鋼鐵股穩中帶險

中減產‧馬漲價

（吉隆坡18日訊）受惠於中國減產，大馬鋼筋價格屢創新高，提振鋼鐵股項走勢，雖然有分析員認為市場暗藏不少“遺珠股”待發掘，但也有分析員認為鋼鐵業處於週期頂端，表面上部分鋼鐵股估值偏低，卻隨時會面對週期走低風險。

黃氏發展證券高級抽佣經紀盧文豪接受《星洲財經》電話訪問時表示，反傾銷稅實施以及本地鋼鐵生產商聯手合作控制產量，使到本地鋼鐵價格相對穩定，但據他了解，目前市場對於鋼鐵需求，其實沒有很高，反而中國減產刺激鋼筋價格走高的影響較大。

全球需求若續走高 中或恢復生產

詢及鋼鐵股未來表現，盧文豪認為：“鋼鐵屬於週期性領域，在高峰大部分公司獲利良好，本益比很低，這一點都不出奇，但有些公司獲利表現不太穩定。”

他補充：“一年前絕對是入場好時機，但目前很多公司已經完全反映潛在利好，因此投資者宜針對個別公司管理表現，成本控制良好才考慮是否投資。”

同時，盧文豪也指出，“中國去產能政策未必是永久性的，如果全球鋼鐵需求走高，鋼鐵價繼續高企，中國鋼鐵公司或許會恢復生產。”

英特太平洋研究主管馮廷秀看法則較樂觀。他說： “鋼鐵價格走高是受到數種因素推動，分別是中國目前正在減少高污染行業以及本地大型基建也陸續開跑，鋼鐵股在近期仍有上漲空間。”

他解釋：“本地公司大部分都是鋼筋生產者，有不少業者已經在囤貨，未來政府會繼續推出大型基建，需求會進一步走高，屆時這些鋼鐵公司將可以賺取差價。”

鋼胚走高44.8%

大華繼顯研究指出，根據大馬國際貿工部公佈數據， 8月17日本地鋼筋每公噸價格，按年上揚31.4%至2488令吉，鋼胚（Steel Billet）按年走高44.8%至每公噸2219令吉。值得留意的是， 9月第一周鋼筋價格繼續上揚，進一步走高至每公噸2625令吉。

大華繼顯認為本地鋼筋價格會繼續高漲，指出在本地鋼鐵市場缺乏庫存、廠商控制產能以及中國政府嚴打高污染產業等利好下，下半年會繼續走高。

大華繼顯認為投資者依舊高度關注鋼鐵股，在低本益比以及因大型基建推出使需求走高，該行維持建築材料領域“加碼”評級不變。

此外，在生產成本獲得控制情況下，大華繼顯認為，鋼鐵股第三季獲利將能複製第一季度優異表現。同時，鋼筋價格上漲速度比煤炭價格來得快，部分鋼鐵公司賺幅，預測會進一步增多。

針對鋼鐵業強勁表現，大華繼顯選出3顆價值受市場忽略的滄海遺珠，這包括：

●從事貿易以及生產廠長鋼和扁鋼

產品的兩發( LEONFB, 5232,主板工業產品組），主要生產的產品包括：碳鋼、不銹鋼以及合金鋼。目前該公司的本益比僅僅為5倍左右，毛週息率為1.8%，公司派息政策為30%。

●第二隻是馬來西亞鋼廠(MASTEEL,5098,主板工業產品組)，該公司所生產的鋼筋和鋼胚數量，僅僅次於安裕資源(ANNJOO,6556,主板工業產品組)，本益比企於10.3倍。

●第三隻則是CSC鋼鐵(CSCSTEL,5094,主板工業產品組)在台灣母公司支持下，為大馬冷軋鐵生產市場領先者。CSC鋼鐵在過去12個月歷史本益比企於10.8倍左右，週息率高達4.5%，股息派發政策為50%。

除了一些估計被低估的股項外，大華繼顯也對一些獲利維持穩定和可能贏得大道合約的建材公司給予高評價。

該行首選建材股為安裕資源，主要是該公 司的獲利表現佳以及高效的成本控制。目前該公司股息派發政策高達60%，這暗示週息率有可能進一步走高至6.6%高水平。2016年該公司派出了45%淨利，週息率為4.8%。

另外，聚美鋼鐵廠(CHOOBEE,5797,主板工業產品組)，為扁鋼領域穩健成長的代表。在未來，該公司可能會受惠於今年第三季產品平均銷售價格上漲50%以及銷售量增加等利好。該公司在2016年週息率企於4.6%或43%股息派發率。聚美鋼鐵廠手中握有現金佔了市值的14%，12個月歷史本益比為8.5倍。

鴻達資源( PRESTAR, 9873,主板工業產品組)佔了50%國內大道護欄的市佔率，未來國內即將有多條大道繼續興建，預料該公司將從中受惠。該公司12月歷史本益比企於6.4倍，週息率為3.3%，股息派發政策企於20%。