再次放寬條例未見成效

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2013年,證監會曾推出《資本市場大藍圖2》,以滿足散戶對債券的需求和讓所有投資有機會接觸更多投資產品。在該藍圖下,由政府作為擔保的國家基建基金( Dana Infra Nasional)公司,在大馬交易所發出了首個零售債券——基建基金債券( DIN40000223,0400GA,零售債券) ,集資建造國內基建項目。目前,馬股已有3只零售債券股,但都長期「坐冷板凳」,乏人問津。

今年9月杪,證監會宣佈將放寬企業債券和伊斯蘭債券的監管,以鼓勵更多散戶參與債券市場,以及簡化企業發售債券給散戶的程序。

時隔5年,證監會再度放寬債券市場管制條例,推出的是新債券穩妥框架( seasoning framework),讓散戶可通過場外交易( Over- The- Counter, OTC)市場買賣企業債券和伊斯蘭債券。

同時,在債券供應方面,證監會也簡化了發債程序,例如發債企業不需要推出招股書( Prospectus),只要準備債券摘要及簡介便可,省卻不少繁瑣程序及成本。

企業自行決定投資門檻

在10月11日之前,投資債券的最低投資額是500萬令吉,新條例開跑后,最低投資額已被取消,最低投資額交由發債企業決定。不過,據《資匯理財》調查所得,新框架開跑至今並沒有企業發售債券,因此,投資債券的最低款額是多少,仍未有答案。

無論如何,在新框架下,能夠售賣給散戶的企業債券,必須已經上市至少1年,而且至少須有「A」信貸評級。

債券的信用評級是由證監會所批准的2家信貸評級機構來打分,分別是大馬評估機構( RAM)和大馬債券評估機構( MARC),這兩家機構的所提供的服務及運作方式與國際信用評級機構——標準普爾( S& P)、惠譽(Fitch)和穆迪(Moody)類似。

債券需要由信貸評級機構來評估信貸風險后,才能制定利息,債券價格通常是由大馬債券定價機構( BPAM)建議。債券利息與企業違約風險成正比,當企業的財務和違約的風險越高,利息就越高,因為投資者得承擔更高風險,反之亦然。

債券的信貸評級評估可分為長期和短期,評級級別主要歸類為最高評級的「AAA」級(風險最低) ,接下來的評級有「AA」、「A」、「BBB」、「BB」、「B」、「C」,以及已經違約( Default)的「D」評級。一般上,信貸評級機構每半年會檢討投資評級和風險一次,而國家銀行每周也會更新各種評級債券的平均回酬指標(參閱表1)。

假設發債公司無法償還利息或本金的話,便是違約。此外,一些發債企業也需遵守發債時定下的條約(Covenants),如禁止脫售其核心資產或是制定負債率上限,否則亦屬於違約。

套用投資界中的至理名言,「不要所有雞蛋放進一個籃子」,懂得善用理財產品的

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