盈利滑坡營收衝高 SCGM短期不利長期看好

The Busy Weekly - - CONTENT - 讀者 Teckson Low

問|您好,想請問SCGM公司( SCGM, 7247)股價在1.20令吉以下值得買進作3- 5年長期投資嗎?這家公司屬于成長中公司,對嗎?產品會很競爭和長期前景如何?謝謝!

SCGM公司( SCGM, 7247,主板工業股)主要業務是生產真空熱壓成形塑料包裝( Thermo vacuum- formed plastic packaging)和擠出成型塑料板( extrusion sheets),是馬股唯一生產此類包裝產品的公司,其產品主要用在餐飲業,如塑料食物托盤、塑料雞蛋托、包裝麵包和糕餅的透明塑料盒。

以1.20令吉股價和1億9360萬股股票計算,SCGM公司的市值是2億3232萬令吉,在扣除435萬令吉現金和納入8011萬令吉的總負債后,企業價值(EV)是3億零808萬令吉。

根據最新年報,以2018財政年( 4月30日結賬) 3188萬令吉的扣除利息、稅務、折舊和攤銷前盈利( EBITDA)計算,企業價值對EBITDA比( EV/ EBITDA)為9.66倍, 屬於合理的估值。

雖然股價已從去年7月杪的3.30令吉高峰徐徐滑落,至目前的1.28令吉,跌幅高達61.21%,但由於該公司近2個季度的業績走下坡,以過去12個月的每股淨利( EPS) 6.16仙計算,最近12個月的本益比( Trailing PER)達19.48倍,估值已變得不便宜。

4因素拖累業績

SCGM公司最新季度業績走軟,主要禍首是主要原料樹脂( Resin)售價走高、令吉匯率走強、融資成本和萬津新廠折舊開銷增加所拖累。

樹脂是生產塑料品的主要原料,而樹脂則是石油的副產品,價格與石油走勢有直接的正面關係。據了解,樹脂成本占SCGM公司總生產成本約60%至65%。

整體而言,由李氏家族控制的SCGM公司仍是一家成長中公司,雖然盈利受到上述因素打擊,但過去幾個季度營業額仍不斷改寫新高紀錄,原因是全馬各地加緊管制和禁用保麗龍包裝品,和公眾人士的環保意識不斷提高,說明市場仍有潛力。該公司過去10年營業額和淨利也分別取得了12.88%及11.9%的復合成長率(CAGR),表現相當亮眼。

另外,該公司位於古來的新廠房將在今年杪投入運作,未來的營業額仍有上漲空間。目前生產活動已逐漸搬遷至新廠,若新廠完全投產,總產能將從先前的每年4萬1000公噸,增加65%,至每年6萬7600公噸。

漲價保賺幅

雖然SCGM公司的行業競爭不小,生產成本也隨油價攀升而走 高,但公司已在6月份稍微調漲了產品售價,以保住賺幅。鑒於近期的國際油價回軟,樹脂價格上漲帶來的成本壓力也將逐漸舒緩,令吉再度走軟也是提振該股的一項利好,預計該公司未來數季的業績將漸漸好轉。另外, SCGM公司多數客戶來自消費和零售領域,經濟滑坡亦不致於帶來太大的衝擊。

值得一提的是, SCGM公司制訂了40%的派息政策,每季均有派息。儘管近期投入約3000萬令吉建新廠,但去年仍撥出七成的淨利派息。

若您認同該公司的股息作風和環保意識抬頭下帶來的成長潛能,股價走軟時不妨買入作長期投資。

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