股市展望

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‧賀特佳(HARTA,5168,主板工業股)

近年來,手套製造商賀特佳業績加速增長,尤其是2018財政年( 3月31日結賬)每股淨利一口氣提升逾54%,將過去3個財政年的年均複合成長率( CAGR)推高到30.07%的驚人水平。

儘管成長驕人,以上財政年盈利和當前股價推算,賀特佳本益比達46.50倍,比頂級手套( TOPGLOV, 7113,主板工業股)等同行高。若把未來盈利增長納入考量,又會是怎樣的一翻情景?

觀察其成長軌跡,賀特佳成長加速的主因有幾個,包括產能擴充、推出具競爭力的新產品與令吉對美元走弱。

除去難以預測的外匯波動,投資者已知賀特佳研發出競爭力更強、賺幅較高的抗菌手套( AMG), 預計從2020財政年開始成其核心產品,同時,該公司的產能預計可在未來5年內,每年增長15%。

若每年增長的產能完全被市場吸納,加上抗菌手套的價格優勢,賀特佳在2020財政年的營業額有望達最少32億6000萬令吉。賀特佳在2018財政年收穫的淨利賺幅為18.27%,假設當前賺幅可維持下去, 2019財政年淨利料可增至5億9600萬令吉或每股18.02仙左右。

依此預測每股淨利和當前股價計算,賀特佳的預測本益比是34.30倍,雖遠比目前低,但仍屬偏高。

以上推算本益比的方法未必絕對準確,但可讓投資者了解,除非賀特佳營收賺幅有重大突破,否則即便考慮到中短期增長,目前仍被市場高估。

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