Renteøkningene er unødvendige – og en feil som kanunngås
Norges Bank hevet nylig renten til 3 prosent. Den er spådd å øke til om lag 3,5 prosent over sommeren. Disse renteøkningene er unødvendige – og en feil somkan unngås.
For å begrunne en så sterk påstand, virker det rimelig å la tvilen komme Norges Bank til gode og basere resonnementet på deres egen analyse.
Da blir det raskt klart hva somer problemet til Norges Bank (og andre).
Hvorfor økes renten? Ingen tviler på at høyere renter kan føre til en sterkere krone og lavere priser. Ifølge Norges Banks analyse er problemet at økte renter er et lite effektivt virkemiddel for å senke inflasjonen. Det gjenstår da to forklaringer på hvorfor renten økes likevel:
1. Enten forstår ikke Norges Bank sin egen analyse. Utenfor Norge vil ikke dette anses som en enestående kompetanse.
2. Eller så tror Norges Bank at folk ikke er sofistikerte nok til å legge merke til manglene. Eller, mest sannsynlig, begge deler.
En svakere krone betyr at nordmennmå betalemer i norske kroner for importerte varer. Inflasjonen på importerte varer er ifølge Norges Bank imidlertid ikke noe problem, fordi den vil falle til 1,35 prosent i løpet av 2024.
Virkningen en svakere krone har på inflasjonen, er liten, ifølge Norges Bank.
En krone som er svekket med 7 prosent siden Norges Banks desemberrapport, øker prisveksten på importerte varermed under 1 prosentpoeng. I sin tur fører en 1 prosent sterkere krone til en lavere inflasjon på ca. 0,1 prosentpoeng.
Retorisk triks. Virkningen en høyere rente har på valutakursen, er liten, ifølge Norges Bank.
En såkalt «udekket renteparitet» sier at en renteøkning fra 2,75 prosent til 3,75 prosent på ett år vil føre til en styrking av kronen på 1 prosent, for eksempel fra 11 norske kroner/euro til 10,89 norske kroner/euro. Ved å kombinere virkningene av valuta- og inflasjonsraten ser vi at en renteøkning på 1 prosentpoeng gir en ganske liten effektmed om lag 0,1 prosentpoeng lavere inflasjonsrate.
Når vi følger den faglige praksisen med å sette ord på tallene, forsvinner argumentet for en høyere rente, ifølge Norges Banks forskning.
Er ikke fremtidsrettet. Sentralbanksjef Idawolden Baches retoriske triks er å argumentere for at rentene må opp siden inflasjonen for tiden er overmålet på 2 prosent. Da overser hun at sentralbanken bør være fremtidsrettet.
Hvis inflasjonen på importerte varer blir spådd å falle (som Norges Bank hevder), er det ingen grunn til å øke rentene.
Hvor er sunn fornuft? Den samme forskningen fra Norges Bank viser hvilken virkning en tilsvarende liten økning av rentene har på inflasjonen når det gjelder norskproduserte varer og tjenester.
Igjen er det ingen grunn til å øke rentene, ifølge Norges Bank. Begrunnelsen som er gitt for å likevel å gjøre det, er virkelig tankevekkende. Å øke renten for å senke inflasjonen er positivt for alle.
Ifølge Norges Bank senker en høyere rente sysselsettingen, lønninger og kjøpekraften til demsomhar boliglån. I hvilken verden er dette positivt for alle? Er det ingen med sunn fornuft som leser manuskriptet før Bache kommer på scenen?
Man kan innvende at høyere renter sikrer at inflasjonen etter hvert kommer tilbake til 2-prosentmålet, og dette er positivt for alle.
Dette argumentet er ifølge Norges Banks forskning likevel ugyldig.
Mange, tilsynelatende også Norges Bank, forstår ikke at Norges Banks renteøkninger kun har midlertidig effekt på prisnivået. Dette betyr at inflasjonen blir litt lavere på kort sikt, men den vil ikke komme varig nærmere inflasjonsmålet.
Dette er en mangel ved det analytiske rammeverket fra Norges Bank som ikke har de varige virkningene sentralbanksjef Bache snakker om.
«Bankplassen-aksjonisme». Hva blir veien videre? Vi vil antagelig oppleve mer av denne uberegnelige «Bankplassen-aksjonismen» som får oss til å lure på hvorfor Norges Bank er uavhengig hvis vi uansett får en typisk politikeradferd.
Dersom Norge er litt heldig, vil inflasjonen falle. Ifølge forskningen til Norges Bank vil det ikke være på grunn av Norges Banks pengepolitikk. Det er imidlertid ikke vanskelig å forutse at Norges Bank vil ta æren for et fall i inflasjonsraten. Og at de som til stadighet befinner seg i pressen, vil gratulere Norges Bank med de store politiske valgene de selv etterlyste.
Det er ingen grunn til å øke rentene, ifølge Norges Bank. Begrunnelsen som er gitt for å likevel å gjøre det, er virkelig tankevekkende.