經濟 1+1 不等於2

美聯儲宣佈暫時不加息，主席耶倫（Janet Yellen）強調對美國經濟的信心有增無減，不加息只是為了等待更良好的經濟數據以策萬全。自從美聯儲宣佈進入加息週期以來，耶倫多次強調利率調整的決策會跟據經濟數據的表現。

由於大部分的美國經濟數據都是公開的，投資者只要解讀數據，既能預測利率的走勢。因此，通過數據決定利率有助於穩定市場情緒，避免為投資者帶來不必要的恐慌。這本來是一個良方，可惜當中隱藏着一個有關數據的問題。

聽過這麼一個笑話，某企業聘請新員工，有3人取得面試的機會。3人被問同一個簡單的問題，“1+1等於什麼？＂。第一位求職者是一名數學家，他輕而易舉地回答說： “2＂。面試官問他是否肯定答案，他毫不猶豫說肯定。第二位求職者是一名會計師，他回答，“答案是在2左右＂，面試官問他是否肯定答案，他說，“一般平均而言，答案應該是2＂。最後一位求職者是一名經濟學家，他聽了問題後立即確保房門已經牢牢地關上，然後問面試官，“你希望它等於什麼？＂。

現實與笑話有相似之處，那就是數據通過不同的角度加以分析可以得出不同的答案。回看美國的經濟數據，最常被關注的包括失業率與通脹率。失業率由金融風暴時的雙位數跌至如今的4.9%，此乃歷史低位，用 以前的說法，美國算是達到了所謂的充分就業（Full Employment）。縱使美國取得了如此良好的進展，其利率從金融風暴至今，僅僅提升了0.25%，照道理，如今提升利率無可厚非。

可是從另一個角度分析美國就業率，可以得出了不一樣的結論。縱使失業率跌至歷史新低，美國人的工資增長卻大不如前。缺乏工資增長，消費欲難以提升，經濟很容易跌入通縮的陷阱。

如此看來，美國加息決定需要慎重。此消彼長，考慮到就業率與工資增長的兩個對立的原因，按兵不動自然成為美聯儲最安全的選擇。

再看一看通脹率，美國第四季度通脹率為1.3%，不但比預期低，而且遠低於美國央行所定目標（2%）。按照常理，加息的主要原因在於抑制通脹，美國顯然沒有通脹的壓力，又何來加息的需要？

不僅如此，如今世界多國都處於低通脹，甚至通縮的邊緣。在各國極力以寬鬆貨幣政策刺激經濟的情況下，它們的貨幣紛紛貶值，美國從外進口的貨品價格必然下跌。以此推論，美國人不但不用擔心通脹，還可以享受價廉物美的進口貨品。

但有專家又指出，通脹來臨時，勢不可擋。要避免惡性通脹，美聯儲必須先一步加息，以防範於未然。再加上美國利率如今處於歷史低位，如果將來面臨經濟災難，美聯 儲將無法通過降低利率刺激經濟。

對各種數據反覆分析的結果是，美聯儲每次加息屢次嘗試，屢次失敗，投資者對加息的去向也感到越來越迷茫。

對於決策者，數據分析固然重要，但有時過份倚賴數據會讓決策者顯得猶豫不決。數據只是一種工具，它不能反映經濟的全部，因為1+1=2並不是能象徵經濟市場的方程式。

因為數據，美聯儲屢次承諾短期內會加息；又因為數據，加息的決定一再被拖延。這難免讓投資者對美聯儲的決策信心大減，也對美國的經濟信心缺缺。

世界如今陷入低增長的一個重要原因在於缺乏企業投資，當人民與企業同時對經濟缺乏信心的時候，經濟低增長的厄運將難以扭轉。或許在美聯儲加息的過程中，決策者除了分析數據，更需要對美國經濟從拾信心。

要帶領經濟走出低增長，美聯儲需要扮演信心領頭羊的角色。試問如果美聯儲也對經濟缺乏充份的信心，企業、投資者與人民又如何能不為經濟擔憂？