Las em­pre­sas abren fi­lia­les pa­ra que les com­pre su deu­da

Co­ca-co­la, Nestlé y otras fir­mas se be­ne­fi­cian del plan an­ti-co­vid eu­ro­peo

Milenio - Cinco Dias - - Portada - ÁL­VA­RO BAYÓN

El BCE pre­su­me de ha­ber res­pon­di­do es­ta vez a tiem­po a la de­ba­cle eco­nó­mi­ca por el co­ro­na­vi­rus. Ha des­ple­ga­do una po­ten­te ba­zu­ka, do­ta­da con 1,35 bi­llo­nes de eu­ros con la que dis­pa­ra tan­to a la deu­da so­be­ra­na co­mo a la cor­po­ra­ti­va. Un sal­va­vi­das en tiem­pos de zo­zo­bra eco­nó­mi­ca no so­lo pa­ra las gran­des em­pre­sas eu­ro­peas, sino tam­bién pa­ra las de fue­ra de la UE. Así, gran­des cor­po­ra­cio­nes bri­tá­ni­cas, es­ta­dou­ni­den­ses o sui­zas –co­mo Co­ca-co­la, Nestlé, BAT, Ro­che o No­var­tis– emi­ten des­de paí­ses de la zo­na eu­ro pa­ra be­ne­fi­ciar­se de los pro­gra­mas de com­pra del BCE. Un pro­ce­so que la cri­sis del Co­vid-19 no ha he­cho sino po­ten­ciar.

He­cha la ley, he­cha la tram­pa. El BCE no po­ne una le­tra pe­que­ña de­ma­sia­do es­tric­ta pa­ra que las em­pre­sas pue­dan be­ne­fi­ciar­se de sus pro­gra­mas de com­pra de bo­nos. En esen­cia, so­lo ad­quie­re tí­tu­los que ten­gan un ra­ting en gra­do de in­ver­sión pa­ra las prin­ci­pa­les agencias –por en­ci­ma de BBB- pa­ra Fitch y S&P y de Baa3 pa­ra Moody’s–, que su di­vi­sa sean el eu­ro y que es­tén emi­ti­dos en un país de la zo­na eu­ro.

En teo­ría, es­to ex­clui­ría a gran­des gru­pos nor­te­ame­ri­ca­nos (Co­ca-co­la, Mon­de­lez, John Dee­re o Whirl­pool), sui­zos (No­var­tis, Ro­che, Nestlé o Adec­co) o bri­tá­ni­cos ( BAT, WPP). Sin em­bar­go, es­tas em­pre­sas han en­con­tra­do el mo­do de apro­ve­char­se de los pro­gra­mas de es­tí­mu­los, el BCE, al tiem­po que tam­bién sa­can par­ti­do de los de sus ban­cos cen­tra­les na­cio­na­les, co­mo la Fed o el Ban­co de In­gla­te­rra. “Ve­mos que em­pre­sas de fue­ra de la UE em­pie­zan a emi­tir en eu­ros des­de fi­lia­les en paí­ses de la zo­na eu­ro”, apun­ta Fran­cis­co Cham­bel, di­rec­tor de mer­ca­dos de deu­da de Uni­cre­dit.

La fór­mu­la es ele­gir un país cu­ya di­vi­sa es el eu­ro –ha­bi­tual­men­te op­tan por aque­llos con una ba­ja fis­ca­li­dad pa­ra las gran­des em­pre­sas, co­mo Lu­xem­bur­go o Paí­ses Ba­jos– y crear allí una fi­lial, cu­yo úni­co ob­je­ti­vo es emi­tir bo­nos en eu­ros que sean com­pra­dos por el BCE. De es­te mo­do, lo­gran ven­cer la gran ba­rre­ra que es­ta­ble­ce Ch­ris­ti­ne La­gar­de a las em­pre­sas no eu­ro­peas.

Nom­bres pro­pios

“Em­pre­sas de fue­ra de la zo­na eu­ro es­tán cons­ti­tu­yen­do so­cie­da­des o vehícu­los pa­ra emi­tir deu­da en eu­ros y po­der op­tar a los pro­gra­mas de com­pra del BCE. Al­gu­nas com­pa­ñías es­ta­dou­ni­den­ses ya lo han he­cho, y, aun­que tam­bién la Fed tie­ne pro­gra­mas de ad­qui­si­cio­nes, pre­fie­ren te­ner to­das las op­cio­nes a su dis­po­si­ción pa­ra ob­te­ner los me­jo­res pre­cios”, se­ña­la Fer­nan­do Gar­cía, di­rec­tor de mer­ca­do de ca­pi­ta­les de So­cié­té Gé­né­ra­le.

Es­ta no es una fór­mu­la nue­va. De acuer­do a los re­gis­tros del BCE, en el abul­ta­do ba­lan­ce del ban­co cen­tral se en­cuen­tran bo­nos de más de 20 com­pa­ñías cu­ya se­de se en­cuen­tra fue­ra del club de los 27. Fue­ra de es­te cómpu­to que­dan los tí­tu­los que ha ad­qui­ri­do con un su nue­vo pro­gra­ma an­ti­pan­de­mias, si bien su uso se es­tá cen­tran­do en la deu­da so­be­ra­na y ha de­ja­do a la cor­po­ra­ti­va pa­ra sus ins­tru­men­tos an­te­rio­res. Ade­más de los gru­pos men­cio­na­dos, el BCE es due­ño de deu­da de la em­pre­sa de lu­jo sui­za Ri­che­mont, de la pe­tro­le­ra es­ta­dou­ni­den­se Schlum­ber­ger, de la so­ci­mi ame­ri­ca­na WPC o la sa­ni­ta­ria sui­za Ge­bert. In­clu­so cuen­ta con tí­tu­los de una em­pre­sa de Hong Kong, el hol­ding CK Hut­chi­son, due­ño de va­rias te­le­cos, gran­des al­ma­ce­nes, in­fra­es­truc­tu­ras y gru­pos de co­mu­ni­ca­cio­nes.

“Es­ta­mos vien­do que com­pa­ñías que pre­via­men­te no eran ele­gi­bles por su país de pro­ce­den­cia es­tán cons­ti­tu­yen­do es­truc­tu­ras so­cie­ta­rias en Eu­ro­pa pa­ra po­der emi­tir en eu­ros y cum­plir con los re­qui­si­tos de ele­gi­bi­li­dad del BCE”, apun­ta Ma­nuel Puig, ma­na­ging di­rec­tor IG Fi­nan­ce DCM de BNP Pa­ri­bas pa­ra Es­pa­ña y Por­tu­gal.

EFE

Ch­ris­ti­ne La­gar­de, pre­si­den­ta del BCE.

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