El Economista (México) - Estrategias
¿Cubrir o no cubrir el riesgo divisa?
LA DECISIÓN de cubrir el riesgo divisa tiene, por supuesto, sus ventajas pero también presenta algunos inconvenientes importantes. Una de las grandes ventajas es evidentemente el hecho de que el fondo consigue, de esta manera, evitar las pérdidas que pueden ocasionar las fluctuaciones de una determinada divisa respecto al euro. Pero no es la única. Se puede demostrar, por ejemplo, que los fondos cubiertos contra el riesgo divisa presentan una menor volatilidad que aquellos que no lo hacen. Pero la cobertura del riesgo divisa también tiene sus detractores.
Antes de todo hay, que decir que el argumento del coste que supone montar una estrategia de cobertura de riesgo divisa no es muy sólido. Hoy en día, resulta relativamente sencillo y poco costoso eliminar, a través de instrumentos derivados, el efecto indeseado de las fluctuaciones de los tipos de cambio.
El mayor inconveniente se sitúa, más bien, en la pérdida de un cierto grado de diversificación para el partícipe. En efecto, el que invierte parte de su cartera fuera de la zona euro, no sólo espera obtener una diversificación por regiones, sectores o estilos de inversión, sino también por divisas.
Por otra parte, los adversarios de la cobertura del riesgo divisa también argumentan que esta estrategia supone, de alguna forma, hacer una apuesta sobre los tipos de cambio futuros y anticipar los futuros movimientos de las divisas es probablemente lo más difícil para un gestor.
Por último, hay estudios que muestran que a largo plazo el efecto de la divisa sobre la rentabilidad del fondo es prácticamente nulo, es decir, que la expectativa de retorno futuro para los tipos de cambios es cero.
En este tema, la pregunta primordial no es tanto si una estrategia es mejor que la otra, sino más bien cómo saber si el fondo en el que queremos invertir tiene o no cubierto el riesgo divisa. Tengo que admitir que, para el inversor de a pie, no siempre resulta fácil responder a esta cuestión.
En primer lugar, uno puede consultar el folleto o el informe trimestral del fondo. Pero hay que reconocer que no todos los fondos anuncian de forma clara su política de gestión de divisas. También hay que indicar que la opción de cubrir o no cubrir el riesgo divisa no es una decisión del todo o nada ya que hay fondos que sólo cubren una parte de ese riesgo. Otra manera de descubrir si el fondo está cubierto es comparar las rentabilidades que ha conseguido con las de la media de su categoría o con las de un determinado índice de referencia.
Dicho esto, el hecho de que un fondo cubra o no cubra el riesgo divisa no debe ser, desde luego, el principal motivo para comprar o descartar un determinado fondo de inversión, pero sí es un elemento importante para entender las rentabilidades que ha conseguido el fondo en el pasado y que conseguirá en el futuro.