熊市是如何霸住全球股市的?

The Busy Weekly - - WEALTH MANAGEMENT - 文| 路透

對於那些試圖聲稱股市漲勢已經終結的投資人而言,今年全球股市的整體表現或許還不能說明一切。

美國標普500指數(S&P 500)今年仍上漲2.5%,延續史上最長多頭走勢,衡量全球股市狀態的指標MSCI明晟全球指數則只下跌了5%,儘管全球貿易戰及中國成長放緩疑慮籠罩。

但根據路透分析的數據,自1月以來技術上進入熊市的股市、區域及行業板塊已經大增,促使分析師認定這波多頭走勢或已告終。

今年年初,標普500指數成份股中僅9.3%進入熊市;在此熊市的定義是指自12個月高點下跌至少20%。

到10月22日,這一比例擴大至34.1%,超過70%的個股進入回調區間,即下跌至少10%。

在美國以外市場,空頭回歸勢頭更為明顯。據美銀美林,MSCI明晟全球指數2767只股票中有58%目前處於熊市區域。

歐洲STOXX 600指數今年下跌9%,但該指數成份股中進入熊市區域的股票占比已從年初的10.2%升至46.2%。

部份分析師擔心,越來越多的股票跌幅達到20%關口可能導致轉折點出現, 並拖累整體指數也下跌類似幅度--這通常會引發長期下行趨勢。「這確實表明全球性熊市很可能已經開始,」法國興業銀行的全球策略師愛德華茲(Albert Edwards)稱。

他說,其他技術指標也指向相同結論,如市場寬度--指數成份股中個股表現的偏離度。

這些關於熊市的經驗法則並不是萬無一失,但受到基金經理和投資者密切關注。對於他們而言,準確判斷市場轉向是重中之重。

但愛德華茲經常發表悲觀看法,素以熊市論者聞名;其他分析師也提醒稱,進入熊市區域的成份股增加可有2種解讀方式。

這頭慢慢爬來的熊,可能會迫使投資者進一步割地投降、陷入長期恐慌;也可能會給很多人認為過高的估值緩慢放氣兒,從而減輕割肉出逃的壓力。

持第2種觀點的分析師表示,牛市在美國經濟陷入衰退之前不會喪失動力。

像高盛這樣的很多有影響力的投資公司仍然認為,美國特朗普政府的減稅政策以及美國經濟的強勁動能將進一步推動市場。

「經濟擴張和股市長期牛市應會在2019年持續下去,」高盛上周寫道,並 指出美國公司營收和獲利均在增長。

股指中的小熊市不容忽視

對悲觀主義者而言,所有股市指數中一連串的小熊市變得難以忽視,甚至今年迄今仍錄得漲幅的股指亦然。

走熊的成份股明顯增加的其他指數包括MSCI明晟全球新興市場指數、中國滬深300指數、歐洲汽車股指數和銀行股指數。

在美國,那斯達克100指數熊市成份股占比從1月的7.8%升至43.7%。該指數今年迄今漲11%,其科技股過去2年一直引領牛市。

一些分析師表示,這表明儘管熱門股票可能仍顯現活力,但與此同時越來越多的股票正在這樣的背景下靜靜地崩跌。

在德國,這種風雲變幻對藍籌股DAX指數而言尤其殘酷。1月時其30只成份股中只有2隻處在熊市狀態,現在這個數字已經升到18只。

日股的日經指數今年迄今僅跌3%, 10月22日,熊股在該指數中占48%,遠高於年初的4.9%。

「他們說,魚臭先臭頭,但放到市場身上,卻是從尾部開始臭,」法國興業銀行的愛德華茲表示。

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