存貸款組合平衡見效艾芬控股盈利料上一層樓

（吉隆坡1日訊）UEM陽光(UEMS,5148,主板產業組)第三季業績遜預期，分析員認為該公司今年雖有望達致10億令吉銷售目標，但基於賺幅縮減、開銷增加和產業計劃延后完成，紛紛下調未來3年財測。

連5季交出令人失望業績

肯納格研究表示，UEM陽光首9月核心淨利下跌49%至9400萬令吉，表現低於預期，只相等於市場和該行全年財測的49%/56%，這是連續第五個季度交出令人失望的業績。

該集團首9月銷售共7億零700令吉，佔該行/管理層銷售目標(9億/10億令吉)的78%/71%。管理層有信心可達致全年10億令吉銷售目標標，同時也將針對稅務罰款提出上訴。

肯納格基於該公司有效稅率和金融成本升高， 以及聯營公司貢獻降低，而將2016- 2017年財測下調1911%。

聯昌研究直指，UEM陽光“尚未見到陽光”，對其首9月業績感到失望，只佔該行全年財測的36%，因工程

（吉隆坡1日訊）艾芬控股(AFFIN,5185,主板金融組)9個月業績超越預期，儘管資產素質持續面臨挑戰，但分析員看好銀行存貸款組合再平衡措施發揮效應，料帶來更佳盈利，普遍上調該公司今明年財測。

資產素質續面臨挑戰

因業績比預期強勁，肯納格研究上調艾芬控股2016/ 2017財政年財測15%及6%，至4億4700萬及4億6700萬令吉。 進度低於預期。

聯昌在考量了部分產業計劃延后完工和更高開銷后，將2016-2018年每股盈利預測下調13-49%。不過認為該公司的廉宜估值可支持股價，目前其股價對賬面比僅0.7倍，比2008年上市以來平均的1.8倍折價60%。

同時聯昌預料UEM陽光2017年淨利可成長36%，因手上41億令吉未入賬銷售可支撐未來盈利，這應可部分抵銷差勁業績引發的負面情緒。

豐隆研究則將UEM陽光2016-2018年財測下調18%、15%和18%，因進度入賬放緩和調低賺幅假設。

BIMB研究讚賞UEM陽光轉為專注可負擔房屋的行動，至今的房屋認購率令人滿意，但是這也導致該集團犧牲了賺幅，即使營收增加，也無助於改善今年的淨利。該集團預期今年的賺幅將減少5至7%。

BIMB研究將UEM陽光的2016/17/18年財測分別大砍41%/32%/24%，並預期未來的賺幅將充滿挑戰。

UEM陽光手上尚有1萬3043英畝地庫有待發展，潛在發展總值達1090億令吉。其中柔佛州分別佔其地庫和發展總值的75%和88%。

儘管如此，肯納格認為，該公司資產素質將因環境波動而面臨挑戰。

MIDF研究也因該公司業績比預期佳，上調2016至2017財政年預測18%及10.6%。

貸款成長將合理化

MIDF對該公司第三季正面業績感到驚喜，認為整體運作已改善，相信推行的轉型計劃將改善未來季度的成本收入比（ CI ratio）及來往存款（CASA）戶頭。

3年盈利預測下調

豐隆研究認為，第三季淨利在非利息收入（ NOII）強勁貢獻下，按年增38.1%，不過，因馬幣波動，預計非利息收入將無法維持表現，導致第四季盈利合理化。

另外，豐隆也預期該公司在積極獲取中小型企業及企業貸款支撐下，貸款成長將合理化。

達證券指出，經濟環境不穩定效應將蔓延至2017年，持續挑戰銀行領域，需求放緩及資產素質料進一步受壓，不過，依然看好其轉型計劃。

達證券預計，去年努力推行的銀行存貸款組合平衡措施，包括降低昂貴存款、轉移至較高回酬的消費及中小型企業貸款料為該公司帶來更佳盈利。