Ta­pe­ring

so­st. ( sing. in­gl.) – La di­mi­nu­zio­ne pro­gres­si­va dell’ac­qui­sto di ti­to­li na­zio­na­li da par­te del­la Bce chiu­de il pe­rio­do fe­li­ce del Quan­ti­ta­ti­ve ea­sing. Pre­sto i pae­si eu­ro­pei do­vran­no fa­re i con­ti con la real­tà...

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La Ban­ca cen­tra­le eu­ro­pea ha di­mi­nui­to in au­tun­no gli ac­qui­sti di ti­to­li di sta­to emes­si dai pae­si dell’Unio­ne mo­ne­ta­ria. Il ta­pe­ring è il pro­ces­so di ral­len­ta­men­to nel­la rac­col­ta e pre­an­nun­cia la fi­ne del Quan­ti­ta­ti­ve ea­sing (Qe), che ter­mi­na a di­cem­bre. Il pro­gram­ma è sta­to av­via­to dal­la Ban­ca cen­tra­le eu­ro­pea nel 2015 e ha per­mes­so di im­met­te­re de­na­ro fre­sco nell’area-eu­ro, au­men­tan­do la li­qui­di­tà. Con que­sta po­li­ti­ca mo­ne­ta­ria non con­ven­zio­na­le, la Bce ha so­ste­nu­to i go­ver­ni eu­ro­pei com­pran­do ogni me­se por­zio­ni di de­bi­to pub­bli­co. In qua­si quat­tro an­ni di Qe, i for­ti­ni di Fran­co­for­te so­no sta­ti inon­da­ti da ol­tre 2mi­la mi­liar­di di eu­ro di ti­to­li di Sta­to: la Ger­ma­nia – da­ti al 30 set­tem­bre 2018 – ha piaz­za­to 509,6 mi­liar­di di Bund, la Fran­cia 414,2 di Oat e l’Ita­lia 360 mi­liar­di di Btp. Con la fi­ne del Qe, la Bce ac­qui­ste­rà ti­to­li di Sta­to usan­do so­lo il de­na­ro rim­bor­sa­to dal­le ob­bli­ga­zio­ni go­ver­na­ti­ve in sca­den­za. I pae­si eu­ro­pei, dun­que, per­de­ran­no un com­pra­to­re cer­to e po­tran­no ve­der cre­sce­re gli in­te­res­si sul de­bi­to pub­bli­co. Con il tem­po, il ri­schio è l'au­men­to del­lo spread tra i ti­to­li emes­si da di­ver­si Sta­ti, in ba­se al­la lo­ro so­li­di­tà eco­no­mi­ca. Gra­dual­men­te cam­bie­ran­no an­che i tas­si di in­te­res­se, e que­sto fa­rà au­men­ta­re il co­sto dei pre­sti­ti per i cit­ta­di­ni eu­ro­pei: chi si ri­vol­ge­rà al­le ban­che per un mu­tuo po­treb­be ot­te­ne­re con­di­zio­ni peg­gio­ri ri­spet­to al pas­sa­to. A ren­de­re più in­cer­to lo sce­na­rio so­no le in­co­gni­te sul suc­ces­so­re di Ma­rio Dra­ghi: il man­da­to del go­ver­na­to­re del­la Bce scade in­fat­ti a ot­to­bre 2019.

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