Non è facile trovare correlazioni con l’equity

Secondo gli esperti è importante che i tassi salgano con l’inflazione

I mercati finanziari funzionano come i vasi comunicanti. Da qualche parte la liquidità deve andare. E così tra azioni, bond e commodity ci sono delle correlazioni che possono essere di aiuto per impostare le strategie di portafoglio. Queste regole non sono ovviamente dei principi scientifici e bisogna per questo monitorare gli andamenti con grande attenzione.

In particolare il rapporto tra bond e azioni è complesso e soprattutto nell’ultimo decennio è stato fortemente alterato dall’intervento delle banche centrali, che hanno tenuto i rendimenti fortemente compressi.

«Nel l unghissimo termine - spiega Raffaele Zenti, partner e co-fondatore di Advise Only - la correlazione tra obbligazioni è pari a zero, quindi in media i bond e le azioni seguono logiche indipendenti. Può accadere che quando le azioni scendono la gente vada a comprare i bond, ma non è sempre vero il contrario». Non è quindi detto che un rialzo dei rendimenti, determinato da vendite più o meno massicce di bond governativi o corporate, determini un afflusso di liquidità verso l’equity. Se analizziamo ad esempio quanto accaduto recentemente sul mercato statunitense notiamo che un aumento dei rendimenti ha avuto una reazioni tiepida se non negativa da parte dell’azionario.

Per Guglielmo Manetti, vice direttore generale di Intermonte Advisory, «un rialzo dei tassi, unito a una revisione in positivo delle attese di inflazione può beneficiare l’equity favorendo una decorrelazione tra le due asset class. Viceversa, un rialzo dei tassi decorrelato all’inflazione si tramuta generalmente in un premio al rischio più alto per l’equity, come successe ad esempio durante la crisi dell’euro con il rendimento del BTp decennale schizzato verso il 7%».

I comparti che che possono trarre maggior beneficio da questo scenario sono i settori positivamente correlati a un rialzo dei tassi di interesse, quali finanziari (banche e soprattutto assicurazioni), immobiliare e business ciclici.

— An.Gen.