El Economista (México) - Previsión
SIEFORES EN MICROSCOPIO
HERRAMIENTA ANALÍTICA QUE PERMITE REVISAR LOS PORTAFOLIOS
Es necesario que los aforados tomen en cuenta otros indicadores para que en el largo plazo los recursos que obtengan al momento de su pensión sean suficientes para su manutención, así lo consideró Thomas Lancereau, director de analistas de fondos de Morningstar Francia.
“La misión de Morningstar es ayudar a los ahorradores y a los inversionistas a tomar decisiones que ayuden a alcanzar sus metas financieras a largo plazo, por ello, desarrollamos una herramienta con elementos para seleccionar una afore”.
Dijo que la gestión de las inversiones va de la mano con la gestión de riesgos, y por ello es importante que tengan un análisis no sólo de cuáles son los mejores rendimientos ajustados a riesgo de largo plazo, sino elementos que les ayuden a formar expectativas en momentos particulares de los mercados.
“Por ejemplo, hay algunas siefores como la de Inbursa, que tiene un enfoque más conservador que, digamos, Sura. Esto no está ni bien ni mal, sino que el ahorrador tiene que entender que al tomar menos riesgo se pierde un poco de rendimiento a largo plazo, pero obtiene menos volatilidad y menos pérdidas máximas cuando los mercados de acciones caen”. ¿ CUáL FUE EL PROCESO? Lancereau radica en la isla francesa Martinica, pero visitó las instalaciones de El Economista para platicarnos del proceso, que duró aproximadamente seis meses.
“Primero enviamos un cuestionario de Due Diligence a todas las afores, que amablemente contestaron”.
Después realizaron entrevistas con el personal clave de cada afore, incluyendo al director general, director de inversiones, los miembros de los comités de inversión y de riesgos, que les dio un marco de la producción de las carteras.
Analizaron éstas y el rendimiento pasado ajustado a riesgo para dar al ahorrador mexicano. ¿ PARA QUé NOS SIRVE? “Las clasificaciones son útiles para el ahorrador final, una escala real que conlleva notas negativas y positivas, nuestro propósito no era decir todas las siefores son soluciones adecuadas
para cualquier ahorrador. Hace falta distinguir las que nos parecen mejores de las que nos parecen inferiores”, consideró.
Dijo que el equipo de análisis decidió establecer “una escala de clasificación negativa, que significa que identificaron por lo menos una deficiencia importante que probablemente va a llevar a resultados ajustados a riesgo inferiores a largo plazo con respecto al promedio del sistema”.
La clasificación neutral determina que el analista no tiene convicción positiva o negativa al momento del estudio sobre las perspectivas de aquellas siefores. Y para la clasificación positiva hay tres: Bronce, Plata y Oro, que significa el grado de convicción positiva de aquellos portafolios que van a superar a sus competidores en el largo plazo.
“Hay que tomar en cuenta que es un proceso, una metodología que utilizamos para la mayoría de los vehículos de inversión en el mundo (EU, Europa, Asia, Australia y América) donde clasificamos fondos de inversión”, dijo Thomas Lancereau.
La herramienta desarrollada por Morningstar toma en cuenta: la ex- periencia, la especialización, la estabilidad e incluso la antigüedad de los equipos. “Para tener un proceso coherente a lo largo del tiempo hace falta gente que ejecute ese proceso a largo plazo: Las personas son clave en términos de la toma de decisiones y es lo que engloba a la cultura de inversión”.
RESULTADOS
Lancereau explicó que durante las reuniones de evaluación con las afores, encontraron una relación general entre el tamaño de los activos y los recursos disponibles para los equipos de inversión: las más grandes solían tener equipos más experimentados, más estables y con mejores recursos.
Detectaron que “unas comisiones más bajas suponen que pueden ponerse a trabajar más activos de un ahorrador, creciendo y acumulándose año tras año, y ofrece a los ahorradores una ventaja inicial con respecto a las opciones más caras. Las comisiones son uno de los mayores indicadores del éxito futuro”.
En el análisis concluyeron que las afores suelen pertenecer a tres categorías diferentes: Afore Especializada, que se centran exclusivamente en la gestión de siefores; Empresas Financieras Diversificadas, cuya afore es parte de un conglomerado financiero o bancario más grande, o Empresas Diversificadas, cuya afore forma parte de un negocio más grande que opera en áreas no relacionadas con las financieras, como medios de comunicación o distribución minorista.
“Las afores que forman parte de empresas financieras diversificadas a menudo se benefician de los recursos de los demás departamentos de inversión y análisis de sus empresas matrices, mientras que las afores que se especializan únicamente en siefores se benefician de un fuerte enfoque en la inversión. Por el contrario, las afores que forman parte de negocios más diversificados suelen suponer sólo una pequeña parte de las operaciones de sus empresas matrices y hemos descubierto que suelen obtener menos recursos de ellas”.
Explicó que al evaluar el desempeño de siefores, las rentabilidades totales son importantes, pero también lo son los riesgos que la administración asume para lograr esa rentabilidad.
Thomas Lancereau dijo que regresará a México en el 2018 para realizar las entrevistas al personal clave de cada una de las afores y tener los resultados cualitativos de las siefores.
“LA EXPOSICIÓN A RENTA VARIABLE ESTÁ CORRELACIONADA CON LA RENTABILIDAD Y EL RIESGO DE LA CARTERA. ESTA EXPOSICIÓN VARIARÁ A MEDIDA QUE LOS AHORRADORES ENVEJECEN”.
THOMAS LANCEREAU, DIRECTOR DE ANALISTAS DE FONDOS DE MORNINGSTAR FRANCIA.