併購私有化好時機

●雪兰莪实业 献购价三度调高

踏入2019年，首家被私有化的股项当属雪兰莪实业（SPB,1783,主板产业组）。以该公司主席潘斯里张竹友为首的大股东在2018年10月，以产业投资与发展环境暗淡，决定向董事部献议进行选择性削资和回退每股5令吉70仙的私有化计划，稍后，献购方在12月将资本回退价格调高至每股6令吉，2019年1月，再把私有化价格调高至6令吉30仙。短短4个月内，三度调高献购价，显示大股东一方志在必得。

雪兰莪实业净资产为每股为7令吉17仙，以6令吉30仙献购价而言，仍折价12.13%。在未召开股东特大获股东放行以前，不排除大股东还可能会调高献购价。

●成功系股项 失望遭低估有意私有化

此外，另外一位备受市场瞩目的企业大亨，成功集团（BJCORP,3395,主板工业产品服务组）创办人丹斯里陈志远的动向也是市场关注的人物之一。

在去年12月亮相之时，向市场表示，旗下资产遭受低估而感到不满，并放话除牌及私有化。

陈志远旗下上市公司包括成功置地（BJLAND,4219,主板消费产品服务组）、成功食品（BJFOOD,5196,主板消费产品服务组）、成功多多（BJTOTO,1562,主板消费产品服务组）、成功媒体（BJMEDIA,6025,主板电讯媒体组）及7-11控股（SEM,5250,主板消费产品服务组）。

陈志远特别点名7-11控股、成功食品和成功置地，因相关资产估值遭到低估感到失望，相信这些资产值得更多估值，因此未来将进行系列的企业活动来提振价值。

“我们会选择将成功置地除牌，主要是碍于上市条例限制。同时，成功置地估值遭到低估，我们希望将之除牌下市，为股东创造更好的退场选项。”

成功置地每股净资产为82仙，而股价低于30仙，意味该公司折价逾60%或50仙。至于7-11控股其本益比估值为30倍左右，而同为便利店同侪的新闻控股（MYNEWS,5275,主板消费产品服务组）估值则为35倍。

在陈志远公布计划，成功系公司也尾随其后强调，他们对陈志远宣布的计划完全不知情。两者步伐完全不一致，到底陈志远在葫芦里买什么药？就不得而知了。

消息人士向媒体表示，陈志远已经在1年前部署重整计划，以重建商业帝国。基于陈志远拥有很强的持有能力，因此，在“正确”的价格出现以前，他不为所动。

综合消息人士、陈志远言行举止及相关董事部的文告，陈志远私有化的想法并非是空穴来风，毕竟他2010年将7-11便利店业务上市，但连第一份上市年报尚未面世， 便已经私有化下市了。

或许陈志远已经暗中部署重组计划，并“不小心”露出口风，目的在于试探市场情绪，好谋定下一步策略。

●阿南达相关股 传将ASTRO收编私产

除了陈志远以外，另一位巨擘丹斯里阿南达也是市场聚焦的对象，因市场传出他在去年评估将ASTRO公司（ASTRO,6399,主板贸服组）收编至个人资产的可能性。

阿南达向来以“低买高卖”操作手段闻名，多次在旗下资产股价跌至谷底时出手私有化，再选在股市好景时重新上市来取得更高估值，ASTRO公司、明讯（MAXIS,6012,主板贸服组）和阿玛达（ARMADA,5210,主板贸服组）无不经历上市下市历练。

谈完私有化，再看看并购。

回看2018年，其中一宗最引人注意的并购案，非中国天水华天大幅溢价收购友力森（UNISEM,5005,主板科技组）莫属。

天水华天联合友力森主席兼董事经理谢圣德等人，向董事部建议以每股3令吉30仙全面献购，该献购价是友力森过去股价溢价11.11至40.43％之间，出手甚为大方。

天水华天愿意以那么高的溢价收购友力森，除了两者业务相同，可增强研发，达到协同效应外，亦可借助友力森客户群体，将业务拓展至欧美国家，因友力森60%以上的收入来自欧美客户群体。市场也普遍相信，天水华天也藉友力森收购，将业务拓展至大马，以降低贸易战的风险。目前，天水华天共持有友力森4以2855万3254股，占总股本58.4%。

●电子股 料受中资青睐

从友力森的例子来看，不排除马股其他电子股项可能也会迎来其他中企的青睐，进而启动并购。或许市场认为，大马与中国目前的关系并不如国阵政府时代，但实际上，中企依然是我国制造业直接投资最大的来源国。

国际贸易及工业部副部长王建民表示，2018年首9个月为止，获得批准的中国来马直接投资的制造业达到156亿2000万令吉，占外企来马直接投资贸易总额的32%，这当中有超过50%是在第14届大选后所批准的投资。

王建民说，以3年的数据来看，获批的中企来马直接投资的制造业连续3年高举榜首，在2016年为47亿令吉、2017年为39亿令吉，来到2018年1月至9月则增至156亿2000万令吉。