El gobierno federal saquea sus arcas con apuesta audaz
Analistas. El rescate de 5 mil mdd, insuficiente para solucionar los enormes problemas de la empresa mientras lucha por evitar una catastrófica segunda degradación en su calificación
Al saquear sus arcas y hacer una apuesta audaz por eliminar los próximos pagos de deuda, México compró un tiempo valioso para Pe m ex, su compañía petrolera estatal en dificultades.
Los analistas advierten que un nuevo rescate financiero —usando un pago de fondos federales por valor de 5 mil millones de dólares— no es suficiente para solucionar los enormes problemas de flujo de efectivo y producción que enfrenta Pemex mientras lucha por evitar una catastrófica segunda degradación en su calificación para que se ubique en nivel de basura, y esto simplemente terminará erosionando las cuentas estatales.
“Me temo que tiran una solución inmediata al suelo, tal vez a sus pies”, dijo un ex funcionario de alto nivel que calificó la medida como “muy pequeña y demasiado tarde ”, y dijo que debería acompañarse con un cambio hacia políticasdel sector de energía favorables al mercado.
“No fortalece la capacidad de Pemex de hacer cosas, le quita el peso de la necesidad de refinanciarse. Solamente cambia la carga de deuda de regreso al gobierno federal”, agregó.
El gobierno encontró una manera de hacerlo sin aumentar la deuda del gobierno, algo que el presidente de izquierda, Andrés Manuel López Obrador, prohibió.
“Es un paso en la dirección correcta y en general nos sorprende gratamente”, dijo Jens Nystedt, gerente senior de cartera de Emso Asset Management. Pemex busca evitar una crisis de pagos de alrededor de 44 mil mdd que se deben realizar en los próximos cuatro años al canjear alrededor de 15 mil millones de dólares en bonos con plazos de vencimiento más largos.
Pero los inversionistas creen ampliamente que el gobierno aún tendrá que inyectar más efectivo a Pemex. Con las cuentas del Estado ya tensas por su compromiso de manejar un superávit primario para demostrar su prudencia fiscal, y la economía que se tambalea al borde de la recesión, las opciones del gobierno se reducen.
“Se van a quedar sin fondos disponibles", advirtió otro alto funcionario que teme que utilizar los colchones de las arcas del Estado puede dejar a México expuesto a medida que la economía mundial se desacelera. “Esto debilita los fundamentos de la economía, y no es gratis”.
Uno de los mayores riesgos es el dela degradación de las calificacionesde deuda soberana, algo que indicará una falta de confianza a medida que México batalla para estimularla inversión y el crecimiento.
Las calificadoras ya tienen la deuda soberana de grado de inversión de México en perspectiva negativa, con el riesgo de una degradación el próximo año. Pemex es un factor importante en eso.
La deuda del mismo Pemex se rebajó al nivel de basura en junio por Fitch Ratings, y la operación del miércoles “no elimina el riesgo de otra degradación ”, dijo el analista deFitchLuc as Arisizábal.
“Es un paso en la dirección correcta y en general nos sorprende gratamente”
Jens Nystedt
Gerente de Emso Asset Management
“Aunque esta operación debería proporcionar alivio financiero a Pemex, no cambia materialmente las perspectivas crediticias de la deuda soberana”
“Se puede requerir apoyo adicional con los vencimientos de deuda restantes ”
Ariane Ortiz-Bollin Analista de Moody’s
“La operación del miércoles no elimina el riesgo de otra degradación”
Lucas Aristizabal Director senior de Fitch
“Si López Obrador saliera de su capullo ideológico y permite que el sector privado participe mucho más en el sector energético, la tasa de crecimiento de México comenzaría a aumentar materialmente” Alberto Bernal
Jefe de mercados emergentes de XP Investments