柔佛珍賺錢能力如何？

答：績，截至2016年6

(1)該公司最近業月30日為止第四季，該公司淨利為3219萬5000令吉(每股淨利13.40仙)，較前期淨利為135萬1000令吉(每股淨利為0.60仙)。營業額則為4352萬7000令吉，前期為5552萬3000令吉。

全年淨利為4774萬6000令吉(每股淨利為19.90仙)，較前期為3359萬6000令吉(每股淨利為14.00仙)。營業額則為1億9806萬4000令吉，前期為2億7349萬令吉。該公司每股資產值為66仙。

該公司股價跌跌不休，其中原因可能是它從2013年9月初開始至2015年8月初之間掀起一輪的牛市，即股價從約80仙攀升至3令吉左右水平，相信目前是進入回調鞏固的時候。

(2)該公司較長遠展望，目前手握2億1000萬令吉的訂單，惟由于國內外市場的產業發展領域放緩，預料新工程填補也受到負面影響，使市場謹慎看待其前景及下調其2017至2019財政年財測。

達證券研究分析員最近會晤勝利者國際管理層，了解到其手握訂單劇增至2億1000萬令吉，有望助該公司2017財政年盈利復甦。

該公司覬覦英國巴特西發電廠(Battersea)第2a和第3階段廚房工程已在進行競標，預計將於2017上半年頒發合約。它是否能夠攫取一些訂單合約，有必要加以密切關注。

免費家具配套吸引買家

分析員認為，大馬房產市場放緩，使一些發展商展延推出新樓盤，對勝利者國際帶來輕微衝擊。不過，一些發展商已為中高檔產業免費提供廚房和衣櫃配套以吸引買家，預料這對公司業務發展有利。

根據該公司管理層，原先計劃將生產設施由哥打白沙羅遷移至恩斯德科技園(Techpark@Enstek)的計劃已暫時擱置，原因是該公司在近期兌現部分售地盈餘，以釋放哥打白沙羅資產的價值。

勝利者國際是於2014年，以5080萬令吉或每平方尺30令吉的代價收購佔地38.86英畝的恩斯德地段，目前該片土地預計每平方尺價值50令吉至60令吉。相信為了避開被徵收產業盈利稅(RPGT)，將會繼續持有Enstek土地直至5年征稅期結束。

(3)達證券分析員認為，2017財政年工程填補將放緩，因此調低2017/2018/2019財政年新工程預測至1億9360萬令吉/1億9270萬令吉/2億1450萬令吉，該3年財政年財測也隨著下調23.60%/20.70%/20.30%。

是否可以長遠投資或買進時機，綜合以上一些資料，達證券維持勝利者國際“買入”評級，未來12個月的目標價從1令吉62仙下調至1令吉26仙(未下調財測前為1令吉62仙)。

文/李文龍

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答：罐制造及乳制品領域，

柔佛珍的主要業務為錫未來的業務成長焦點，將落在后來居上及擴展中的乳制品領域。

該公司是在2011年收購Able Dairies私人有限公司，從而進軍乳制品領域，并取得良好發展，目前反而成為最主要業務，成為公司營業額及淨利最大貢獻領域，超越錫罐制造領域。

隨着乳制品領域的需求強勁，該公司在收購乳制品公司約3年后即進行擴充計劃，即在2014年開始興建新工廠與貨倉。

資料顯示，一旦新廠和貨倉建成后，乳制品業產能、生產效率和價格競爭力都會明顯改善，這都是未來的業務成長潛能，值得關注與追蹤其最新發展進況，因它已是未來成長焦點。若業務擴充計劃進展順利，整體國內外經濟大勢無礙，相信它將為2017財政年開始，作出較為顯著盈利成長貢獻。

(2) 至于該公司的賺錢能力，可參考過去6年(2010至2105財政年)的業績表現以探出一些端倪：

先看營業額，分別為9606萬3000令吉(2010年)、1億3418萬8000萬令吉、2億4636萬1000令吉、2億4138萬4000令吉、3億1677萬9000令吉及4億1660萬令吉(2015年)。這顯示出營業額每年都有良好的成長。

同期間，該公司的淨利分別為627萬3000令吉(2010年)、1103萬8000令吉、2281萬7000令吉、2059萬2000令吉、1297萬9000令吉、以及1730萬2000令吉(2015年)。

6年淨利有起有落

有關上述6年淨利表現趨勢，首3年成長穩健，第四年(2013年)開始稍為減少、2014年跌勢較重，而2015年則恢復回揚，這相信是從第四年開始進行資本開銷建廠及貨倉所致，隨着撥出大部分的資本開銷，使它在2015年恢復淨利表現。

如上述(1)所說，一旦工廠及貨倉的擴充計劃完成后，若是市況保持良好，市場對乳制品需求有增無減，經濟及消費情緒保持良好的話，相信其淨利表現有希望進一步回揚。

(3) 該公司的合理價，由于過去至少6個月內，并沒有証券行研究部對它進行剖析及推荐合理價。惟可參考其最新業績表現，從而粗略地計算出本益比估值。

截至2016年6月30日為止，該公司首半年的淨利為1386萬5000令吉，或每股淨利為14.80仙。該公司甫完成1變2拆細股票計劃，過后再以3送1比例派發紅股，這使股本增加至2億4881萬3698股。

若是按擴大后股本計算，該公司在上半年淨利為1386萬5000令吉計，這將相等于每股淨利為5.57仙，年度化則為11.14仙，若以目前市價為准，即可以算出預測本益比(市價除以11.14仙)。

(4) 柔佛珍的主要業務為錫罐制造及乳制品領域。

冠旺與柔佛珍的業務非常相似，即通過旗下子公司，主要涉足兩大核心業務，即包括制造及分銷平版印刷錫罐及塑料罐頭、及制造與分銷食品產品。同時它也涉及租賃有地產業及產業投資。