Sin Chew Daily - Melaka Edition
傳巴菲特774億購Oncor
（紐約7日訊）股神巴菲特又出大手筆。據《金融時報》報道，巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）將以約180億
隨美元（約774億令吉）收購Oncor，後者是一家由美國政府監管的公用事業單位，同時也是未來能源控股（Energy Future）的“掌上明珠”、德克薩斯州最大電力傳輸公司。
未來能源控股公司在2014年4月申請破產，而能否結束破產命運，很可能取決於公用事業單位是否順利上市。此前，NextEra、亨特聯合公司都曾計劃收購Oncor，但後來無功而返。未來能源控股的債權人們一直圍繞如何分配這個公用事業單位的利潤爭論不斷。
而此次巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司的180億美元收購價要低於 着愈來愈多中行暗示要跟隨美國聯儲局的緊縮政策，各大主要經濟體回酬率攀升，分析師認為此情況下將有一個可能的輸家，那就是新興市場貨幣。
由於美國和德國公債回酬率6日攀升至高點，一項衡量新興市場貨幣的MSCI指數則徘徊在7周低點附近。上回2006年各大經濟體紛紛提高利率時，此指數也在短短數周內下跌近5%，開發中市場股市也同時大跌。
彭博報道指出，主要經濟體的回酬率升高對新興市場貨幣的威脅，主要在於會抑制投資人對風險較高的開發中市場需求。有分析看到跡象顯示跌幅還會更深，因為MSCI貨幣指數正要跌破關鍵的移動均線。
Brown Brothers Harriman新興市場貨幣策略主管提恩表示： “這是一個反曲點。整個投資新興市場的風險報酬都已經改變。”
高盛集團認為關鍵在於已開發市場回酬率的提升速度。迅速攀升將提高新興國家美元債務成本，進而威脅到這些國家。
高盛全球外匯和新興市場策略聯席主管崔維第表示：“這回新興市場整體對外部融資的依賴程度較低，國內實質利率也較高，但有些利率相對較低的新興市場貨幣就會比較脆弱，例如台灣、韓國和匈牙利。”
崔維第說：“隨着已開發市場利率走高，我們預期實質利差將會壓縮，對這些貨幣造成負面影響。” NextEra能源去年給出的184億美元，具體投標預計今天會公布。據悉，出售Oncor後，我來能源控股部分債權人能夠獲得破產索賠。
這次出手接盤，與這位億萬富翁納入更多消費品巨頭、擴大旗下4290億美元保險基金的“胃口”不謀而合。去年，伯克希爾-哈撒韋公司還斥資320億美元收購了美國工程集團Precision CAstparts公司。今年早些時候，巴菲特又與巴西私募股權集團3G Capital聯合募集了一支新基金，希望促成亨氏集團1430億美元收購大名鼎鼎的聯合利華。
Oncor的業務其實也很符合巴菲
隨着全球主要中行如今似乎有意發布新階段的貨幣政策指導意見，投資者們可能需要學習適應新劇本。最近幾天，加拿大銀行、英格蘭銀行和歐洲中央銀行都在準備采取某種程度的貨幣緊縮政策。債券收益上升，而貨幣匯率也隨之發生變化。
據國際金融協會估計，去年全球債務增加了5000億美元，達到創紀錄的217萬億美元，相當於世界年經濟產出的327%。在這種情況下如果全球金融環境緊縮，中國當然也可能受害。
國際金融協會認為，全球債務飆升很大程度上要歸因於中國高達2萬億美元的債務增長。因此如果全球金融環境進一步趨緊，中國的名義外幣債務成本將上升。
但由於中國外幣債務中大部分是美元債務，如果事實證明歐洲中行的政策緊縮開始推動範圍更大的貨幣市場動作，屆時可能情況會更加復雜。
至於美國的金融環境，德意志銀行早已總結稱，市場可能認為美聯儲局將暫停加息，除非美國的通貨膨脹加速（目前沒有跡象顯示會出現這種情況）。這家德國銀行認為，隨着歐洲中行等其他中行開啟緊縮周 期，美元可能會進一步走弱。
就其實質而言，歐元相對美元走強將導致人民幣對歐元走弱，除非人民幣本身對美元匯率的升值速度更快。
事實上，隨着歐元在上周對美元走強，人民幣對歐元一度走弱，但在北京的支持下，人民幣對美元匯率保持了穩定。
如果這種情況持續，中國面向歐元區的出口商將通過貨幣渠道獲得一定競爭優勢，而較低的美元對人民幣匯率將緩解以美元計價的債務成本，能以更少的人民幣兌換此前同等數額的美元。
此外，如果美國股市真像聖弗朗西斯科聯邦儲備銀行負責人約翰威廉斯所說的那樣“似乎已經處於強弩之末”的話，那麼有一個問題是資金撤離美股後可以投向何方。如果這些資金進入美國債券市場，就將推高債券價格，導致收益下降。美國債務成本可能也會減輕。
資本或回流中國
然而如果資金不得不留在股市，那麼它們可能會流向海外市場。隨着MSCI新興市場指數現在向以人民幣計價的中國A股敞開大門，其中一部分資金可能流向中國，並一 路推高對人民幣的需求。資本可能向中國回流。
近年來，當歐洲中行和日本銀行繼續擴大資產負債表時，美聯儲局則通過金融政策緊縮讓美元受益匪淺。美元的普遍強勢推動其他中行，包括中國中行，動用外匯儲備遏制本土貨幣貶值的步伐。
如果情況出現反轉，歐洲中行等中行追隨美聯儲局實施緊縮政策，導致美元貶值，那麼中國等國的貨幣可能對美元將變得強勢或保持穩定，從而甚至可能有放松貨幣政策的余地。當地債券價格可能上升而收益下降。
對於中國尤其如此，隨着“債券通”的推出，外資可以利用香港作為跳板進入中國規模達9.3萬億美元的債券市場，人民幣資本流動可能呈指數級增長，因為目前國際投資者擁有的人民幣資產不到總數的2%。大量新資本湧入中國的景象可能再現。
全球主要中行似乎正在編寫新劇本。至於投資者會認為這是一個莎士比亞式的悲劇，還是皆大歡喜的喜劇，還有待觀察。然而從中國的角度看，只要結果好，那麼一切都好。