解密地球最賺錢公司——沙地阿美

它是全球經濟的基石；它每天生產和銷售1000萬桶石油。然而，40年來，沙地阿美（Saudi Aramco）的財務一直是全球商界最大的秘密之一，只有極少數公司高管、政府官員和王室成員知道。

現在，關於這家國有石油巨頭的首批財務數據讓人們知道，該公司2017年上半年淨利達338億美元（約1315億令吉），輕鬆超過蘋果、摩根大通和埃克森美孚之類的美國企業巨頭。

拒評論業績財政制度

《彭博社》看到的數字為投資者提供了迄今為止最廣泛的數據，用於評估金融市場數十年一遇的重大交易的可能價值：沙地阿美擬議的首次公開售股（IPO）。而且，由於沙地阿美貢獻了沙地阿拉伯的大部分財政收入，這些會計報表還為主權債投資者解讀沙地王國的財務提供了一個獨特視角。

記者就這些數字尋求置評，沙地阿美在回覆的聲明中表示：“這是不準確的，沙地阿美不對有關財務業績和財政制度的傳言發表評論。”

數據中最引人注目的事實是：該公司幾乎完全沒有債務，而且生產成本大大低於行業標準。

稅單激漲限制派息規模

不過，沙地阿拉伯依靠該公司來支付社會開支和軍費，維持數千王子的奢華生活，給沙地阿美的現金流造成了沈重負擔。隨着石油價格上漲，沙地阿美公司的稅單也急劇上升，加上資本支出的增加，這可能會限制該公司發行股票之後的派息規模。

根據國際財務報告準則（IFRS）編制的會計報表也顯示了沙地阿美對油價的敏感。在2016年上半年，原油均價為41美元，該公司淨利為72億美元。今年，隨着近期油價突破每桶70美元，該公司利潤 可能會大大高於2017年。

沙地王儲薩勒曼為後石油時代的沙地王國制定了雄心勃勃的計劃，沙地阿美的IPO是其中重要一環。他曾表示，該公司價值2兆美元。照此計算，如果沙地阿美發售5%的股份，則會融資創紀錄的1000億美元，這將遠遠高於阿里巴巴2014年創下紀錄的250億美元。

一些石油行業高管、顧問和分析師，包括Sanford C. Bernstein & Co.和Rystad Energy AS，都對2兆美元提出了質疑，認為1兆至1.5兆美元可能更加合理。

投資者仍然不知道該公司何時甚至是否會發行股票，直到今天他們還沒有關於該公司財務的信息。此次IPO包括在紐約、倫敦或香港的國際上市，最初計劃是2018年，但現在可能推遲到2019年。

投資者用來衡量公司價值的兩個關鍵指標分別是現金流和派息。

《彭博社》根據獲得的數據計算發現，沙地阿美去年上半年經營活動產生的調整後現金流為521億美元，當時布蘭特原油平均價格接近每桶53美元。同一時期，蜆殼的經營現金流接近210億美元，儘管該公司的油氣產量只有沙地阿美的四分之一。

上半年現金派息130億美元

《彭博社》調整了沙地阿美的經營現金流，加入了沙地政府欠該公司的214億美元。財務細節表示，沙地阿美和沙地政府在2017年中展開和解談判，該公司並不認為和解交易與欠款金額會有巨大差距。

派息方面，雖然金額很高，但與其他行業的領軍企業相比並不突出。沙地阿美2017年上半年向政府支付了130億美元的現金派息。相比之下，埃克森美孚向股東支付了64億美元，蜆殼為78億美元，儘管這兩家公司的油氣總產量還不如沙地阿美。

有限現金流創造的原因在於稅收：沙地阿美的所得稅率為50%，此外還有其他稅費。 《彭博社》