“Oportunista”, la oferta de International Paper
Las acciones de la fabricante de cajas de cartón más grande de Europa subieron casi 20% tras negarse la compra no pedida
El fabricante de cajas de cartón más grande de Europa, Smurfit Kappa, rechazó una oferta no solicitada de efectivo y acciones por parte de la estadunidense International Paper, y describió el acercamiento como “fundamentalmente oportunista y condicional”.
La compañía con sede en Dublín no dio a conocer el valor de la oferta, pero el martes dijo que la propuesta “no refleja por completo las sólidas perspectivas de crecimiento del grupo y el atractivo panorama de la industria”.
Smurfit Kappa tiene un valor de empresa de alrededor de 9 mil 800 millones de euros, de acuerdo con los datos de FactSet.
Las acciones de la compañía del FTSE 100 subieron casi un quinto, para llegar a 30.20 libras por unidad en Londres y a 33.82 euros en Dublín.
La propuesta por parte de International Paper, la compañía papelera más grande del mundo por ventas, comprende una “combinación de efectivo y una participación minoritaria en el negocio combinado”, dijo Smurfit Kappa.
Liam O’Mahony, su presidente, señaló: “El consejo de administración de Smurfit Kappa rechazó de forma unánime la propuesta no solicitada y muy oportunista. No refleja el verdadero valor intrínseco del grupo o sus perspectivas”.
Agregó que la compañía tiene un “probado equipo de administración que creemos logrará un valor significativamente mayor para los accionistas sobre una base independiente”.
Tony Smurfit, director ejecutivo, dijo: “Evidentemente el consejo de administración tiene que ver todo lo que surja”.
Smurfit, nieto del fundador de la compañía, dijo al Financial Times: “Hay mucho impulso en nuestro negocio. International Paper fue oportunista al tratar de entrar antes de que muchos de nuestros planes se desarrollen”.
Las ventas de cartón corrugado, el producto con el que se fabrican las cajas de cartón, aumentaron 4.4 por ciento a escala global en 2017 y en Europa fueron más de 3 por ciento más altas.
En febrero, Smurfit Kappa anunció ventas anuales de 8 mil 600 millones de euros, 5 por ciento más que en 2016, pero un costo mayor de las materias primas afectó las utilidades.
Justin Jordan, analista de Jefferies en Londres, dijo: “Dado el valor estratégico de Smurfit Kappa y las posibles sinergias con las operaciones actuales de International Paper, creemos que una oferta de 33 euros por acción sería una posibilidad realista para iniciar las conversaciones”.
Mike van Dulken, responsable de investigación de Accendo Markets, señaló que las acciones de todas las empresas de papel y empaquetado subieron el martes “con base en las esperanzas de una consolidación en el sector de empaquetado” y en medio de los esfuerzos a escala mundial para reducir la cantidad de plástico que utilizan los consumidores.
Smurfit Kappa tiene alrededor de 18 por ciento del mercado europeo de empaques de cartón y una presencia más pequeña en el mercado panamericano, incluidas operaciones en México, Brasil y Colombia.
International Paper es una compañía con un tamaño tres veces mayor que el de Smurfit Kappa por capitalización de mercado, tiene casi un tercio del mercado estadunidense y refleja el verdadero valor intrínseco del grupo”: Liam O’Mahony corrugado aumentaron 4.4 por ciento a escala global en 2017 una participación en Europa de 4 por ciento, con fábricas en España e Italia.
David O’Brien, responsable de investigación industrial de Goodbody en Dublín, dijo que estratégicamente una combinación de los dos grupos tiene sentido, “dadas las operaciones complementarias en América Latina y la oportunidad para que International Paper se desarrolle en lo que representa un pequeña posición en Europa”.
Pero dijo que el rechazo de Smurfit Kappa se redactó con firmeza. “El hecho de que la línea está ahí, para que este comunicado salga con el conocimiento de International Paper demuestra que están bastante decididos”, dijo. “De forma poco habitual no tenemos una idea de cuál es la valoración que International Paper dio a la compañía. De hecho, no sabemos la estructura del acuerdo que proponen”.
Gerard Moore, analista de capitales de Investec en Dublín, dijo que un acuerdo en enero en el que la compañía de empaque WestRock adquirió Kapstone se realizó con un múltiplo de 11.3 veces las ganancias antes de interés, impuestos, depreciación y amortización. “Si aplicas este múltiplo de 11.3 al ebitda de 2017 de Smurfit Kappa, el precio implícito de las acciones sería de 43 euros, 50 por ciento por encima del nivel anterior al comunicado de Smurfit”. “Claramente ello no está en el interés de Smurfit Kappa. Después de decir eso, la lista de otros postores potenciales no es interminable”.
El lunes, antes del anuncio de la oferta, Goldman Sachs elevó su precio objetivo de las acciones de Smurfit Kappa de 27 a 30 libras.
Smurfit Kappa surgió con la fusión en 2004 entre Jefferson Smurfit con su rival holandés Kappa Industries. La nueva compañía regresó a los mercados públicos en 2007 después de un periodo en el que fue propiedad de Madison Dearborn, la compañía estadunidense de capital privado.
No hubo comentarios de forma inmediata por parte de International Paper.
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