100대기업사모펀드지분10년간7.2%p늘었다

야만인수가 가능하다. 최근출시된쌍용차의신차 ‘토레스’가 초반부터흥행몰이에성공하고 있는것도일부영향을끼칠수있다.

스토킹호스(Stalking Horse) 방식으로 이뤄지는 이번 쌍용차 매각은 예비 인수예정자(Horse)에게 우선 매수권을 부여한 뒤 다시 공개 입찰을 거친다. 지난달 진행된 예비 입찰에서는 KG그룹과 켁터스 프라이빗에쿼티, 파

지난 10년 동안 사모펀드또는국민연금이보유한 대기업지분은 늘었지만 오너지분은줄어든 것으로 나타났다. 이에재계에서는 3% 룰도입등으로 오너경영권이위협받고 있어방어를위한제도적개선이필요하다는주장이나온다.

22일 전국경제인연합회가 발표한 ‘2011년 대비 2021년 자산 100대 기업주요주주지분변동조사’에따르면자산 100대 기업에5%이상지분을 보유한 주요 주주들 지분 중 사모펀드 보유지분이 2011년 평균 14.4%에서 2021년 21.6%로7.2%포인트 늘어증가폭이가장 컸다.

같은 기간 국민연금 지분도 7.4%에서 8.7%로1.3%포인트 증가했다. 반면 오너지분은 43.2%에서 42.8%로 오히려 0.4%포인트 감소한 것으로집계됐다.

지난해기준경영참여형 사모펀드(PEF·Private Equity Fund), 전문투자형사모펀드(헤지펀드),자산운용회사, 투자목적회사(SPC)등이최대주주인6개사는최대주주지분이2011년 43.6%에서 2021보군을 찾고 있다. 채권단에 대한 현금 변제도중요하지만, 한차례매각이좌초됐던만큼책임감을 갖고 쌍용차를 이끌어 갈 수 있는 기업을찾는 것이중요하기 때문이다. 인수이후의경영계획, 관련된 자금에대한 증빙등이 정성적 요소다. 특히 쌍방울그룹은 자금 증빙 부분에서KG그룹에 비해 낮은 평가를 받은 것으로 알려졌다. 이에쌍방울그룹은이번입찰을앞두고컨년60.0%로16.4%포인트늘었다.

이 같은 금융 자본의 기업 경영 참여가 늘어난 것은 정부가 기업 인수합병(M&A)이나 자금조달을 활성화한다는 명목으로 사모펀드 규제를대폭완화했기때문으로분석된다.

앞서금융위원회는 2015년 10월 △PEF 투자대상 회사에대한 의결권행사 허용 △공정거래법상 기업집단 현황공시의무면제△PEF가 투자한 기업에대한 5년 내처분 의무를 원칙 7년,추가 3년(최대 10년)으로 확대등사모펀드와관련한규제를완화했다.

지난 10년간 조사대상 100곳 중 경영권이변경된기업은 10곳이며, 이중 롯데손해보험, 유안타증권, 대우건설, SK증권 등 4곳을 사모펀드가인수했다.

사모펀드는 지주회사 전환을 위해금융 계열사를 매각할 때이를 인수하거나 기업이일시적유동성위기에빠졌을때긴급자금을조달하는역할등을하지만교보생명과어피니티컨소시엄간 분쟁사례처럼초기에는 재무적투자자로서경영자에게 우호적이다가 이후 주주 간 계약을빌미로경영권을위협하기도한다.소시엄에자금력을갖춘재무적투자자(FI)를 추가해 자금 증빙 부문을 강화할 계획이다. 이미예비인수예정자 선정을 거치며 서로가 제시한가격수준에대한 파악이어느 정도 끝난 만큼이번2라운드에서는이전보다높은조건을제시해야경쟁이가능하다.

예비인수예정자인 KG그룹은 쌍방울이입찰에서써낸가격에맞추기만 하더라도 쌍용차인수에성공할수 있다. ‘실탄’은 충분하다. KG그룹의경우주요계열사의경영호조에힘입어풍부

한현금유동성을갖춘가운데코어엔텍매각성공으로 5000억원의 자금을 추가 확보했다. 여기에오랜우군인 캑터스PE는 물론, 경쟁자였던파빌리온PE와도손을잡았다.

다만인수에대한 ‘의지’는 변수가 될수 있다. KG그룹고위층의쌍용차인수에대한의지는상당히 강력한 것으로 알려졌다. 다만 회생 기업인수합병(M&A)과 경영 개선에 대한 경험이 풍부한만큼이미상정한가격이상의무리한조건은선택하지않을가능성도있다.

쌍용차의최근판매성적도일부영향을미칠수 있다. 최근 출시한 신형 SUV(스포츠유틸리티차량) 토레스는 첫날 사전 계약이 1만2000대를 넘어서면서쌍용차역대최고 기록을 세웠다.출시초기의 ‘반짝 흥행’에 그칠 가능성도 있고,매각 자체에당장 영향을 줄 요소는 아니다. 다만 여전히브랜드 가치가 유지되고 있다는 의미이기때문에매각후경영과정에서는충분히고려할만한요인이될것으로보인다.