房貸家債2大風險未除 存款負利率 國行或升息

經濟前景雖喜多於憂

（吉隆坡24日訊）國家銀行（BNM）年報喜多於憂，但仍澆不熄市場對經濟和金融體系的憂慮情緒，經濟學家更直接點名家庭債務和房產信貸風險為兩大觀察重點。

大眾研究表示，國行年報對經濟前景更為樂觀，預見全年經濟增長4.3至4.8％，與市場預測一致。

豐隆研究指出，以4.5至5％潛在產能增長來看，相信今年經濟增長將不會超出這個區間，以免經濟出現過熱現象。

各大證券行也對國行看好外貿好轉、通膨走揚至3至4％等論述給予認同，但大馬研究對2年來首度下滑的家庭債務佔國內生產總值（GDP）比重仍感憂慮。

該行認為，家債佔GDP比重去年有所改善，主要是名義GDP增長6.2％高於家債的5.4％漲幅，因此家債仍將名列今年的觀察清單之中。

“我們預期家債佔GDP比重將在現有水平徘徊，並潛存上揚空間。”

大馬研究表示，除了外圍逆風之外，一馬房屋計劃（PR1MA）提供更親民的新融資方案、政府在2017年財政預算案提高公務員買房、摩哆車和電腦智能手機貸款額、通膨壓力上揚、融資成本潛在增加和看重物質的年輕人口比重提高等因素，都可能對家債帶來走揚壓力。

“值得慶幸的是，家庭金融資產與流動資產比重依舊高企，佔債務比重的2.1倍和1.4倍，同時我們預見家庭將持續握有高流動資產，將為他們在收入和開銷出現意外變化時帶來應對彈性。”

大馬研究說，銀行房貸素質依舊良好，但房產市場信貸風險仍未從“雷達”上消失，主要是嚴謹的環境恐促使更多發展商大力促銷來提振買氣。

“但是，我們預期房市可能在今年下半年改善，主要是發展商將在買氣稍緩的市場進行策略調整。”

商貸審慎

此外，該行也對商業信貸風險持審慎態度，主要是石油與天然氣撥備可能持續，但增幅料放緩，因油氣領域和其他原產品價格走穩將緩沖資產素質惡化風險。”

銀行業貸款將增5至6％

整體來看，大馬研究預見今年銀行業貸款將增長5至6％，其中可負擔房屋貸款、商業貸款將是主要動力來源。

●儘管多數證券行普遍相信國行利率政策不受通膨升溫所動搖，今年利率料按兵不動，但隨着負利率時代已到來，部分經濟學家預見國行有升息必要。

其中，興業研究說，雖然外需好轉將推動經濟增長，加上通膨攀升，以及資金流向動盪，可能促使國行升息應對，但內需疲弱和美國總統特朗普可能祭出傷害外貿增長的保護主義措施，將抑制國行升息能力。

“有鑑於此，我們相信國行將維持隔夜政策利率（OPR）於3％不變。”

肯納格研究相信OPR現在促進經濟增長和抑制通膨取得平衡，相信國行今年將維持利率不變，其中下半年潛在大選更將提高利率按兵不動的幾率。

但達證券說，全年通膨3至4％，意味着實際政策利率將處於負位，因此預見國行今年上半年可能升息0.25％至3.25％。

大馬研究指出，我國上一次出現冗長的負利率時代是在2011年2月至11月，以及2013年12月至2014年8月，而國行均在期間升息25個基點，因此預見國行有30％的幾率在今年第四季升息25個基點。

股市前景勝債市

●我國經濟前景雖有望改善，但仍無法左右資金市場今年將持續震盪的事實，大馬研究相信股市前景較債市更好，資金流將棄債從股。

大馬研究表示，美國今年潛在升息1至2次、歐洲重大選舉噪音、意大利銀行風暴隱憂和中國經濟前景等因素，將使得今年資金市場持續震盪，但油價靠穩和政府財務持續改善有望減弱震盪幅度。

“我們相信資金市場將持續流向股市。今年至今，馬股吸資35億令吉，去年為資金撤離30億令吉，相信在企業盈利增長7.2％的上漲週期、原產品價格走揚、新興市場前景向好，以及高通膨迫使國行潛在升息，資金配置將棄債從股的情況下，富時綜合指數年終有望上探1745點。”

該行補充，債券回酬則面對上升壓力，主要是高通膨壓力可能使今年多數時間實際回酬處於負數，進而提高市場對國行升息憧憬。

“但是，回酬上行壓力可能僅會出現2至3個月。”

外儲穩定馬幣有望回升

●艾芬黃氏研究說，隨着資金市場的外資流向趨穩，相信大馬今年將從穩定匯率和外匯儲備中受惠。

“馬幣下行壓力已有所好轉，我們相信馬幣兌美元將在下半年上演逆轉好戲。”

該行補充，去年資金市場雖動盪，國行外匯儲備卻僅微減8億美元至945億美元，相信縱然美國升息可能導致來月資金流向持續不明朗，但國行今年外匯儲備將企穩於950億至980億美元區間。

此外，國行要求出口商將75％獲利轉換成馬幣的措施奏效，去年12月至今年2月，出口商累計轉換20億美元獲利，比較去年首11個月為負5億美元，艾芬黃氏研究相信相關發展對馬幣有利，將可舒緩供需失衡問題。