次季業績遜色．股息預測調高雲頂寄望日賭場催化 業績評論

週末講堂

見文／香港大學亞洲全球研究所研究員沈聯濤 證東盟（ASEAN）於1967年8月8日成立的人，可能難以想像過去50年東盟取得多大成就。

東盟是政府性組織，成立時主要是走出殖民地主義和越南戰爭，開始的合作側重軍事安全，後來逐漸演進為經濟與金融共同體。

今天，東盟由10個成員國組成，概括土地面積440萬平方公里，相等於全球總面積的3％，擁有6億2500萬人口，接近全球人口的9％。

如果以單一組織來看，東盟生產總值超過2.8兆美元，在全球排名第六，排在美國、中國、日本、印度和德國之後。

東盟區域受惠於所在地理位置，是在全球成長最迅速的地區，可以採用海路前往印度（成長超過7％）、中國（6.5％），同時，也是全球市場供應鏈的中心。

在東盟，比較“年輕”的成員國是柬埔寨、緬甸和寮國，年成長率超過7％，至於擁有超過1億人口的成員國則包括：印尼、菲律賓和越南，成長率皆 8.5仙中期股息極為少見，該公司自2014年以來未曾派發中期股息。

達証券將雲頂2017至2019年股息預測從原本的5.0～6.5仙，上調至13～15仙，並看好雲頂新加坡預期在日本建賭場的計劃，將繼續吸引投資者對雲頂的購興。

馬銀行研究表示，雲頂第二季表現令人失望，主要受雲頂名勝世界貴賓贏率（hold rate）減少所拖累，因此下調財測3％，但將股息預測上調一倍，如今假設股息派發率為30％，之前為15％。

大眾研究表示，雲頂第二季新加坡業務的盈利貢獻增長148％，因營收增加和減值下降，美國營運也表現良好，盈 利增長94％，但是大馬休閒酒店業務盈利下跌5％，受高營運成本影響，英國賭場營收也下滑。種植業務則受高棕油價帶動。

聯昌研究將雲頂2017至2019年財測上調2.5～8.3％，這是基於上調雲頂新加坡財測2 .5～8.3％，但下調雲頂種植（GENP,2291,主板種植組）財測11～13％和雲頂大馬財測下修1.6～4.6％。

肯納格研究將雲頂2017年下調8％，以反映雲頂大馬的遜色業績，同時將股息預測從4仙上調至15仙。

艾芬黃氏研究相信雲頂的中期股息將可持續，因雲頂新加坡決定保持派發中期股息，以及雲頂大 馬和雲頂種植派發更高中期股息，管理層也承諾將子公司的大部分股息派發給股東。儘管周息率僅1.7％，但有助縮減現有的控股公司折價。

肯納格認為，在雲頂新加坡表現改善和大馬雲頂綜合旅遊計劃（GITP）帶動成長之下，雲頂的盈利有望進一步改善。同時，該集團有意進軍日本，2018將是令人振奮的一年。 科技，改善能源與資源的使用、減少污染，提高整體生產容量。

提升食品質量與農業產量、改善擁擠城市的效率更為重要，舉個例子，移動電話程式Go-Jek，在印尼擁有超過25萬名駕駛者，協助削減交通阻塞、送貨時間，對交通繁忙的雅加達城尤其重要。

社交媒體能改善官僚之間的協調、方便大數據分析，人工智能做出精明決策只是開始，東盟正領導世界在這領域進行測試，文化與發展階段的多樣性，提供革新的自然競爭基因。

評論家愛抱怨說，東盟過去的成功是“亂槍打鳥”，可“亂槍打鳥”並不意味着糊塗，而更可能是實事求是的。前路也許凌亂，實用主義與就事論事顯然勝於優雅理論。

明確來說，東盟是通過共識、文化交融演進，過程雖然緩慢，但肯定可以塑造為本身適應生存、保持活力的模式。

且讓我們展望未來，為東盟下一個50年繼續努力！

26．8．2017星期六