МЕЖ­ДУ­НА­РОД­НЫЙ БИЗ­НЕС

Рез­кое сни­же­ние тем­пов ро­ста цен в Бри­та­нии со­зда­ет риск со­скаль­зы­ва­ния в де­фля­цию и раз­рас­та­ния кри­зис­ных яв­ле­ний. Од­на­ко ес­ли это­го не про­изой­дет, то со­хра­не­ние низ­ких кре­дит­ных ста­вок, на­про­тив, под­дер­жит бри­тан­скую эко­но­ми­ку

Ekspert - - ТЕМА НЕДЕЛИ - Лон­дон

ПО НУ­ЛЯМ! Рез­кое сни­же­ние тем­пов ро­ста цен в Бри­та­нии со­зда­ет риск со­скаль­зы­ва­ния в де­фля­цию и раз­рас­та­ния кри­зис­ных яв­ле­ний. Од­на­ко ес­ли это­го не про­изой­дет, то со­хра­не­ние низ­ких кре­дит­ных ста­вок, на­про­тив, под­дер­жит бри­тан­скую эко­но­ми­ку

Ин­фл яци я у па ла до нул я впер­вые за всю но­вей­шую ис­то­рию Бри­та­нии. Ес­ли в ян­ва­ре 2015 го­да рост по­тре­би­тель­ских цен со­став­лял 0,3% в го­до­вом пе­ре­сче­те, то в фев­ра­ле он сни­зил­ся до 0%. Боль­шин­ство эко­но­ми­стов пред­ска­зы­ва­ли сни­же­ние ин­фля­ции до 0,1%, но рез­кое па­де­ние цен на нефть и ин­тен­сив­ные це­но­вые вой­ны меж­ду су­пер­мар­ке­та­ми при­ве­ли к сни­же­нию цен на бен­зин на 16,6% к преды­ду­ще­му го­ду и па­де­нию цен на про­дук­ты пи­та­ния на 3,4%.

«По­бе­да над ин­фля­ци­ей» ока­за­лась как нель­зя кста­ти для ны­неш­не­го пра- ви­тель­ства на­ка­нуне за­пла­ни­ро­ван­ных на май 2015 го­да пар­ла­мент­ских вы­бо­ров. «Ин­фля­ция упа­ла до ну­ля — са­мо­го низ­ко­го уров­ня за вре­мя на­блю­де­ний. Это хо­ро­шая но­вость для се­мей­ных бюд­же­тов и под­твер­жде­ние то­го, что наш дол­го­сроч­ный эко­но­ми­че­ский план ра­бо­та­ет», — за­явил пре­мьер-ми­нистр Ве­ли­ко­бри­та­нии Дэ­вид Кэме­рон. «Це­ны ока­за­лись за­мо­ро­же­ны, и, по ме­ре то­го как вос­ста­нов­ле­ние эко­но­ми­ки по­сле “ве­ли­кой ре­цес­сии”, со­здан­ной эко­но­ми­че­ской по­ли­ти­кой лей­бо­ри­стов, уси­ли­ва­ет­ся, их эко­но­ми­че­ские пла­ны то­же стре­мят­ся к ну­лю», — от­ме­тил Джордж Ос­борн, ми­нистр фи­нан­сов, пе­ре­ве­дя раз­го­вор в по­ли­ти­че­скую плос­кость.

Ре­аль­ные до­хо­ды бри­тан­цев сни­жа­лись на про­тя­же­нии ше­сти лет под­ряд (с 2008 до 2014 го­да), так как ин­фля­ция су­ще­ствен­но пре­вы­ша­ла но­ми­наль­ный рост зар­плат. Од­на­ко с кон­ца 2014-го си­ту­а­ция из­ме­ни­лась: с но­яб­ря зар­пла­ты, в том чис­ле за счет низ­кой без­ра­бо­ти­цы, ста­ли рас­ти быст­рее ин­фля­ции, сде­лав до­мо­хо­зяй­ства бо­га­че. Со­глас­но по­след­ним циф­рам, в фев­ра­ле рост зар­плат со­ста­вил 1,8% в го­до­вом пе­ре­сче­те.

Хо­тя новости о ну­ле­вой ин­фля­ции в Бри­та­нии в це­лом встре­ти­ли с одоб­ре­ни-

ем, неко­то­рые кри­ти­ки ука­за­ли и на воз­мож­ные рис­ки. Так, за­мед­ле­ние ро­ста цен гро­зит пе­ре­ра­с­ти в де­фля­цию, ко­то­рая, как показывает опыт Японии по­след­них двух де­ся­ти­ле­тий, мо­жет су­ще­ствен­но повли­ять на эко­но­ми­че­ский рост, во­гнав эко­но­ми­ку в но­вую ре­цес­сию.

Еди­но­ра­зо­вый эф­фект

Ин­декс по­тре­би­тель­ских цен — офи­ци­аль­ная ме­ра ин­фля­ции в Бри­та­нии — ни­ко­гда не па­дал так низ­ко с мо­мен­та на­ча­ла его рас­че­та по со­вре­мен­ной ме­то­до­ло­гии в 1989 го­ду. Впро­чем, неофи­ци­аль­ные оцен­ки ука­зы­ва­ют, что в 1960-е ин­фля­ция бы­ла ни­же. В мар­те 1960 го­да Банк Ан­глии за­фик­си­ро­вал де­фля­цию в –0,8%. Вполне ве­ро­ят­но, что де­фля­ция вновь бу­дет за­ре­ги­стри­ро­ва­на уже в бли­жай­шее вре­мя — об­ще­го сни­же­ния цен боль­шин­ство эко­но­ми­стов ожи­да­ет ны­неш­ней вес­ной, по­сколь­ку па­де­ние ми­ро­вых цен на нефть по­сте­пен­но от­ра­жа­ет­ся на сто­и­мо­сти топ­ли­ва и умень­ше­нии ком­му­наль­ных пла­те­жей. Де­ше­вая нефть так­же со­кра­ща­ет рас­хо­ды в про­мыш­лен­но­сти и сель­ском хо­зяй­стве, поз­во­ляя про­из­во­ди­те­лям сни­жать це­ны на свои то­ва­ры ра­ди уве­ли­че­ния до­ли рын­ка.

В до­пол­не­ние ко все­му по­ло­жи­тель­ную роль сыг­ра­ло па­де­ние ев­ро по от­но­ше­нию к фун­ту стер­лин­гов в те­че­ние по­след­не­го го­да. По­сколь­ку ев­ро­зо­на — круп­ней­ший тор­го­вый парт­нер Бри­та­нии (на нее при­хо­дит­ся 52% внеш­ней тор­гов­ли), это сни­жа­ет сто­и­мость им­пор­та для бри­тан­ских по­тре­би­те­лей.

Ин­фля­ция по­след­ний раз бы­ла близ­ка к офи­ци­аль­но­му це­ле­во­му по­ка­за­те­лю Бан­ка Ан­глии (2%) в июне 2014 го­да, ко­гда она до­стиг­ла 1,9%. «Бри­тан­ская ин­фля­ция, ко­то­рая в ав­гу­сте 1975 го­да со­став­ля­ла 27 про­цен­тов, умер­ла. Се­год­ня Бри­та­ния на­хо­дит­ся на гра­ни вхож­де­ния в ре­цес­сию. Весь­ма ве­ро­ят­но, что из­ме­не­ние цен бу­дет от­ри­ца­тель­ным по ре­зуль­та­там мар­та, ко­гда ска­жет­ся эф­фект от сни­же­ния ком­па­ни­ей British Gas та­ри­фов для ко­неч­ных по­тре­би­те­лей. По­сле это­го ин­фля­ция, ве­ро­ят­но, бу­дет со­хра­нять­ся око­ло ну­ля или пе­рей­дет в де­фля­цию до кон­ца го­да. Мы счи­та­ем, что де­фля­ция мо­жет стать по­ло­жи­тель­ной тен­ден­ци­ей для бри­тан­ской эко­но­ми­ки, по­сколь­ку она даст до­мо­хо­зяй­ствам рост ре­аль­ных до­хо­дов и под­дер­жит эко­но­ми­че­ский рост в ны­неш­нем го­ду», — рас­ска­за­ла «Экс­пер­ту» Ви­ки Редвуд, глав­ный эко­но­мист лон­дон­ской кон­сал­тин­го­вой ком­па­нии Capital Economics.

С та­кой оцен­кой со­гла­сен Ха­у­ард Ар­чер, глав­ный эко­но­мист ис­сле­до­ва­тель­ской ком­па­нии IHS Global Insight. «Де­фля­ция ока­жет на эко­но­ми­ку по- ло­жи­тель­ный эф­фект, по­вы­сив по­ку­па­тель­ную спо­соб­ность по­тре­би­те­лей, ко­то­рые на про­тя­же­нии очень дол­го­го вре­ме­ни за­тя­ги­ва­ли по­я­са из-за па­де­ния ре­аль­ных до­хо­дов. Впро­чем, несмот­ря на ре­аль­ность та­ко­го рис­ка, де­фля­ция все же по­ка вы­гля­дит ма­ло­ве­ро­ят­ной: вряд ли лю­ди ста­нут от­кла­ды­вать по­куп­ки в ожи­да­нии даль­ней­ше­го сни­же­ния цен. Ведь, во-пер­вых, ны­неш­нее сни­же­ние цен в Бри­та­нии на­пря­мую свя­за­но с це­на­ми на про­дук­ты пи­та­ния и топ­ли­во (то­ва­ры, по­треб­ле­ние ко­то­рых не от­ло­жишь, а сде­лать их за­па­сы непро­сто). По­ка­за­тель “клю­че­вой ин­фля­ции”, ис­клю­ча­ю­щий ди­на­ми­ку цен на энер­гию, про­дук­ты, ал­ко­голь и та­бак, в фев­ра­ле ока­зал­ся на уровне 1,2 про­цен­та, что су­ще­ствен­но от­да­ля­ет его от де­фля­ции. А во-вто­рых, в то вре­мя как ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния в Бри­та­нии в по­след­ние ме­ся­цы зна­чи­тель­но ослаб­ли, у нас нет ос­но­ва­ний пред­по­ла­гать, что бри­тан­ские по­тре­би­те­ли ожи­да­ют все­объ­ем­лю­щей или про­дол­жи­тель­ной де­фля­ции в стране», — разъ­яс­ня­ет г-н Ар­чер.

Кро­ме то­го, ряд эко­но­ми­стов по­ла­га­ет, что на ну­ле­вом уровне ин­фля­ция оста­нет­ся нена­дол­го. «Ко­гда эф­фект от еди­но­вре­мен­но­го сни­же­ния цен на топ­ли­во прой­дет, це­ны нач­нут рас­ти. К кон­цу го­да это мо­жет до­ба­вить к ин­фля­ции по­ло­ви­ну про­цент­но­го пунк­та», — утвер­жда­ет Алан Кларк, эко­но­мист из Scotiabank. Эта оцен­ка ос­но­ва­на на том, что по ме­ре ро­ста по­тре­би­тель­ских рас­хо­дов про­из­во­ди­те­ли мо­гут на­чать по­вы­шать це­ны. Но да­же ес­ли это и про­изой­дет, та­кой рост ин­фля­ции бу­дет очень по­сте­пен­ным.

Цен­тро­банк пе­ред ди­лем­мой

Па­де­ние ин­фля­ции до ну­ля при­ве­ло к неопре­де­лен­но­сти от­но­си­тель­но на­прав­ле­ния мо­не­тар­ной по­ли­ти­ки Бан­ка Ан­глии. Марк Кар­ни, гла­ва бан­ка, за­явил, что, несмот­ря на сни­же­ние цен в те­че­ние вес­ны, Бри­та­ния не на- прав­ля­ет­ся по опас­ной де­фля­ци­он­ной спи­ра­ли, ко­то­рая мо­жет оста­но­вить эко­но­ми­че­ский рост, че­го так опа­са­ют­ся в еврозоне. Кар­ни уже на про­тя­же­нии по­след­не­го по­лу­го­да го­во­рит, что про­цент­ные став­ки вско­ре долж­ны на­чать рас­ти. Од­на­ко глав­ный эко­но­мист Бан­ка Ан­глии Эн­д­рю Хал­дейн за­явил, что недо­оце­ни­вать угро­зу де­фля­ции опас­но. «Из-за столь быст­ро­го умень­ше­ния ин­фля­ции мо­жет по­явить­ся необ­хо­ди­мость сни­же­ния учет­ной став­ки», — за­явил он. При этом са­ма учет­ная став­ка се­год­ня на­хо­дит­ся на ре­корд­но низ­ком уровне с мар­та 2009 го­да — 0,5%. Марк Кар­ни счи­та­ет, что но­вое сни­же­ние про­цент­ных ста­вок бы­ло бы боль­шой ошиб­кой.

Это озна­ча­ет, что сре­ди де­вя­ти чле­нов ко­ми­те­та по де­неж­ной по­ли­ти­ке Бан­ка Ан­глии, ко­то­рый за­ни­ма­ет­ся опре­де­ле­ни­ем уров­ня ста­вок, един­ства нет. На за­се­да­нии ко­ми­те­та в де­каб­ре 2014 го­да двое про­го­ло­со­ва­ли за по­вы­ше­ние учет­ной став­ки до 0,75%. Впро­чем, на по­сле­ду­ю­щих за­се­да­ни­ях они от­ка­за­лись от под­держ­ки та­ко­го ша­га.

Ес­ли про­цент­ные став­ки в Бри­та­нии по­вы­шать­ся не бу­дут (а тем бо­лее бу­дут сни­же­ны), это ска­жет­ся на дви­же­нии ка­пи­та­ла и об­мен­ном кур­се фун­та стер­лин­гов. По­сколь­ку на фи­нан­со­вых рын­ках со­хра­ня­ет­ся ожи­да­ние по­вы­ше­ния про­цент­ных ста­вок в США, ин­ве­сто­ры нач­нут пе­ре­во­дить часть сво­их ка­пи­та­лов из Лон­до­на в аме­ри­кан­ские ак­ти­вы, до­ход­ность по ко­то­рым ста­нет вы­ше. Это неиз­беж­но при­ве­дет к па­де­нию бри­тан­ско­го фун­та от­но­си­тель­но дол­ла­ра.

«Со­хра­не­ние же низ­кой у чет­ной став­ки бо­лее про­дол­жи­тель­ное вре­мя под­дер­жит до­мо­хо­зяй­ства и ком­па­нии, ко­то­рые за­ни­ма­ют день­ги, — по­ла­га­ет Ви­ки Редвуд из Capital Economics. — В част­но­сти, это под­стег­нет ры­нок ипо­те­ки и по­тре­би­тель­ско­го кре­ди­то­ва­ния».

Гла­ва Бан­ка Ан­глии Марк Кар­ни счи­та­ет, что, не­смот­ря на ве­сен­нее сни­же­ние цен, Бри­та­ния не на­прав­ля­ет­ся по опас­ной де­фля­ци­он­ной спи­ра­ли, ко­то­рая мо­жет оста­но­вить эко­но­ми­че­ский рост

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.