Die Zeichen stehen auf Optimismus

Kurz vor dem Jahreswechsel stehen die Zeichen auf Optimismus. Fondsmanager hoffen auf eine rasche Verbesserung der Weltwirtschaft. Rezessionsbefürchtungen werden abgelöst durch die Angst, etwas zu verpassen, und die Barbestände sind auf den niedrigsten Stand seit sechseinhalb Jahren zurückgegangen. Allerdings: Die Kursgewinne in diesem Jahr sind nicht auf eine rasche Verbesserung der Fundamentaldaten zurückzuführen. Ganz im Gegenteil: Seit dem Zwischentief vom 24. Dezember 2018 hat der S&P 500 zwar um rund 32 Prozent zugelegt, die Gewinne sind jedoch lediglich um zwei Prozent gestiegen. Die Bewertungen haben sich also um 30 Prozent erhöht. Gleichzeitig hat sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt. Der Optimismus der Fondsmanager

ist also mehr auf die Hoffnung abnehmender Unsicherheiten zurückzuführen. Zumindest beim Brexit ist das der Fall. Der Erdrutschsieg der Konservativen dürfte den Weg für einen Austritt Großbritanniens aus der EU freimachen. In der kommenden Woche stehen zahlreiche wichtige Wirtschaftsdaten an, wie etwa die Einkaufsmanagerindizes für den Euroraum, Japan, Großbritannien und die USA. Die Datenlage sollte in vielen Fällen auf eine Stabilisierung oder Verbesserung der wirtschaftlichen Lage hindeuten. Trotz diverser Unsicherheiten lässt das Gesamtbild somit einen zumindest begrenzten weiteren Anstieg der Aktienkurse erwarten. * Der Autor ist Global Head of Capital Markets & Thematic Research bei Allianz Global Investors

30,22 21,67 79,40 55,00 5,00 290,00 55,50 19,30 52,90 62,00 268,00 19,43 12,20 15,50 29,00 1 512,2 2 494,0 1 691,3 1 606,1 1 714,9

1,44 0,32 1,07 0,80 0,01 0,32

- 0,74 0,50 - - 0,84

- 0,43 1,45 0,77 0,02 0,51 0,31 - - 0,18 3,30 2,06

- 0,41 0,40 1,03

- 1,19 0,35 0,51 0,40 0,62

- 0,43 0,21 0,42 0,65 0,50 0,17 0,88 0,70 0,95 0,30 124,70 185,17 274,42 154,44 Kurs 69,28 53,64 341,64 57,83 +2,06 +2,53 +2,96 +1,20 absolut – 1,06 –0,81 –4,65 –0,75 +1,68 +1,39 +1,09 +0,79 in% – 1,51 –1,49 –1,34 –1,28

Kurs +/–% 52-Wochen 13.12. V.tag Hoch Tief 168,23 - 0,20 219,75 150,58 86,37 +0,46 88,76 65,44 88,00 - 0,82 92,99 62,66 205,77 + 0,91 205,85 132,63 319,95 +4,57 321,63 204,95 51,63 + 1,17 58,66 36,54 20,79 - 2,21 31,45 16,46 188,36 + 0,05 190,41 114,27 109,49 - 0,78 112,64 77,00 1 348,5 +0,04 1357,6 977,66 1 349,9 - 0,03 1359,5 970,11 50,30 + 0,74 57,88 39,30 1 767,4 + 0,40 2035,8 1307,0 124,70 + 1,68 129,34 89,05 237,67 + 0,71 238,12 166,30 274,42 +1,09 275,00 142,00 31,63 +0,03 31,79 15,63 38,20 - 0,39 39,70 26,80 50,50 - 1,42 54,27 40,52 225,55 - 0,16 226,52 186,10 295,81 + 0,69 344,00 215,78 34,46 - 0,63 34,96 22,66 498,53 - 0,71 503,69 360,79 341,64 - 1,34 446,01 292,47 1 972,6 + 1,20 2 081,8 1 606,3 64,05 + 0,17 64,75 42,48 104,50 + 0,45 104,95 69,90 145,58 - 0,82 148,47 111,75 476,88 + 1,55 485,99 272,91 118,24 - 0,48 127,34 100,22 45,28 - 0,85 58,26 40,25 76,59 - 0,60 77,83 48,42 54,44 +0,55 55,92 44,42 49,97 + 0,66 58,94 44,44 7,31 +5,03 7,43 2,78 68,81 + 2,34 76,41 57,51 43,70 + 1,60 47,27 32,61 62,61 +0,02 71,01 50,13 292,35 - 1,72 307,34 189,51 73,66 - 0,81 77,03 51,72 148,39 - 1,92 153,02 94,59 147,57 - 0,13 153,41 100,35 53,64 - 1,49 60,52 40,44 90,22 + 0,74 97,37 82,46 64,85 - 2,02 85,50 61,63