Con lo scudo dei derivati perdite dimezzate per Elliott
Al cambio attuale il prezzo di carico per il fondo di Singer è di 78 centesimi
Elliott ha coperto la sua posizione in Telecom con un collar sul 4,9% che ha denunciato alla Sec già in data 9 aprile (come riportato da «Il Sole24Ore dell’8 e 9 maggio), prima cioè di sapere che sarebbe riuscito a ribaltare il consiglio, mandando in minoranza Vivendi. Il gruppo che fa capo a Vincent Bolloré è tornato ad attaccare il fondo attivista anche su questo aspetto, sostenendo che «ci si potrebbe legittimamente interrogare sulla volontà di Elliott di vedere il valore di Tim cadere a scapito di tutti gli altri azionisti, contando sul collar che lo protegge dal declino che ha messo in atto».
Cos’è il collar? Lo descrive nel dettaglio il filing di Elliott alla Sec, che denunciava all’epoca il possesso dell’8,8% del capitale ordinario: il 2,8% con diritto di voto in esclusiva e il 6% con diritto di voto e dispositivo condiviso. Analogo il prezzo
di carico, intorno a 89,2 centesimi di dollaro per azione, pari a circa 78,7 centesimi di euro al cambio attuale. Elliott aveva anche 169,5 milioni di azioni di risparmio Telecom, pari al 2,8% del capitale della categoria.
Il collar, stipulato con JP Morgan, è una combinazione di opzioni put&call (diritto di vendere/comprare) all’europea - cioè esercitabile a scadenze predefinite, comprese tra il 5 febbraio e il 6 giugno 2019 che riguarda un pacchetto complessivo
La notizia del documento Sec in cui è specificato il prezzo di carico di Tim a 0,75 euro e un collar sul 4,9%.
del 4,9%: 240 milioni di azioni al prezzo di esercizio di 0,89586 euro e 510 milioni a 0,81054 euro. Se cioè, nel periodo considerato, le quotazioni di Borsa scendessero sotto 81 centesimi o salissero sopra 89 centesimi parte dei titoli andrebbero alla controparte finanziaria. Nel periodo delle scadenze delle opzioni, dal 5 febbraio al 6 giugno dell'anno prossimo, se le quotazioni Telecom scendessero sotto 0,81054 euro, per i meccanismi del collar, il pacchetto potrebbe ridursi fino all'1,5%. Viceversa, se nello stesso periodo le quotazioni salissero sopra 0,89586 euro, la quota di Elliott potrebbe limarsi al 3,3%. Tuttavia, se le azioni non sono in prestito, Elliott ha coperto solo la metà del suo investimento (azioni ordinarie e di risparmio), e quindi a oggi - con il titolo ordinario sceso del 30% rispetto (52 centesimi ieri) al suo prezzo di carico - ci starebbe ancora perdendo. Con un calo dei prezzi di Borsa del 25% Elliott perderebbe il 12,5%, con un calo del 50% il 25%.