Adepp: patrimonio delle Casse in crescita frenata a 87 miliardi

Prosegue la tendenza ad affidare a soggetti esterni la gestione finanziaria Scarsi gli effetti delle norme per attirare gli investimenti nel mercato italiano

Un patrimonio di 87 miliardi di euro che cresce, ma meno degli anni passati; i fondi immobiliari raddoppiati in sei anni, così come gli investimenti in azioni: prosegue la tendenza ad affidare a soggetti terzi la gestione finanziaria, mentre resta stabile l’impiego in obbligazioni. Sono questi i dati del IV Rapporto Adepp sugli investimenti delle Casse di previdenza private che viene presentato oggi a Roma.

Ma andiamo con ordine. Dal 2011 al 2018 il patrimonio ha registrato annualmente un aumento superiore al 5%, con l’unica eccezione del 2015 quando la crescita è stata del 4,7 per cento. Tra il 2017 e il 2018, invece, si è registrata una frenata, e la crescita si è fermata all’1,8 per cento. Ha pesato sul risultato il difficile andamento del mercato, che non a caso ha visto anche il contrarsi dell’investimento in azioni: dopo essere cresciuto per cinque anni consecutivi, passando dal 9,8% del 2013 al 17,3% del 2017, nel 2018 si è leggermente ridimensionato (15,7%).

«La riduzione del peso della componente azionaria – si legge nel report – va imputata anche alla riduzione del valore delle azioni causato dal crollo del mercato nel 2018». Invariati, nell’ultimo anno, gli investimenti in immobili, che rappresentano il 22,8% nel 2018 ed erano il 22,7% nel 2017. In controtendenza con quanto accaduto negli ultimi cinque anni, dove questo tipo di impiego, che nel 2013 rappresentava il 29,7% del totale, ha registrato una contrazione. L’importo assoluto, di contro, è rimasto praticamente uguale, con 19,5 miliardi nel 2015 e 19,8 miliardi nel 2018. A cambiare è stata la tipologia di possesso: gli immobili direttamente posseduti valevano 11,5 miliardi di euro nel 2013 e sono 4,9 miliardi nel 2018, mentre i fondi immobiliari in sei anni sono passati da 7,4 miliardi a 14,4 miliardi.

Stabili le partecipazioni in società immobiliari, rimaste intorno ai 500 milioni, così come nel medio periodo il peso degli obbligazionari, che erano il 34,1% nel 2013 e sono il 37,2% nel 2018 (l’importo assoluto è passato da 22 a 32 miliardi). La gestione finanziaria tende a esternalizzarsi con le attività gestite tramite Oicr/Oicvm e le polizze assicurative. passate dal 24,9% del 2013 al 45,3%; resta invece stabile al 17% la gestione indiretta tramite intermediari specializzati.

Dalla rilevazione Adepp sugli investimenti delle Casse di previdenza, presentata oggi a Roma a Palazzo Wedekind, emerge chiaramente la politica fallimentare del Governo per incentivare gli enti di previdenza a investire nel sistema Paese. I tentativi fatti negli ultimi anni non hanno avuto effetti, anzi. Se nel 2013 il 50% delle risorse veniva impiegato in investimenti domestici, questa percentuale è infatti scesa al 40% nel 2018, stabile rispetto all’anno precedente (e questo è un piccolo successo). Di contro sono passati dal 33% al 44% gli investimenti non domestici.

Gli investimenti esteri primeggiano nei fondi di investimento mobiliare (il 94% contro il 6% in Italia) e negli altri titoli obbligazionari (84% contro il 16%). Sono tricolori gli immobili (100%), le partecipazioni in società immobiliari (100%), gli altri fondi di investimento (78%) e i titoli di Stato (62%). Le azioni sono equamente divise tra Italia ed estero.

Sullo sfondo c’è poi la questione della tassazione sugli investimenti.

Il fisco tratta le Casse come dei normali speculatori, a differenza di quanto accade negli altri Paesi Ue; non a caso il report dedica un capitolo alle disposizioni in materia di tassazione sugli investimenti e parla di «un dinamico e certamente disincentivante quadro normativo».