貿易與製造業暗流洶湧

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中美貿易戰于去年7月爆發后,,經濟表現仍相當平穩,但貿易與製造業卻暗流洶湧,其影響終于浮現。雙方互相徵收高額關稅,必定使得作為商業鏈終端的零售業者減少銷售進口自「敵對國」的產品,因為售價抬高后,極可能影響銷量,而當整體通貨膨脹因進口商品價格走高而升溫后,也將侵蝕消費者的購買力和需求,導致陷入惡性循環。

由于全球工業供應鏈已變得錯綜複雜,受貿易戰影響的經濟體不會只是中美兩國。越是依賴出口的經濟體,當地製造業受影響的程度也越嚴重,因為美國和中國分別是世界最大與第2大經濟體,所以也是全球工業的2大最終需求來源。

舉個例子,印尼是一個內銷型經濟體,製造業的需求以內需為主,所以近期PMI並沒有受太大影響, 12月PMI更是不跌反升,從11月的50.4點漲至51.2點。反之,在大部份依靠出口支撐經濟的亞洲地區, 12月的PMI都下跌,包括大馬、新加坡、越南、台灣等,只有韓國在連跌2個月后反彈。

當然,中國和美國作為交戰雙方,兩國的製造業首當其衝,所以前者的製造業陷入 萎縮,而后者的單月跌幅也刷新2008年次貸危機以來的紀錄。市場甚至認為,科技巨頭蘋果(Apple)就是其中一個典型的受害者。

蘋果首席執行員庫克( Tim Cook)在2日發布至投資者信函,宣布把今年首季的營業額預期從890億至930億美元,下調至840億美元,並坦承中國地區的iPhone手機銷售疲弱,而其它地區的需求也不如以往強勁。蘋果的iPhone手機大部份都不是在美國生產組裝,而是由台灣代工巨頭鴻海旗下的富士康( Foxconn)在亞洲各地的廠房組裝,但依然在中國銷售不佳,說明貿易關稅的問題已衍化成對實體經濟的打擊,以及可能造成中國消費者抗拒消費美國企業的產品。

庫克的說法是蘋果首次證實市場從去年末季開始旁敲側擊,蘋果最新推出的iPhone XS和iPhone XS Max銷量不濟傳言。蘋果的股價應聲下跌,該公司也因而丟失全球市值最大企業的寶座,而遍佈全球各地的蘋果零件供應商,以及投資者對整體科技股的情緒也遭受拖累。週四( 3日) ,以益納利美昌( INARI, 0166,主板科技股)和東益電子( GTRONIC, 7022,主板科技股)為首的本地科技股股價也應聲重 挫,益納利美昌更是刷新5年來的單日跌幅紀錄。

去年11月貿易數據輸預期

不過,不利消息接踵而至。週五(4日) ,統計局公佈我國去年11月貿易數據顯示,當月的出口按年僅微增1.6%,遠低于《路透社》對各投行調查而得的6.6%預期,貿易盈餘也只有75.5億令吉,遠少于市場預測的115億令吉(參閱圖2)。從各國PMI大幅走跌的情況來看,接下來的出口數據相信也將繼續令人失望。

本報第510期《財經視角》(去年12月17日)曾報導野村證券( Nomura)自行編纂的「出口領先指數」,當時野村指出,基于該指數持續走跌,亞洲地區出口可能在今年首季陷入萎縮。

大馬銀行( AMBANK, 1015,主板金融股)首席經濟學家安東尼達斯在PMI數據出爐后預測,我國經濟可能在今年次季才將見底。不過,如今看來,進一步的事態發展似乎還要取決于中美貿易戰會否在3月1日的談判期限前,如市場所願握手言和。

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