comprare sofferenze dalle banche italiane a prezzi molto bassi (intorno al 20% del valore nominale).
Se invece si riuscissero a ve- locizzare le procedure, gli inve- stitori sarebbero disposti a pa- gare un po’ di più. E le banche, che attualmente hanno i crediti in sofferenza in bilancio al 40% circa del valore nominale, ri- durrebbero le perdite venden- doli al migliore offerente. Il pro- blema oggi è proprio il divario, troppo grande, tra il valore di bilancio dei crediti e il prezzo a cui gli investitori sarebbero disposti a comprarli: se le banche li vendono a prezzi troppo bassi, incassano tali perdite da aver bisogno di aumenti di capitale. Per ridurre il gap, dunque, è necessario giocare proprio sui tempi. Ecco perché il Governo sta lavorando su questo fronte: perché questo potrebbe smuovere davvero il mercato dei crediti deteriorati e potrebbe attirare nel veicolo allo studio del Ministero anche investitori veri. Quelli specializzati nel settore. Il ministro Padoan promette «ulteriori misure» su questo fronte. E assicura che il Governo sta cercando di «anticiparle per mettere a disposizione delle banche». Dalle parole, ora bisogna vedere i fatti.
LA STIMA Per Mediobanca Securities accorciando la durata media di recupero di due anni il valore attualizzato delle sofferenze sale del 10-12%