La inflación se asoma
La nueva fuente de incertidumbre en el mercado es la inflación en Estados Unidos; se teme que venga un repunte por varias razones. Los reportes de las empresas que cotizan en bolsa volvieron a sorprender para bien; en su mayoría fueron mejor a lo esperado por el mercado. La información económica de los últimos días también muestra una mejora en el crecimiento y el consumo, así como en la confianza. Los apoyos para la pandemia casi están aprobados y pronto habrá en circulación más de 1.9 trillones de dólares estadunidenses en la masa monetaria.
Esto habla de una economía en vías de recuperación y pueda presionar a la inflación mucho antes de lo previsto. Llegó a tal nivel el nerviosismo que hubo repercusiones en las tasas de interés en los bonos del tesoro. Vimos al de diez años pasar el nivel de 1.60%, una tasa no vista ahí en años. Pasó muy rápido de niveles debajo de 1%. En ese bono y ese mercado esa alza es muy importante. Fue necesario que hablara Jerome Powell,cabezadelaFed,paratranquilizarun poco las cosas y lo logró parcialmente. El bono de diez años regresó algo y se ubicó al final de la semana en 1.40%. Es lógicoestemovimientoporqueexplicaquelainflaciónempujaa lastasasparaquelosinversionistastenganmásretornos;por otro lado, se asume que las bancas centrales pronto empezarán a subir las tasas para luchar contra la inflación. Powell dijo, y le creo, que para eso falta mucho. Que no ve en el corto plazo que la Fed suba tasas y que la recuperación que empezamos a ver va para largo.
Con este movimiento vienen consecuencias. Los inversionistas empiezan a salirse de activos de riesgo, como las acciones,yprovocanbajasenlosmercadosbursátiles.También los inversionistas institucionales y globales empiezan a salir demercadosdemayorvolatilidad,comolosemergentes.Por tanto, se fortalece el dólar y se debilitan el resto de las monedas,razónporlacualelpesosedeprecióhasta$21despuésde haber estado mucho tiempo sólido abajo de $20.
El razonamiento de esto es: prefiero refugiarme en activos de bajo riesgo o en efectivo (como los bonos del tesoro o en chequera) y en una moneda sólida (como el dólar estadunidense). ¿Para qué estar en bolsa y en monedas volátiles si puedoobtenermejoresretornosenactivosdemenorriesgo? A este fenómeno se le conoce como fly to quality. En este episodiomuchodeldineroquesevendiódetasasbajas,debonos emergentesydebolsa,sefueaefectivoyconellopresionanla tasa. Desde mi punto de vista, una nueva acción coordinada parte de tener como pretexto la inflación y subir las tasas de interés.
Lo anterior ha presionado al tipo de cambio y tiene muchos días cotizando arriba de $20. Pienso esperar porque creo que puede regresar debajo de ese nivel. A mucha de la gente que asesoro, los apuraba debajo de $20 para convertir sus pesos a acciones y bonos en dólares. El mercado es más de largo plazo que de timing, ya que muchas veces buscar o esperar el nivel de precio del activo, puede tardar mucho y perder otro movimiento, que es la plusvalía natural de ese activo.
En México seguimos retrocediendo y buscando centralizar el poder de la administración y de CFE, echando abajo leyes de energías limpias y apostando a los hidrocarburos. De lograrse, podemos perder el grado de inversión antes de lo previsto, desviar billones de dólares y ahuyentar la inversión. Pegarle así a la confianza de los inversionistas daña estructuralmente al país.