實踐案例

The Busy Weekly - - PERSONAL MONEY TREND -

‧股價對資產比--森那美種植(SIMEPLT,5285,主板種植股)及IOI集團(IOICORP,1961,主板種植股)

種植公司的業績受原棕油( CPO)價格主宰,而棕油價格有一定週期,主要影響因素有產量、市場需求、競爭對手大豆油的價格與氣候等。

之前的厄爾尼諾效應已過,大馬棕油產量恢復正常,但需求卻沒有同步上漲,導致庫存屢創新高,棕油價格也被壓在多年罕見的低水平。截至8日,大馬原棕油價格為每公噸2085令吉。

上市種植公司短期盈利前景堪憂,如用本益比估值,恐怕無法反映應有價值,股價對資產比或許更為適用。

以森那美種植和IOI集團為例,若採用上財政年每股淨利計算,其本益比分別是20.67倍和9.36倍, IOI集團的估值顯然較低。

如用股價對資產比,卻可得到截然不同的結果。森那美種植和IOI集團每股賬面價值分別是2.40令吉與1.50令吉,依此計算股價對資產比,即是:森那美種植股價對資產比=5.25/2.40 =2.19倍IOI集團股價對資產比=4.56令吉/1.50 =3.04倍相比IOI集團,森那美種植才是被低估的公司。 ‧股價對營收比--沙布拉能源(SAPNRG,5218,主板能源股)及VELESTO能源(VELESTO,5243,主板能源股)

在石油輸出國組織( OPEC)的減產努力下,市場供需失衡現象顯著改善,為油價反彈提供堅實基礎。隨著美國從新制裁伊朗、委內瑞拉面對嚴重經濟危機,全球可能會轉為面對石油短缺的問題,更令油價居高不下。

無論如何,油價上漲的利好並未即時反映在部份油氣公司的業績上,包括兩家目前依然蒙虧的沙布拉能源與Velesto能源。因此,本益比無法用以估算相關公司的價值。

沙布拉能源與Velesto能源去年分別虧損每股42.10仙和39.96仙,而每股營業額分別為98.38仙與7.14仙。推算兩家公司股價對營收比如下:沙布拉能源股價對營收比=0.375/0.9838 =0.38倍Velesto能源股價對營收比=0.255/0.0714 =3.57倍以股價對營收比而言,沙布拉能源的估值較Velesto能源低。不過,這股價對營收是以上財政年數據為準,沒有考慮未來成長因素,會使營收已展現反彈的Velesto能源較為吃虧。

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