Mercati e politica
Nodi politici e bassa crescita inchiodano l’azionario Ue
Un’ondata populista sembra abbattersi nel Vecchio e nel nuovo Continente. Dall’avanzata di Trump negli Usa alla recente forza dell’AfD in Germania, rimontata al 17% dei consensi. E che dire delle mire del Fronte Nazionale in Francia e di Podemos in Spagna. In Italia, poi, in attesa del Referendum la tensione è sempre più alta tra le forze politiche. «Rispetto al passato l’effetto di certe tensioni si impatta fortemente sui mercati finanziari perché i voti populisti rischiamo di bloccare l’azione e/o la formazione di un governo e non riguardano più piccole minoranze - ricorda Alessandro Baldin, gestore di Azimut Capital Management Sgr -; le questioni dei singoli stati stanno prevalendo su qualunque ragionamento comune. Lo vediamo in Europa con quanto sta accadendo in Germania, Francia e Italia sulla questione dei migranti. E lo si è visto bene con Brexit. I listini azionari odiano l’incertezza e quindi si alza la volatilità».
Le profonde disparità tra i ceti sono alla base di molte proteste. A partire dal 2008, le politiche monetarie sono state votate a salvare il sistema finanziario e ad evitare la depressio- ne. «Le banche centrali hanno preso in mano le redini della situazione, mentre i governi hanno tagliato i bilanci- spiega Laura Nateri, a capo di Aberdeen AM in Italia - . Ne è conseguita una crescente disparità a livello di ricchezza tra regioni e classi. Malgrado l’occupazione sia migliorata, il processo è stato lento e senza una crescita reale dei salari. Il recente voto con cui il Regno Unito ha deciso di lasciare l’Ue è in parte una dimostrazione di protesta contro l’establishment e l’austerità da parte degli elettori della classe media. È una dimostrazione della fine delle politiche monetarie e la necessità di un intervento diverso da parte dei Governi su politiche fiscali, tagli delle tasse e un aumento della spesa per le infrastrutture». Secondo Nateri la decisione del Regno Unito potrebbe spingere i governi dell’Eurozona a ripensare le loro opzioni. Insomma, quando le proteste diventano elementi di intralcio a decisioni che limitano riforme strutturali, i mercati non gradiscono. «Lo vediamo a Piazza Affari. Qualche giorno fa tutti i mercati europei erano in rialzo - aggiunge Baldin - ma Milano ha fatto meno. Non solo perché sul listino pesa la questione bancaria ma perché ci piaccia o no il mercato vede la stabilità di questo governo come decisiva per quelle riforme indispensabili alla crescita economica».
Come ricorda Stefano Reali, gestore di Pharus Sicav i mercati risentono dell’instabilità politica perché questo è un elemento che ostacola la crescita economica. «Sull’azionario pesa l’andamento utili: in Usa gli utili non crescono o sono addirittura leggermente negativi, in Europa, gli utili stanno calando a doppia cifra. Le valutazioni in un’ottica di lungo periodo non sono attrattive. In Europa, i prezzi sono più bassi ma la scarsa crescita delle imprese e l’instabilità politica rendono il quadro poco attraente». Nel secondo trimestre, infatti, le società europee hanno evidenziato una crescita stentata, annunciando un calo complessivo degli utili del 13,4% rispetto al 2015. A ostacolare la ripresa hanno contribuito, in particolare, il referendum britannico, il rallentamento delle economie emergenti e la lentezza delle riforme strutturali in Europa dove le flessioni più pronunciate hanno riguardato i titoli dell’energia e i finanziari, mentre hanno fatto eccezione beni di consumo e sanità. Negli Stati Uniti il settore dell’energia ha avuto un effetto negativo pronunciato sul tasso di crescita complessivo degli utili statunitensi, attestatosi a -2,3%, i produttori di beni voluttuari e le società di telecomunicazioni hanno riportato aumenti dei profitti tra i più marcati nell’indice S&P 500. Ma si teme ora l’effetto Fed. «Se la Fed aumenta i tassi, gli Usa saranno in sofferenza - conclude Reali - e in questo contesto è difficile che il mercato azionario europeo possa andare bene».