市場與經濟面臨10大風險

The Busy Weekly - - BIZ LATEST - 文| 匯豐銀行(HSBC)

中貿易戰情勢稍有緩和跡象,使美國股市近日來顯得風平浪靜,但別忘了2017年美股市況也靜得出奇,不料卻是2018年暴風雨來臨前的寧靜。美股未來1年可能面臨的10大風險,包括事件風險、價值風險,及流動性/波動性風險,排列順序與風險高低無關:

美1、歐元區危機再起

風險是,若需刺激措施提振經濟,歐元區2019年面臨領導人換手的前景,而這種不確定性可能導致歐元貶到接近與美元平價。另外,英國脫歐後的貿易談判會更棘手,這也使英鎊未來多空展望不明。

2、Fed持續升息

預測Fed明年還會再升息兩次,時間點分別在2019年3月和6月。儘管市場近來對Fed明年升息腳步減緩的期待升高,但強健的經濟成長和通脹攀升,意味Fed升息可能變得更積極。若升息是因應成長增強帶動通脹走高,美股可望續漲;但若升息是為因應關稅引發通脹壓力,美股可能受挫。

3、貿易緊張情勢終結

貿易戰落幕雖然是好事,可提振投資者信心並改善全球成長展望,特別是中國,但也可能促使Fed緊縮貨幣政策。成長預期和承擔風險氣氛,將影響匯率。人民幣可能可能局部收復2018年對美元貶值的失土。 4、ECB推新一輪非傳統貨幣政策 風險是,歐洲央行( ECB)可能在利率仍為負值的情況下,進入下一波經濟沉淪期,不得不再推一輪非傳統寬鬆措施。匯豐說,這種預期將導致歐元走軟。 5、公司債賣壓湧現乏人接手 就結構性而言,公司債仍是流動性低的資產類別, 一旦湧現劇烈賣壓,投資者能賣出的數量有限。

6、企業借貸成本升高

隨著美國非金融公司債務水平升到空前高點,平均而言投資級公司債的信用評等已大幅下滑。

如果企業在面臨借貸成本升高的壓力下,又遭遇經濟景氣下滑導致營運利益萎縮,這雙重打擊可能使一些企業無力招架。這種情況可能促使一些企業耍會計伎倆美化賬面。

7、企業利潤陡降

企業利潤率顯著降低,或許是因工資加速上漲所致,可能足以使美企獲利成長預測失準,也因此美股多頭市場也可能脫軌,特別是若聯儲局( Fed)基於工資勁揚助長通脹而進一步緊縮貨幣政策。

工資等成本升高、貿易關稅調漲和融資成本增加,可能衝擊明年美企獲利表現。

8、新興市場改革驚喜

我們仍大致審慎看待2019年新興市場展望,畢竟金融情勢已緊縮,貿易衝突未止。但若新興市場開始聚焦於矯正經濟失衡的結構性改革、提高生產力,並改善效率呢?這些改革若是可信,對新興市場固定收益資產是利多,也可能導致新興國家利差交易貨幣強勁升值。

9、固定收益市場波動捲土重來

債市過去幾年來波動性偏低,但Fed進一步升息和歐洲央行( ECB)明年可能啟動升息的展望,卻可能使情況開始改觀。因此,匯豐策略師預測,明年固定收益交易量放大的效應可能外溢到其他資產市場,「股票交易量增加將與股市賣壓有關」。

10、氣候變遷代價升高

隨著氣候變遷造成的災損愈來愈明顯,林林總總的證券都可能受影響。預防氣候暖化衝擊需要投資,而充分的準備所費不貲。 編輯|司徒啟雄

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