KLCC產業盤中探4.93新高

Oriental Daily News - - 國內財經 -

KLCC 產 業 正 尋 求 改 變 企 業 結 構 , 其 中,可能發展房地產投資信託(REIT)更 是一個正面驚喜,因REIT結構可以釋放其 價值。這利好消息連續兩天推高股價, 該股週四首創新高後,週五再接再厲, 漲7.8%,至4.65令吉,盤中最高達4.93令 吉,屢創新高水平。

KLCC 產 業 可 能 會 轉 變 為 REIT 結 構 , 可充分擴大股東價值。該公司探討進軍 REIT是意外驚喜,因在4月的分析員簡報 會時,管理層表示仍未決定。REIT將有助 于釋放該股價值,若將90%淨利當作利息 派出,該公司亦可省去部份稅務。

一 旦 落 實 轉 變 為 REIT, 若 該 公 司 將 旗下總值81億令吉資產注入新REIT,我們 估計KLCC產業料可釋放約52億令吉價值。

儘 管 KLCC 產 業 的 股 價 在 過 去 一 個 月 已激增20%,但我們相信該股仍處于上漲 趨勢。我們預計,若REIT正式推出,該股 料可揚升至5.55令吉的價位。

基于現在計劃仍未落實,因此我們 僅給予「短線買進」的投資評級,但目標 價格上調至4.99令吉。

我 們 認 為 若 KLCC 產 業 轉 換 為 REIT, 可釋放其價值及讓散戶投資者從REIT的低 稅率中受惠。若進軍REIT將有兩種可能的 形式,即純零售型REIT及混合型REIT。假 設以純零售型的形式,根據我們的資本率 計算,脫售所得大約可換算為每股0.87令 吉股息;混合型REIT的話,每股股息將可 高達1.30令吉

我 們 預 計 , 該 REIT 的 結 構 將 與 怡 保 花園(IGB,1597,主板產業股)相似, KLCC產業或持有其REIT的51%股權。

我們推測,該公司零售型REIT在 2013年的凈周息率可達5.3%;混合型REIT 則 會 有 5.4%, 可 媲 美 市 場 上 大 資 本 零 售 REIT的平均5.4%,及混合型的雙威REIT的 6.1%凈周息率。

我們將目標價格上調至5.40令吉,給 予「買進」的投資評級。我們相信,該股 仍將維持現有的上漲趨勢。

轉 變 為 REIT 將 加 強 稅 務 優 惠 , 以 及 增 加 股 息 派 出 , 並 釋 放 在 KLCC 產 業 的 價 值。雖然我們看淡吉隆坡市中心的辦公樓 市場,但我們也指出,擁有許多大型跨國 企業承租的國油雙峰塔則例外。

我們關注的是,該公司83%的淨可租 用面積(NLA)皆來自辦公樓。辦公樓、 零售及酒店領域分別為KLCC產業帶來將近 57%、27%及16%的租金收入。

然而,我們認為,該公司所面臨 的 風 險 包 括 , KLCC 產 業 的 母 公 司 KLCC 控 股,將手上的可贖回可轉換無抵押債券股 ( RCULS) 轉 換 后 , 將 稀 釋 38% 的 每 股 盈 利。另外,在轉換為REIT的重組,料將為 其他股東帶來潛在的攤薄影響。

無論如何,超越90%的出租率、穩定 的租金率及資本增值的範圍都將是該股的 利好因素。

我們上調目標價格至4.07令吉,并維 持「守住」的投資評級。

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