FITCH ПОДТВЕРДИЛО РЕЙТИНГИ КА­ЗАХ­СТА­НА

Delovoy Kazakhstan - - Первая Страница - DKNews, по со­об­ще­нию Fitch Ratings

Fitch Ratings подтвердило дол­го­сроч­ный рей­тинг де­фол­та эми­тен­та («РДЭ») Ка­зах­ста­на в ино­стран­ной ва­лю­те на уровне «BBB» со «Ста­биль­ным» про­гно­зом.

Как от­ме­ча­ет­ся в со­об­ще­нии агент­ства, РДЭ Ка­зах­ста­на, с од­ной сто­ро­ны, от­ра­жа­ют силь­ный го­су­дар­ствен­ный и внеш­ний ба­лан­сы, ко­то­рые под­креп­ля­ют­ся зна­чи­тель­ны­ми го­су­дар­ствен­ны­ми сбе­ре­же­ни­я­ми и су­ще­ствен­ны­ми чи­сты­ми ино­стран­ны­ми ак­ти­ва­ми го­су­дар­ства. С дру­гой сто­ро­ны, при­ни­ма­ет­ся во вни­ма­ние вы­со­кая за­ви­си­мость от сы­рье­во­го сек­то­ра, сла­бые бан­ков­ский сек­тор и ин­ди­ка­то­ры Все­мир­но­го бан­ка по ка­че­ству управ­ле­ния, а так­же бо­лее вы­со­кая ин­фля­ция в срав­не­нии с со­по­ста­ви­мы­ми эми­тен­та­ми с рей­тин­гом «BBB».

На эко­но­ми­че­ский рост в Ка­зах­стане по-преж­не­му ока­зы­ва­ет су­ще­ствен­ное вли­я­ние си­ту­а­ция в неф­тя­ном сек­то­ре. Бо­лее вы­со­кие объ­е­мы до­бы­чи и рост цен на нефть в ми­ре спо­соб­ство­ва­ли укреп­ле­нию ро­ста ВВП и сче­та внеш­них те­ку­щих опе­ра­ций в те­че­ние по­след­не­го го­да. В то же вре­мя по­вы­ше­ние гиб­ко­сти об­мен­но­го кур­са и улуч­ше­ние на­деж­но­сти мо­не­тар­ной по­ли­ти­ки спо­соб­ство­ва­ли смяг­че­нию вли­я­ния внеш­ней во­ла­тиль­но­сти, обу­слов­лен­ной сни­же­ни­ем го­тов­но­сти при­ни­мать рис­ки в гло­баль­ном мас­шта­бе и по­след­стви­я­ми санк­ций США в от­но­ше­нии Рос­сии. Кро­ме то­го, Fitch по­ла­га­ет, что про­дол­жа­ю­ща­я­ся ре­струк­ту­ри­за­ция бан­ков­ско­го сек­то­ра и бюд­жет­ная кон­со­ли­да­ция в объ­е­ме, до­ста­точ­ном для ста­би­ли­за­ции бу­фе­ров на­коп­ле­ний на хо­ро­шем уровне, уси­ли­ва­ет спо­соб­ность Ка­зах­ста­на аб­сор­би­ро­вать шо­ки от­но­си­тель­но 2014-2015 гг.

Внеш­ний ба­ланс го­су­дар­ства по-преж­не­му на­хо­дит­ся на хо­ро­шем уровне: чи­стые су­ве­рен­ные ино­стран­ные ак­ти­вы по про­гно­зам со­ста­вят 43% от ВВП в 2018 г., что яв­ля­ет­ся са­мым силь­ным по­ка­за­те­лем для рей­тин­го­вой ка­те­го­рии «BBB». Со­глас­но ожи­да­ни­ям Fitch, ак­ти­вы На­ци­о­наль­но­го фон­да РК до­стиг­нут 58,3 млрд. долл. (34% от ВВП) на ко­нец 2018 г., а ва­ло­вые меж­ду­на­род­ные ре­зер­вы НБ РК и неак­ци­о­нер­ные ак­ти­вы НФРК со­ста­вят 77,2 млрд долл. в 2018 г. (12 ме­ся­цев те­ку­щих пла­те­жей в ино­стран­ной ва­лю­те).

По про­гно­зам, ва­лют­ные ак­ти­вы Ка­зах­ста­на бу­дут по­сте­пен­но уве­ли­чи­вать­ся в 2019-2020 гг., от­ра­жая со­хра­не­ние бла­го­при­ят­ных цен на нефть и про­гно­зи­ру­е­мое в на­сто­я­щее вре­мя со­кра­ще­ние транс­фер­тов в го­су­дар­ствен­ный бюд­жет.

Бо­лее вы­со­кие це­ны на нефть и уве­ли­че­ние объ­е­мов экс­пор­та со­кра­тят де­фи­цит сче­та те­ку­щих опе­ра­ций и под­дер­жат ста­би­ли­за­цию ва­лют­ных ак­ти­вов. Fitch ожи­да­ет, что де­фи­цит сче­та те­ку­щих опе­ра­ций со­кра­тит­ся до 1,7% от ВВП в 2018 г., что бу­дет от­ра­жать, с од­ной сто­ро­ны, укреп­ле­ние тор­го­во­го про­фи­ци­та (15,4% от ВВП), а с дру­гой сто­ро­ны, бо­лее вы­со­кий де­фи­цит до­хо­дов (13,8% от ВВП), по­лу­ча­е­мых от ди­ви­денд­ных вы­плат и пе­ре­чис­ле­ния при­бы­ли. Де­фи­цит сче­та те­ку­щих опе­ра­ций про­гно­зи­ру­ет­ся в сред­нем на уровне 1,1% от ВВП в 2019 и 2020 гг., что бу­дет от­ра­жать уме­рен­ный рост им­пор­та, со­хра­не­ние бла­го­при­ят­ных цен на нефть, а так­же бо­лее зна­чи­тель­ные объ­е­мы про­из­вод­ства и про­дол­же­ние от­то­ка пря­мых ино­стран­ных ин­ве­сти­ций.

Чи­стый внеш­ний долг, про­гно- зи­ру­е­мый на уровне в 22% от ВВП в 2018 г., яв­ля­ет­ся бо­лее вы­со­ким по срав­не­нию с со­по­ста­ви­мы­ми эми­тен­та­ми с рей­тин­гом «BBB». Но в ос­нов­ном от­ра­жа­ет за­дол­жен­ность в сек­то­ре ТЭК, от­но­ся­щу­ю­ся к пря­мым ино­стран­ным ин­ве­сти­ци­ям, в от­но­ше­нии ко­то­рой рис­ки, свя­зан­ные с ре­фи­нан­си­ро­ва­ни­ем и по­га­ше­ни­ем, по мне­нию Fitch, яв­ля­ют­ся от­но­си­тель­но уме­рен­ны­ми.

По ожи­да­ни­ям Fitch, рост со­ста­вит 3,8% в 2018 г., что бу­дет под­креп­лять­ся со­хра­ня­ю­щей­ся по­зи­тив­ной ди­на­ми­кой до­бы­чи в неф­тя­ном и гор­но­до­бы­ва­ю­щем сек­то­рах и улуч­ше­ни­ем внут­рен­не­го по­треб­ле­ния. Объ­е­мы до­бы­чи на Ка­ша­ган­ском ме­сто­рож­де­нии до­стиг­нут мак­си­му­ма в 2019 г., а на част­ное по­треб­ле­ние бу­дут ока­зы­вать по­ло­жи­тель­ное вли­я­ние рост ре­аль­ной за­ра­бот­ной пла­ты и кре­ди­то­ва­ния, а так­же ини­ци­а­ти­вы пра­ви­тель­ства в об­ла­сти со­ци­аль­ных рас­хо­дов. Эти фак­то­ры сдер­жи­ва­ют про­гно­зи­ру­е­мое агент­ством за­мед­ле­ние ро­ста уров­нем в 3,3% в 2019 г. и 3% в 2020 г.

НБРК про­дол­жа­ет про­дви­гать­ся впе­ред со сни­же­ни­ем ин­фля­ции, ко­то­рая, тем не ме­нее, ве­ро­ят­но, оста­нет­ся вы­ше по­ка­за­те­лей для эми­тен­тов с рей­тин­гом «BBB». В ав­гу­сте го­до­вая ин­фля­ция со­ста­ви­ла 6%, что в пре­де­лах диа­па­зо­на НБРК на 2018 г. в 5-7%. В то же вре­мя ин­фля­ци­он­ные рис­ки уве­ли­чи­лись. Fitch ожи­да­ет, что к кон­цу го­да ин­фля­ция бу­дет близ­кой к верх­ней гра­ни­це це­ле­во­го диа­па­зо­на НБРК (6,9%) и в сред­нем со­ста­вит 6,6% и 6% в 2019 и 2020 гг. со­от­вет­ствен­но, что близ­ко к те­ку­щим уров­ням, но пре­вы­ша­ет це­ле­вой диа­па­зон НБРК, глав­ным об­ра­зом вви­ду бо­лее слож­ной внеш­ней конъ­юнк­ту­ры.

Бан­ков­ский сек­тор оста­ет­ся сла­бым и име­ет Ин­ди­ка­тор бан­ков­ской си­сте­мы по ме­то­до­ло­гии Fitch «b». Офи­ци­аль­ный по­ка­за­тель нера­бо­та­ю­щих кре­ди­тов со­став­лял 8,8% в июле (при по­ка­за­те­ле по­кры­тия ре­зер­ва­ми в сред­нем в 85% в 2018 г.), но, ве­ро­ят­но, недо­оце­ни­ва­ет объ­ем про­блем­ных кре­ди­тов, пред­став­лен­ных ре­струк­ту­ри­ро­ван­ны­ми кре­ди­та­ми и про­блем­ны­ми ва­лют­ны­ми кре­ди­та­ми, от­не­сен­ны­ми к ра­бо­та­ю­щим. НБРК улуч­шил ре­гу­ля­тив­ную сре­ду, воз­мож­но­сти мо­ни­то­рин­га и про­дол­жа­ет про­цесс рас­чист­ки бан­ков­ско­го сек­то­ра. По мне­нию Fitch, даль­ней­шая го­су­дар­ствен­ная под­держ­ка сек­то­ра мо­жет по­тре­бо­вать­ся, но не ока­за­ла бы су­ще­ствен­но­го дав­ле­ния на су­ве­рен­ный ба­ланс.

Идет про­цесс бюд­жет­ной кон­со­ли­да­ции. Fitch ожи­да­ет, что де­фи­цит об­ще­го­су­дар­ствен­но­го бюд­же­та со­кра­тит­ся до 1,7% от ВВП в 2018 г., сни­зив­шись от­но­си­тель­но де­фи­ци­та в 6,4% от ВВП в 2017 г. (4% от ВВП бы­ло из­рас­хо­до­ва­но на ре­ка­пи­та­ли­за­цию ККБ пе­ред его сли­я­ни­ем с Ха­лык Бан­ком). Ожи­да­ет­ся, что бюд­жет- ной кон­со­ли­да­ции бу­дут спо­соб­ство­вать бо­лее вы­со­кие це­ны на нефть, бо­лее сла­бый тен­ге, хо­ро­ший рост ненеф­тя­ных до­хо­дов, за­вер­ше­ние про­грам­мы «Нур­лы жол» и огра­ни­че­ние рас­хо­дов. В сво­ем про­гно­зе Fitch учи­ты­ва­ет по­куп­ку про­блем­ных кре­ди­тов у Це­сна­бан­ка (0,8% ВВП).

Пра­ви­тель­ство,ве­ро­ят­но,бу­дет иметь бо­лее бла­го­при­ят­ный по­ка­за­тель ненеф­тя­но­го де­фи­ци­та от­но­си­тель­но це­ле­во­го уров­ня в 7,4% от ВВП в 2018 г. (сни­же­ние по срав­не­нию с 12,8% в 2017 г., со­глас­но МВФ). Бюд­жет­ное пра­ви­ло вклю­ча­ет сред­не­сроч­ные це­ле­вые уров­ни ненеф­тя­но­го де­фи­ци­та (ожи­да­ет­ся уже­сто­че­ние до 6% к 2025 г.) и огра­ни­чи­ва­ет транс­фер­ты из НФРК в бюд­жет уров­нем в 2 трлн. тен­ге по­сле 2020 г., что бу­дет спо­соб­ство­вать под­дер­жа­нию мак­ро­эко­но­ми­че­ской ста­биль­но­сти и по­пол­не­нию ак­ти­вов НФРК в сред­не­сроч­ной пер­спек­ти­ве. В ис­клю­чи­тель­ных слу­ча­ях по-преж­не­му мо­гут осу­ществ­лять­ся транс­фер­ты по ре­ше­нию пре­зи­ден­та для смяг­че­ния шо­ков по це­нам на нефть, что остав­ля­ет опре­де­лен­ную сво­бо­ду для ма­нев­ра в рам­ках бюд­жет­но­го пра­ви­ла.

Об­ще­го­су­дар­ствен­ный долг (го­су­дар­ствен­ный плюс га­ран- ти­ро­ван­ный го­су­дар­ством) со­кра­тит­ся до 19,1% от ВВП (19,9% в 2017 г.). Пря­мые га­ран­тии от го­су­дар­ства со­став­ля­ли 0,9% от ВВП в 1 пол. 2018 г. С июля рас­че­ты по внут­рен­ним об­ли­га­ци­ям Ка­зах­ста­на мо­гут про­из­во­дить­ся че­рез Clearstream, что мо­жет под­дер­жать даль­ней­шее раз­ви­тие ло­каль­но­го рын­ка. Пла­ны по­тен­ци­аль­но­го раз­ме­ще­ния меж­ду­на­род­ных об­ли­га­ций в на­ци­о­наль­ной ва­лю­те бы­ли при­оста­нов­ле­ны вви­ду во­ла­тиль­но­сти на меж­ду­на­род­ных рын­ках.

Го­су­дар­ство по-преж­не­му на­це­ле­но на ди­вер­си­фи­ка­цию эко­но­ми­ки. Fitch по­ла­га­ет, что для то­го, что­бы эф­фект от этих ини­ци­а­тив про­явил­ся в пол­ной ме­ре, ве­ро­ят­но, по­тре­бу­ет­ся вре­мя, ис­хо­дя из эф­фек­тив­ной ре­а­ли­за­ции и уве­ли­че­ния уча­стия част­но­го сек­то­ра. По­ка силь­ная за­ви­си­мость Ка­зах­ста­на от сы­рье­во­го сек­то­ра, ве­ро­ят­но, со­хра­нит­ся, в осо­бен­но­сти с уче­том те­ку­ще­го и ожи­да­е­мо­го уве­ли­че­ния до­бы­чи неф­ти и га­за. Fitch ис­хо­дит из то­го, что це­на на нефть Brent в сред­нем со­ста­вит 70 долл./барр. в 2018 г., 65 долл./ барр. в 2019 г. и 57,5 долл./барр. в 2020 г.

Newspapers in Russian

Newspapers from Kazakhstan

© PressReader. All rights reserved.