T+3變T+2馬股影響有限

T+3變T+2

The Busy Weekly - - 第1頁 -

大馬交易所剛於周一(3日)宣布有意將股票交易交割期限從3天(T+3)縮減至2天(T+2),以提升效率和降低股票交割風險,但其實我國在推動縮短股票交割期限方面已被區域股市拋在後頭。

交割期( Settlement Cycle,亦稱結算期)是指投資者買賣股票之後,必須交付股票或現金的期限。交割期越短就意味著投資者越快拿到股票與現金。

鄰國股市比我國更早縮短交割期,印尼交易所( IDX)剛在11月26日起將交割期從3天縮短至2天。而新加坡交易所( SGX)也從12月10起做出相同調整。

至於大馬交易所現在才追隨鄰國的步伐,目前正對有關措施徵詢公眾意見,以決定是否同意縮短股票交易交割時間,以便向全球股票交易所看齊。

實際上,全球大部份股票交易所過去數年陸續推行2天交割期,包括香港、澳洲、歐盟、加拿大和美國等。

國際會計行普華永道( PwC)通過一項報告指出,在2008年金融危機之後,全球股票交易所致力於打造一個更透明、高效、安 全和低風險的市場環境。歐盟成員國在2014年就統一實施2天交割期,以提高歐洲股市的競爭力。

從1995年起採用3天交割期的美國股市,是在去年3月重新制定交割條例之後,去年9月正式改為2天交割期,並涵蓋股票、交易所交易基金( ETF)、企業和市政債券以及其他金融產品。

據普華永道統計,美國股市採用3天交割期期間,全球採用1天、2天和3天交割期的交易所各佔15%、20%和65%;美股採用2天交割期之後,全球採用1天、2天和3天交割期的交易所各佔15%、72%和13%。

由此可見,金融市場採用「T+ 2」交割制度其實是大勢所趨。

相比之下,我國調整交割期經歷了漫長的過程,大馬交易所從1995年設立中央存票系統(Central Depository System,簡稱CDS),在這之前,投資者買賣股票是通過人手交割。

賣方最遲在7天內( T+ 7)須把股票證書與轉讓表格(transfer form)交到賣方股票行手中,再由賣方股票行轉交給買方股票行,以讓買方付錢領票。

由於須經人手交割,加上交通不便,所以才會有長達7天的交割期。中央存票系 統面市後由電腦記錄所有交易,不再使用傳統交割方式。

更快拿到現金 帶動交易量

達證券首席投資員朱瑞麒受詢時表示,雖然縮短交割期可以讓投資者更快拿到現金與股票,並提高投資市場的效率,但並不一定可推高交易量,因為若股市長期低迷,投資者不會有太強的進場意願。

與此同時,一名不願具名的抽佣經紀分享說,「與散戶相比,『T+ 2』對資產管理公司與基金經理而言會有更大的意義,因為可更快的取回現金。」

一旦馬股交割期限從現有的3天縮減至2天,投資者買賣股票時可以更快拿到股票和現金,不但可以靈活地投資其他資產或市場,市場風險也相對較低。

如此一來,市場上的資金流通性也將跟著提高,進而令股票交易更活躍。雖然縮短交割期可能造成「對敲交易」( Contra)下降。但股票交易提高可以抵消這方面的衝擊。

縮短交割期有助減低投機活動,鼓勵投資者做長線投資,例如通過買賣股票和交易所指數基金,主攻高股息和低估值的股票。

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