成功食品展望謹慎

（吉隆坡18日訊）成功食品（BJFOOD,5196,主板貿服組）首季業績遜於預期，持續擴展星巴克及大馬烤雞店Kenny Rogers Roasters （ KRR）新分店，也可能加重債務，分析員繼續保守看待該公司前景。

售印尼KRR 可提振估值

不過，分析員認為，若該公司脫售印尼KRR，將可提振整體估值，盈利也有望提高至少10％。

豐隆研究表示，成功食品2018財政年首季核心淨利報530萬令吉，僅符合市場全年預測的20.5％。

聯昌研究指出，2017財政年印尼KRR稅前虧損為470萬令吉。目前，該公司關閉了兩家店，仍有14家分店在營運。

聯昌預期，若成功食品脫售印尼KRR業務，2018及2019財政年每股淨利可能成長10至12％。

豐隆說，儘管大馬KRR業務仍蒙受虧損，但該公司將推出低價產品及減少成本，預期KRR業務可轉虧為盈。此外，成功食品也計劃今年在大馬增設5家KKR分店。

豐隆認為，該公司預計每年開設25家星巴克新分店，有助於推動未來營業額成長。

該行指出，馬幣兌美元走強也可提振該公司賺幅。根據代理權協議，大馬星巴克須向美國總集團採購咖啡豆等原料，佔銷貨成本 （COGS）近40％，這些開銷皆以美元計價，因此馬幣走強有利於提升大馬業務的賺幅。

不過，豐隆擔憂新分店將加重成功食品的債務。目前該公司淨債務已從2017財政年的1億9130萬走高至2億4020萬令吉，豐隆因此下調目標價，從1令吉73仙下砍至1令吉55仙。

該行補充，除了債務攀升，該公司也面對銷售情緒低迷、馬幣弱化及原料漲價等風險。

聯昌在調整基礎財政年至2019年後，依相同的20倍本益比估值，將目標價從1令吉38仙調高至1令吉 67仙，評級也由“減持”升為“守住”。

今日閉市，成功食品漲4仙，收報1令吉57仙。